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坚守价值风格，大优于小！——风格量化分析周报（20180619）总结

$\spadesuit$ 核心内容概述

本报告分析了2018年6月19日的A股市场风格表现，并结合历史数据、资金流向、盈利预测、估值水平及宏观事件等多维度，对市场风格进行了量化展望与策略推荐。整体来看，市场风格正逐步从中小盘转向价值蓝筹，建议投资者关注低估值蓝筹股及成长性个股的超跌机会。

$\spadesuit$ 主要观点

1. 市场风格回顾

• 上周表现：市场情绪低迷，权重白马及周期股护盘为主，创业板综指大跌4.85%，上证50指数微涨0.6%。
• 行业表现：钢铁、地产等少数行业上涨，计算机、通信等板块跌幅较大。
• 风格趋势：市场风格短期回归价值投资，建议布局中盘盈利蓝筹。

2. 量化风格展望

（1）日历效应看风格

• 一季度小盘股表现强势，但缺乏基本面支撑。
• 二季度市场趋于理性，建议规避中小创，关注年报披露中盈利较佳的个股。
• 三季度各类风格均表现良好，四季度蓝筹股再次表现突出。

（2）资金流向看风格

• 资金持续流出，市场观望情绪浓厚。
• 上证50和沪深300指数获得北上资金显著流入。
• 融资余额下降，但大蓝筹降低比例较小。
• 建议继续关注低估值蓝筹股。

（3）盈利预测看风格

• 沪深300指数盈利预测大幅提升，反映市场对绩优蓝筹的关注。
• 建议继续配置绩优蓝筹风格。

（4）估值角度看风格

• 大蓝筹估值仍具优势，但短期拉升空间有限。
• 创业板PE处于历史13.9%分位，修复空间有限。
• 中证200及中证500指数PE处于历史较低分位，中长期配置性价比高。

（5）宏观事件看风格

• 触发事件：
  • 全市场PB突破9个月布林带下界：毛利率风格有效性高。
  • 中债5年收益率突破6个月布林带下界：主营业务收入增长率、速动比率、股息率等风格表现突出。
• 推荐风格：高盈利、高成长、低资产的风格组合。

$\spadesuit$ 关键信息

$\spadesuit$ 风格策略推荐

1. 策略规则

• 选股范围：沪深300指数成分股。
• 策略构建：采用市值和盈利因子，以风格近期表现（ICIR）作为因子权重。
• 适用对象：趋势投资者，继续看好价值蓝筹风格。

2. 策略表现

• 自2017年12月30日至2018年6月15日，策略获得28.6%的超额年化收益。
• 信息比率2.3，胜率72%，最大回撤2.7%。
• 6月份累计超额收益2.08%。

$\spadesuit$ 风险提示

• 本报告基于历史数据统计、建模和测算完成，存在因市场波动不确定性导致失效的风险。

$\spadesuit$ 投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价弱于大盘10%以上。

$\spadesuit$ 联系方式

• 分析师：史庆盛（S0260513070004）
• 电话：020-87577060
• 邮箱：sgs@gf.com.cn

$\spadesuit$ 图表索引

• 图1：不同指数表现比较
• 图2：不同行业表现比较
• 图3：全市场风格表现回顾
• 图4：大盘股（沪深300成分股内）风格表现回顾
• 图5：小盘股（创业板标的）风格表现回顾
• 图6：钢铁行业风格IC与全市场对比
• 图7：地产行业风格IC与全市场对比
• 图8：风格日历效应结论一览
• 图9：不同季度风格因子IC统计
• 图10：总净流入资金及金额流入比率占比
• 图11：北上资金市场存量及增量分布
• 图12：不同指数中的融资余额占比
• 图13：风格组合资金流强弱对比
• 图14：基于资金流推荐风格配置比例
• 图15：不同指数2018年预测净利润
• 图16：主要指数市盈率历史分位图
• 图17：主要指数市净率历史分位图
• 图18：毛利率及触发事件历史表现
• 图19：主营业务收入增长率因子及触发事件历史表现
• 图20：速动比率因子及触发事件历史表现
• 图21：股息率因子及触发事件历史表现
• 图22：总资产因子及触发事件历史表现
• 图23：绩优蓝筹风格趋势策略回测结果

$\spadesuit$ 总结

• 短期策略：继续配置低估值蓝筹股，关注成长性个股的超跌机会。
• 中期趋势：二季度建议规避中小创，配置绩优蓝筹风格。
• 长期视角：中证200及中证500指数具有中长期配置性价比。
• 宏观信号：6月份推荐高盈利、高成长、低资产风格配置组合。