20230903-华鑫证券-医药生物行业动态研究报告_拓展创新药供应链_加速国际化进程_6页_291kb

医药生物行业动态研究报告总结

核心观点

• 中国原料药行业在2021-2022年受益于新冠疫情影响，订单量增价涨，但2023年随着全球供应链恢复和去库存，出口下滑显著。
• CDMO企业面临新冠订单减少导致的产能过剩，亟需开拓新客户和新业务，如多肽、mRNA等新兴领域。
• 维持对原料药子行业的“推荐”评级，重点推荐凯莱英、博腾股份、九洲药业、华海药业等公司。

行业动态

• 原料药出口下滑：2023年上半年中国西药原料药出口量减335%，净利润减2131%。
• CDMO行业挑战：产能过剩，海外订单锐减；需向创新药研发领域拓展，承接新订单。
• 国际化：中国企业正向下游制剂延伸，提升产业链竞争力，尤其在TOP10药企供应链中的布局具有重要战略意义。

投资建议

• 凯莱英：二十年CDMO经验，客户覆盖全球，业务拓展至多肽、ADC等新兴领域，新增中小型客户订单。
• 金城医药：烟碱产能扩大，培南类高端中间体项目投产；合成生物学应用拓展（如虾青素项目）。
• 博腾股份：逐步出清新冠订单影响，布局小分子药和细胞治疗CDMO服务，加强技术创新。
• 华海药业：制剂业务为核心，客户覆盖95%美国仿制药市场；创新药研发聚焦肿瘤、眼科等方向。

风险提示

• 新药研发失败、国内外投融资环境变化、海外并购不确定性、汇率波动。