20210205-中财期货-宏观金融商品月报_美欧疫情回落_国内经济边际放缓_38页_4mb

宏观金融商品周报总结

核心内容概述

本报告为中财期货研究院发布的《宏观金融商品周报》，主要分析2021年2月5日当周国内外经济形势、政策走向、流动性变化及大类资产表现。报告涵盖宏观、国债、股指、贵金属等市场分析，并提供了操作建议与风险提示。

主要观点与关键信息

一、疫情与经济

• 国内疫情：2月4日新增确诊病例20例，其中14例为境外输入；新增无症状感染者28例。国内疫情明显回落。
• 海外疫情：全球累计确诊超1亿，美国疫情死亡人数快速上升，疫苗接种进度不及预期，但单日新增病例继续回落；欧洲主要国家疫情回落较快，但防疫政策仍严格。
• 经济复苏：2020年四季度GDP同比增速达6.5%，略超疫情前水平，经济呈供需双弱局面，但出口和制造业保持强势。
• PMI数据：1月制造业PMI回落至51.3，非制造业PMI回落至52.4；服务业PMI大幅回落，显示疫情对消费端影响较大。
• 经济结构：第二产业恢复优于第三产业，制造业和工业增加值保持高位，但消费和服务业受到疫情及春节效应拖累。

二、通胀与价格

• CPI：2020年12月CPI同比上升至0.2%，超市场预期，主要受食品价格影响；核心CPI同比维持在0.4%，涨幅较小。
• PPI：12月PPI同比降至-0.4%，环比大幅上升1.1%，显示工业品价格有所回升，但整体仍处于负增长区间。
• 价格分化：PPI生产资料价格回升较快，生活资料价格涨幅较小，显示通胀压力仍温和。

三、政策与流动性

• 货币政策：1月央行流动性投放缩量，MLF操作净回笼，资金面偏紧，短期对资产价格形成压制。
• 财政政策：2020年财政支出增速加快，但全年财政支出低于预期，2021年财政政策或逐步回归常态。
• 流动性变化：2月流动性可能成为市场关键因素，若继续收紧，股指或回调；若缓和，则可能震荡上行。

四、海外宏观

• 美国经济：四季度GDP环比折年增速4.0%，较三季度大幅放缓，但因疫苗接种和财政刺激，经济复苏预期仍较强。
• 欧洲经济：四季度GDP环比折年增速-2.8%，疫情防控严格导致服务业复苏偏弱。
• 货币政策：美联储维持宽松政策，部分官员讨论退出问题；欧央行维持降息可能性，日本央行上调经济预期。

五、全球大类资产表现

• 国债：1月期债价格先扬后抑，收益率曲线整体上移；短期经济基本面支撑期债，但中期仍偏弱。
• 股指：结构性行情明显，蓝筹跑赢成长；市场对流动性收紧的担忧抑制股价。
• 贵金属：美元反弹打压贵金属，金价承压。
• 汇率：人民币兑美元震荡升值，但升值动力边际趋弱。

本月关注重点

• 国内外2月议息会议：关注政策调整方向及市场反应。
• 经济数据：如GDP、PMI、CPI、PPI等。
• 拜登新政与财政刺激：政策推进情况及对经济复苏的影响。
• 中美关系：对市场情绪和资产价格的影响。
• 疫苗量产与分发：对疫情及经济复苏的支撑作用。
• 海外疫情发展：对全球经济及市场预期的影响。

操作建议与风险提示

国债

• 操作建议：建议轻仓尝试97-97.5做多T2103，参考目标99，跌破96.7止损。
• 风险提示：流动性持续紧张或股市持续放量上涨可能导致期债下跌。

股指

• 操作建议：震荡，多单轻仓持有，沪深300指数震荡区间[5200，5800]。
• 风险提示：盈利增长不及预期、美股回调风险、疫情二次抬头。

贵金属

• 操作建议：美元反弹打压贵金属，建议关注美元走势及疫情变化。
• 风险提示：疫情反复、美元走强、全球经济不确定性。

结论

整体来看，2021年2月市场面临流动性收紧、疫情反复、政策调整等多重因素。国内经济边际放缓，但生产端仍保持韧性；海外经济修复持续，但欧美复苏节奏不一。大类资产表现分化，国债和股指震荡，贵金属承压。建议投资者关注政策变化及流动性情况，合理控制仓位，防范市场波动风险。