20180101-申万宏源-策略一周回顾展望_静待_春季躁动__14页_1mb

申万宏源策略与行业个股分析总结

核心内容概述

本报告汇总了申万宏源策略团队对2018年一季度市场走势的展望以及多行业个股的深度分析。报告强调了市场底部夯实、价值白马行情初步演绎、成长板块静待扩散的结构性特征。同时，提出未来上行催化剂包括银行和保险配置需求释放、外资回归、金融去杠杆预期明确、茅台等消费板块业绩兑现以及新兴成长板块的催化剂落地。基于盈利和股东权益增速差，建议关注ROE有望上行的下游消费（如白酒、零售）和中游制造（如机械设备、化学制品）板块。

主要观点

市场展望

• 一季度乐观：市场在底部区域反复夯实，量化指标显示高性价比，预计一季度市场将上行。
• 春季行情结构：以“白马搭台，成长唱戏，周期脉冲”为特征，价值白马行情尚未充分演绎，成长与周期板块将提供后续支撑。
• 催化剂预测：包括年初配置需求释放、外资回归、金融去杠杆预期、消费板块业绩兑现及新兴成长催化剂。

行业分析

• 医药流通行业：行业集中度低、盈利水平低，但政策推动下连锁药店受益，预计行业将逐步向集中化、规范化发展。
• 周期品与成长股：周期品在产出缺口较窄的背景下可能迎来脉冲式上涨，成长股则在技术与创新方面具备长期潜力。
• 新三板制度改革：新制度优化了分层、交易、信息披露机制，提升市场规范性与流动性，为创新层公司提供更好的发展环境。

税改影响

• 特朗普税改法案落地：预计2018年将拉动美国GDP增速提升0.2个百分点，达到2.6%，对经济与股市形成积极支撑。
• 税改对美股影响：减税政策将提升企业盈利、刺激消费、促进投资，对能源、消费品和金融等行业有显著提振作用。

美国货币政策传导机制

• 利率传导路径差异：美国以债券融资为主，利率传导更集中于短期利率，而中国以贷款为主，货币政策对长期融资成本的影响更大。
• 中美政策路径不同：中国货币政策应更为审慎，以避免对实体经济造成过大冲击。

关键行业与个股分析

医药流通行业

• 行业集中度低，盈利水平低。
• 政策推动下，连锁药店受益，尤其是OTC产品向终端推广能力强的公司转移。
• 投资建议：重点关注连锁药店龙头（如老百姓、大参林）及医药商业龙头（如九州通、上海医药）。

星网锐捷（002396）

• 业绩扎实，盈利增长显著，具备估值提升空间。
• 子公司锐捷网络在教育信息化领域具有优势，受益于政策红利。
• 未来估值有望提升，维持“买入”评级。

紫金矿业（601899）

• 国内资源龙头，逆周期收购海外矿山，铜矿产能释放将带来业绩增长。
• 定增融资优化股权结构，降低负债率，增强财务稳健性。
• 预计2017-2019年归母净利润分别为30.8亿、36.8亿、50.9亿，给予“买入”评级。

荣盛石化（002493）

• 拥有完整聚酯产业链，布局大炼化项目，打开成长空间。
• 碳酸锂业务提供弹性，盈利预测上调，维持“增持”评级。

山东路桥（000498）

• 区域基建龙头，受益于“十三五”规划，订单充足，业绩增长可期。
• 融资能力强，估值处于低位，给予“增持”评级。

永兴特钢（002756）

• 不锈钢业务稳健增长，碳酸锂业务提供业绩弹性。
• 估值尚有提升空间，预计2017-2019年净利润分别为4.05亿、6.33亿、8.32亿，给予“增持”评级。

桂林三金（002275）

• 品牌价值突出，产品线丰富，市场拓展能力强。
• 三金片适应症拓展及招标提价将带来业绩提升，预计未来三年净利润稳步增长，给予“增持”评级。

智飞生物（300122）

• 疫苗行业龙头，具备“研发+市场推广”双重优势。
• 4价HPV疫苗及AC-Hib三联苗将带来业绩爆发，预计2017-19年归母净利润分别为4.10亿、12.23亿、19.39亿，给予“买入”评级。

兴蓉环境（000598）

• 西南水务龙头，平台化转型加速，业务多元化。
• 财务结构健康，现金流充沛，估值相对低估，预计2017-19年归母净利润分别为9.3亿、11.01亿、12.75亿，给予“增持”评级。

投资策略建议

• 关注“白马搭台”与“成长唱戏”：价值白马行情尚未充分演绎，成长股有望在市场强势中扩散。
• 重视周期品脉冲机会：若经济预期验证乐观，周期品将表现出高弹性。
• 重点推荐行业与个股：
  • 医药流通：连锁药店龙头（如老百姓、大参林）及医药商业龙头（如九州通、上海医药）。
  • 成长股：军工、光伏风电、创新药、电子、5G、新能源汽车、高铁轨交、环保、AI等。
  • 个股：星网锐捷、紫金矿业、荣盛石化、山东路桥、永兴特钢、桂林三金、智飞生物、兴蓉环境。

风险提示

• 市场情绪波动、政策执行力度不及预期、经济数据不及预期、行业竞争加剧、融资配套落实不及预期、项目落地进度不及预期、外部环境变化等。

投资评级说明

• 个股评级：买入（Buy）、增持（Outperform）、中性（Neutral）、减持（Underperform）。
• 行业评级：看好（Overweight）、中性（Neutral）、看淡（Underweight）。
• 基准指数：沪深300指数。

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