20211121-中财期货-煤焦周报_焦炭六轮提降落地_期货估值已至合理_5页_644kb

焦炭六轮提降落地 期货估值已至合理

核心内容

本报告分析了2021年11月焦炭及焦煤市场的走势与基本面情况，指出焦炭价格经过六轮提降后已基本落地，期货估值趋于合理。整体市场呈现近月震荡、远月小幅修复的态势。报告重点围绕钢材需求、煤焦供给、环保政策及价格变化等关键因素进行分析，并对后续市场走势提出了操作建议和关注点。

主要观点

• 焦炭价格调整：焦炭六轮提降200元/吨基本完成，港口准一焦现汇出库含税报价降至2950元/吨。
• 供需格局变化：焦化厂开工率大幅下降，处于近年低位，环保限产与价格下跌导致焦化厂累库，供应持续走低。钢厂库存也有所下降，整体产业链库存处于历史低位。
• 钢材需求疲软：钢材需求环比略有增加，但同比降幅较大，导致钢价下跌，钢厂利润偏稳。
• 焦煤市场变化：焦煤港口库存微增，供应有所恢复，但下游焦企因利润较低而控制到货，现货价格开始快速下跌。
• 价格驱动不足：近月焦炭价格缺乏明显驱动，但估值已趋于合理，市场或以震荡为主。
• 远期修复预期：随着地产端政策边际放松，远月焦炭价格或震荡小幅修复，关注点在于铁水产量、焦煤政策及环保对焦炭产量的影响。

关键信息

价格数据

• 焦炭主力收盘价：2801.5元/吨，周跌幅5.10%
• 焦煤主力收盘价：1855.5元/吨，周跌幅15.64%
• 焦炭/焦煤比值：1.510（期货）
• 螺纹钢/焦炭比值：1.530（期货）

库存数据

• 港口焦炭库存：下降，仍处历史低位
• 焦化厂炼焦煤库存：下降
• 钢厂炼焦煤库存：上升
• 焦煤港口库存：微增

供应与需求

• 焦化产能释放受限：山西年底去产能，焦化企业开工大降，环保限产持续
• 焦煤供应恢复：蒙煤恢复通关，澳煤港口资源有望流向市场，炼焦煤紧缺局面有所缓解
• 钢厂利润微升：钢厂盈利率略有上升，但整体仍偏弱

后期关注点

1. 钢材下游需求：关注需求是否出现边际改善
2. 煤焦供给变化：关注焦煤供应是否持续恢复，焦炭产能是否进一步释放

风险提示

1. 焦炭产能变化超预期：可能影响市场供需格局
2. 焦煤供应收缩超预期：可能加剧市场紧张
3. 宏观需求变化超预期：如地产政策、经济复苏等宏观因素对市场产生影响

操作建议

• 近月焦炭价格震荡，远月或震荡小幅修复
• 建议关注焦炭与焦煤的价差变化及期货估值合理性

数据来源

• Wind
• 中财期货投资咨询总部

联系信息

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