20130412-中邮证券-中邮晨报集萃（4）公司研究_11页_514kb

中邮晨报集萃(4) 总结

公司研究核心内容

永辉超市

• 投资评级：中投证券给予“强烈推荐”评级
• 业绩表现：
  • 2013年Q1营业利润3.10亿元，同比增长110.75%，超市场预期。
  • Q1净利率提升至3.67%，同比和环比均有明显增长。
• 增长原因：
  • 营业收入增长、财务费用下降、新大区减亏。
• 未来展望：
  • 预计Q2业绩增速约150%，未来三年CAGR为35%。
  • 全国化布局、新门店占比高、供应链优化推动业绩持续增长。
• 估值建议：
  • 当前PE为27倍，合理估值中枢30-35倍，目标价36元。
• 风险提示：
  • 门店扩张、新店培育不及预期；宏观经济下滑。

平庄能源

• 投资评级：日信证券给予“推荐”评级
• 业绩表现：
  • 2012年四季度亏损0.84亿元，EPS-0.08元。
  • 2013年一季度净利约6,000万元，EPS约0.06元。
• 影响因素：
  • 销量下滑是主要影响，全年销量减少11%，四季度减少17.6%。
  • 售价小幅下滑，但影响程度较小。
• 未来展望：
  • 预计2013年营收同比下滑14.1%，净利润下滑30%。
  • 业绩有望在下半年企稳。
• 风险提示：
  • 煤价继续大幅下跌。

卡奴迪路

• 投资评级：国信证券给予“推荐”评级
• 业绩表现：
  • 2012年营收6.36亿元，同比增长37.86%；归母净利润1.77亿元，同比增长61.79%。
• 增长驱动：
  • 高新技术企业认证带来税收优惠，外延式扩张。
  • 新业务如精品买手店、品牌代理、定制业务将成为新增长点。
• 未来展望：
  • 2013-2014年EPS预计为2.27/2.73元，对应PE为16/14倍。
• 风险提示：
  • 经济放缓影响消费信心；新开直营门店业绩不佳；库存和费用上升。

利源铝业

• 投资评级：宏源证券给予“买入”评级
• 业绩表现：
  • 2013年Q1净利润6,005万元，同比增长52.06%。
• 增长原因：
  • IPO募投项目投产，挤压产能提升至8万吨/年。
  • 财务费用下降，现金流改善。
• 未来展望：
  • 2013-2015年EPS预计为1.57/1.83/2.56元。
  • 公司进入业绩释放期。
• 风险提示：
  • 宏观经济持续低迷，影响下游需求。

新兴铸管

• 投资评级：华泰证券给予“增持”评级
• 业绩表现：
  • 2012年净利润1,983.79万元，同比增长424.32%。
• 增长原因：
  • 镁合金业务步入正常盈利轨道，毛利率提升。
  • 铝合金业务因铝价下跌受影响，但未来影响趋弱。
• 未来展望：
  • 2013-2015年EPS预计为0.30/0.49/0.56元。
  • 镁合金需求旺盛，公司盈利能力有望提升。
• 风险提示：
  • 宏观经济持续低迷，下游需求下滑。

普邦园林

• 投资评级：长江证券给予“推荐”评级
• 业绩表现：
  • 2012年营收同比增长，但部分业务增速放缓。
• 增长原因：
  • 大客户战略有效缓解调控影响。
  • 全国布局完善，区域依赖度下降。
• 未来展望：
  • 2013-2014年EPS预计为1.2/1.56元，对应PE为24/19倍。
• 风险提示：
  • 地产调控持续；项目进度慢于预期；应收账款回款风险。

安徽水利

• 投资评级：平安证券给予“推荐”评级
• 业绩表现：
  • 2013年营收增速预计为40%，EPS为0.92元。
• 增长原因：
  • 水利投资景气度提升，重点项目陆续开工。
  • 铝合金业务和财务费用拖累减弱。
• 未来展望：
  • 2013-2014年EPS预计为0.92/1.12元，对应PE为12.9/10.6倍。
• 风险提示：
  • 地产持续调控；项目进度慢于预期；应收账款回款风险。

云海金属

• 投资评级：华泰证券给予“增持”评级
• 业绩表现：
  • 2012年净利润1,983.79万元，同比增长424.32%。
• 增长原因：
  • 镁合金业务步入正常盈利轨道，毛利率提升。
  • 铝合金业务因铝价下跌受影响，但未来影响趋弱。
• 未来展望：
  • 2013-2015年EPS预计为0.30/0.49/0.56元。
  • 镁合金需求旺盛，公司盈利能力有望提升。
• 风险提示：
  • 宏观经济持续低迷，下游需求下滑。

安妮股份

• 投资评级：民生证券给予“中性”评级
• 业绩表现：
  • 标准化产品收入增速与行业持平，定制化产品成为主要盈利点。
• 增长原因：
  • 定制化产品需求稳定，公司具备全面服务能力。
• 未来展望：
  • 2013-2015年EPS预计为0.06/0.08/0.10元，对应PE为115.56/87.34/68.60倍。
• 风险提示：
  • 定制业务目标客户单一，订单波动风险大；彩票无纸化销售政策尚待明确。

新股分析核心内容

IPO重启与改革

• 现状：
  • 证监会已进入财务核查复核阶段，部分企业因财务问题撤单或中止审查。
• 改革方向：
  • IPO制度改革与二级市场结合，需改变以盈利为导向的理念。
  • 改革思路包括细化信息披露、打击业绩粉饰、完善定价机制等。
• 市场影响：
  • IPO重启后新股可能成为抢手货，打新热或卷土重来。
  • 建议引入批量发行，以抑制炒新，维护市场秩序。

中国建材A股IPO中止审查

• 背景：
  • 中国建材因400多家附属企业未能及时提交自查报告，申请中止审查。
• 财务问题：
  • 高溢价收购导致商誉达310亿元，占净资产七成以上。
  • 负债总额达2023亿元，资产负债率82%。
  • 财务费用同比上升68.6%，达65亿元。
• 未来计划：
  • 2013年资本开支约200亿元，其中120亿用于收购。
  • 原计划西南水泥布局提前至2013年初完成。
• 风险提示：
  • 财务费用持续上升；收购带来的商誉减值隐患。

机构荐股核心内容

山西证券：山西汾酒预收创历史新高

• 业绩表现：
  • 2012年营收增长44.35%，净利润增长70.05%，EPS为1.533元。
• 增长原因：
  • 预收账款达12.13亿元，创历史新高。
  • 销量稳定，毛利率下降但费用率改善。
• 未来展望：
  • 2013年收入增长25%，EPS预计为2.15/2.85/3.66元。
  • 动态PE分别为13.4/10.1/7.9倍，上调至“买入”评级。
• 风险提示：
  • 业绩增长不及预期；市场环境变化。

宏源证券：置信电气重组完成 管理层更换意义深远

• 业绩表现：
  • 2013年一季度营收5.17亿元，净利润3,026万元，EPS为0.04元。
• 重组影响：
  • 管理层更换，进入国网体系，纳入集中采购体系，降低成本。
• 未来展望：
  • 2013/2014年摊薄后EPS为0.70/1.16元，维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 外部环境变化；成本控制不及预期。

宏源证券：鲁泰业绩拐点再确认 这个春天很明媚

• 业绩表现：
  • 2013年一季度盈利1.73~1.96亿元，同比增长50%~70%，符合预期。
• 增长原因：
  • 销量增长与成本下降共同推动业绩复苏。
• 未来展望：
  • 2013年全年有望延续复苏态势，EPS预计为0.83/1.00/1.20元。
• 风险提示：
  • 欧美经济继续下滑；原材料价格大幅下降。