20171106-东兴证券-计算机行业周报_三季报收尾不乐观_360借壳回A股落地_23页_1mb

报告摘要

三季报收尾不乐观，360借壳回A股落地

核心内容

行业表现：2017年11月3日至5日，计算机板块（申万）下跌3.6%，跑输沪深300指数1.99个百分点，跑输中小板指数0.37个百分点，跑输创业板指数0.67个百分点，是所有行业板块中表现最差的。
三季报数据：计算机板块营收增速、归母净利润增速、扣非净利润增速均低于全部A股、中小板和创业板的整体增速，且归母净利润和扣非净利润增速低于去年同期水平，符合此前不乐观预期。
业绩增速：外延减少带来的业绩增速滑坡效应明显，预计未来几年外延业绩增速将持续承压，计算机企业将更多依赖内生增长。
行业主题：继续看好人工智能垂直领域和企业级服务云计算的落地。
IPO影响：受乐视网IPO造假案影响，IPO审核趋严，首发被否企业数量增加，次新股有望迎来反弹。

主要观点

360回归A股：11月3日，江南嘉捷披露将被360借壳上市，成为近年来回归A股体量最大的互联网和安全公司。
回归原因：主要由于360在美股被低估，以及方便承接政府背景的网络安全业务。
资金成本考量：360为私有化向以招行为首的银行财团贷款30多亿美金和200亿人民币，利息成本高昂，因此选择借壳回归。
监管支持：监管层表示支持境外优秀中资企业参与境内并购重组，认为360模式可能被复制，但借壳重组不会成为主流。

关键信息

投资组合表现：本周投资组合取得绝对收益6.53%，跑赢申万计算机指数10.13个百分点，下周继续持有中科曙光、大华股份、海康威视、广联达，权重各为25%。
个股表现：
- 周涨幅前五：科大讯飞（14.69%）、卫士通（13.62%）、科大国创（10.05%）、中科曙光（9.14%）、同有科技（8.15%）。
- 周跌幅前五：汇金股份（-17.58%）、中远海科（-17.01%）、*ST中安（-14.48%）、丝路视觉（-14.40%）、万集科技（-13.47%）。
行业动态：
- MAXHUB：斩获2017 AVF创新奖，智能会议平台表现突出。
- 人工智能战略：党中央确立人工智能发展国家战略，推动其在多个行业落地。
- 工业互联网支持：国常会通过《深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》，支持基础网络建设。
- 寒武纪AI芯片：中科曙光发布首款搭载寒武纪AI芯片的人工智能服务器Phaneron，适用于在线推理业务。
- 人工智能峰会：2017中国国际人工智能峰会将于11月2日至3日举行，涵盖AI、无人驾驶、工业机器人等领域。
公司公告：
- 360借壳上市：奇虎360以504亿元入主江南嘉捷，周鸿祎将成为实际控制人。
- 定增终止：汇金股份因证监会批文过期，定增方案被迫终止。
- 业绩表现：部分公司如蓝盾股份、高新兴、达实智能、佳都科技等业绩增长显著，而部分公司如*ST云网、同花顺、信雅达等则出现亏损或净利润下降。
投资策略：继续看好人工智能、云计算、企业级服务等方向，同时关注次新股可能的反弹机会。

风险提示

人工智能技术未来出现突破式创新具有不确定性，可能影响行业发展方向和企业估值。

行业新闻与公司动态

市场动态：三季报收官，人工智能板块表现亮眼，近八成公司净利同比增幅为正。
技术进展：美团云宣布免费开放AI平台，同时布局无人车配送；中科曙光发布AI服务器Phaneron。
政策支持：国家发改委发布通知，支持人工智能创新发展和数字经济试点。
公司合作与投资：多公司与政府及科技企业合作，推进智慧城市建设、PPP项目、数据湖产业园等。
股权变动：多家公司涉及股权转让、减持、增持等，如汉鼎宇佑、美亚柏科、东方通等。

行业评级体系

公司投资评级：根据未来6个月内股价表现与沪深300指数比较，分为强烈推荐、推荐、中性和回避。
行业投资评级：分为看好、中性和看淡，根据行业指数与沪深300指数比较进行评估。

总结

2017年计算机行业面临业绩增速放缓、估值压力、IPO审核趋严等挑战，但人工智能、云计算等方向仍被看好。360借壳江南嘉捷回归A股，成为行业焦点，反映出企业在A股市场的战略调整。部分公司如科大讯飞、海康威视、中科曙光等表现突出，而其他公司如汇金股份、*ST中安等则面临较大压力。未来，随着政策支持和技术进步，行业有望迎来新的发展契机。

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