电力设备行业专题研究：光伏玻璃景气度边际向好，有望迎来量利齐升-240317-国联证券-16页_995kb

光伏玻璃行业景气度边际向好，量利齐升可期

一、边际变化

1. 库存拐点向下，价格有望反弹：当前光伏玻璃库存呈快速下行趋势，周库存天数与价格呈负相关。春节后国内外电站项目启动及订单跟进，叠加4月组件排产预期提升，需求环比增长明显。实际有效产能可支撑月度组件产量约55GW，价格已处于历史低位，库存出清有望带动价格反弹。

2. 原材料成本下行，盈利空间改善：天然气、LNG及纯碱价格均处于下行通道，其中纯碱价格较年初降幅约29%。燃料成本下降叠加需求增长，企业利润有望修复。

二、长期趋势

1. 双玻渗透率提升，需求结构优化：2023年双玻组件渗透率达64.6%，同比提升26.5个百分点，带动薄玻璃（20mm及以下）需求占比78.5%。供给端技术成熟，需求端应用场景扩大，单位组件对玻璃需求稳步增长。

2. 产能调控趋严，强者恒强格局：受能耗双控及听证会政策影响，2024年实际落地产能或低于规划（约13万吨/日），行业供给节奏放缓。光伏发电行业进入存量竞争阶段，技术、资金优势的企业市占率有望提升，龙头福莱特、信义光能、亚玛顿等优势明显。

3. 周期性供给偏紧再现：行业整体供给充足，但季度需求、库存波动导致阶段性供给紧张。预计下一轮供需拐点或在2024Q3出现，光伏玻璃价格波动将为主要特征。

三、投资建议

短期：库存周期拐点确认，价格预计上涨；原材料成本下行有利；建议关注福莱特、信义光能。
长期：“双玻+薄玻璃+龙头”组合领跑行业，超薄玻璃技术壁垒高企业亚玛顿潜力突出。
推荐逻辑系产能宽松收敛、下游需求结构性抬升及行业集中度提升影响。

四、核心风险

1. 光伏装机增速不及预期；
2. 原材料价格大幅波动；
3. 组件厂商产能投放不及预期；
4. 政策调控力度变化。