深度报告-20210202-华创证券-化工行业深度研究报告-碳中和_四十年低碳转型大棋局_高能耗经济再遇供给侧_14页_1mb

报告摘要

化工行业深度研究报告总结

核心内容概述

本报告围绕“碳中和”目标展开，重点分析了低碳转型对化工行业的深远影响，以及相关的投资逻辑与风险提示。报告指出，全球气候变暖趋势显著，我国承诺在2030年实现碳达峰，2060年实现碳中和。在碳排放结构中，能源消费占比最高（76%），其次是工业过程（10%）和其他温室气体（18%）。农林碳汇抵减占比4%，因此减排的核心在于能源结构的优化和全面电气化。

主要观点

碳达峰与碳中和的双重目标
- “碳达峰”主要限制排放增量，通过提高碳排放成本和推动技术装备升级实现。
- “碳中和”则聚焦于压减存量排放，需通过CSS技术、流程优化和能源结构转型等方式。
- 在2030-2050年间，工业、建筑、交通和电力部门分别需减排71%、65%、50%和79%，整体减排需求达72%。
低碳转型路径
- 能源结构：发展非化石能源，如光伏、风电等，其度电成本已低于火电。
- 工业过程：设备能效升级和工艺流程优化是关键，尤其是化工行业。
- 交通与建筑：推广新能源交通工具和建筑保温、余热供暖等节能技术。
- CSS技术：在碳中和进程中，CSS技术的规模化应用是不可回避的关键环节，预计20年间需增长100倍以上。
重点行业与碳交易
- 化工作为四大载能行业之一，其能源消费减碳将推动技术装备升级和部分赛道限制发展。
- 化工行业排放主要来自化石能源使用，无机化工相对容易实现电气化，而有机化工则需关注碳转化率问题。
- 国家发改委明确将石化、化工、建材、钢铁、有色、造纸、电力、航空列为碳交易重点行业。
投资建议
- 低碳资产估值中枢将因远期前景而明显抬升。
- 投资应围绕电气化、非化石能源、储能和智能电网等方向展开。

关键信息

碳排放构成
- 能源消费：76%
- 工业过程：10%
- 其他温室气体：18%
- 农林碳汇抵减：4%
碳交易现状
- 截至2019年，中国碳市场已覆盖8大区域，交易总量达3.2亿吨，交易额71.9亿元，均价22.2元/吨。
- 全球共有20个碳市场正在运行，覆盖全球碳排放总量的8%和经济总量的37%。
技术成本趋势
- 光伏成本下降89%，陆上风电下降70%，海上风电下降45%。
- 风光电的不稳定性促使智能电网和储能技术成为关键。
行业能耗与排放
- 乙烯生产、轮胎生产和烧碱生产能耗问题突出。
- 煤化工与石油化工的全生命周期碳排放量相近，煤化工并不天然具有更高排放压力。