20241108-天风证券-家电行业2024年三季报总结——24W44周度研究_34页_4mb

家电行业2024年三季报总结与分析

行业概览

2024年前三季度，家用电器板块整体表现稳健，营收和净利润分别同比增长41%和57%。毛利率略有下降0.2个百分点至25.3%，但归母净利率上升0.01个百分点至7.8%。存货周转效率有所改善，各板块龙头公司积极优化费用结构，推动业绩稳步增长。市场零售表现受政策支持，尤其是以旧换新政策有效提振了部分品类销售。

各板块分析

🧊 白电板块

• 内销端受政策提振，烟灶市场零售额同比增长明显。油烟机零售额在Q3同比增长143%，燃气灶零售额增长134%；而传统集成灶品类出现下滑。
• 业绩方面，美的集团和海尔智家保持高增长。受到降费等举措推动，美的实现归母净利润同比提升131.5%，海尔净利率同比微增0.8%。
• 其他品牌如美的系、海外市占率处于高位有较强竞争优势。

🍧厨电板块

24Q3烟灶受益政策利好，零售繁盛。黑电方面，彩电在十一期间迎来大尺寸需求上涨，MiniLED等高端型号成为主力。小家电板块营收稳健，但利润略降原因是激烈竞争。

投资建议

1）推荐【美的集团】📎、【格力电器】📎和【海尔智家】；2）关注【苏泊尔】📎和【石头科技】；3）黑电标的【TCL电子】和【兆驰股份】；4）其他领域则建议关注【德昌股份】🎧和【盾安环境】

风险提示

要注意房地产市场低迷可能导致大家电终端销售遇冷。汇率波动、原材料成本和新品销售不及预期都是需警惕的风险。