家电行业2018年三季报总结_行业景气短期承压_优选低估值稳健龙头_23页

报告摘要

家电行业2018年三季报总结

核心内容概览

2018年前三季度，家电行业整体营收和净利润增速有所放缓，但盈利能力稳步提升。受地产周期影响，白电、厨电和黑电行业均出现增速回落，而小家电行业表现相对稳定。基金对家电行业的配置比例有所下降，但部分龙头公司仍保持较高的持仓比例。

主要观点

行业整体表现

营收增速：2018年前三季度家电行业实现营业总收入9224.53亿元，同比增长14.27%；单三季度营收增速为9.44%。
净利润增速：前三季度归母净利润同比增长20.01%；单三季度归母净利润同比增长13.54%。
盈利能力：整体毛利率为23.92%，净利率为6.66%，较去年同期均有提升。
费用率：行业整体费用率略有增加，其中管理费用率（含研发费用）同比增加4.68pct，销售费用率略有下降。

分子行业表现

行业	2018年前三季度营收增速	单三季度营收增速	归母净利润增速	单三季度归母净利润增速
白电	15.97%	12.31%	23.14%	19.05%
厨电	12.41%	6.40%	20.46%	17.97%
小家电	13.85%	10.64%	14.59%	26.61%
黑电	8.42%	4.72%	17.66%	-12.73%

营收与利润变化原因

地产周期影响：房地产销售面积同比增速放缓，导致家电需求减少。
原材料价格波动：部分原材料价格下降，如铜、铝、塑料，但不锈钢材价格上涨，对成本有一定影响。
产品结构升级：高毛利率产品占比增加，推动盈利能力提升。
费用控制：部分公司如小家电行业在费用率控制上表现较好。

关键信息

基金配置变化

行业整体配置：2018年Q3基金对家电行业的配置比例环比下降1.44pct，至5.93%。
子行业配置：
- 白电行业配置比例为5.04%，环比下降1.19pct。
- 厨电行业配置比例为0.58%，环比下降0.13pct。
- 小家电行业配置比例为0.25%，环比下降0.04pct。
- 黑电行业配置比例为0.04%，环比下降0.07pct。

投资建议

短期承压：受经济和地产影响，家电行业基本面承压。
优选标的：建议中长期配置经营稳健、低估值的龙头公司，包括美的集团、格力电器、青岛海尔，以及抗周期性强的生活家电企业苏泊尔和经营改善的九阳股份。

风险提示

终端需求不及预期：可能影响整体营收和利润。
地产调控加强：可能进一步抑制家电销售。
原材料价格波动：可能对成本结构和毛利率造成影响。

图表目录（摘要）

图表1：家电子板块分类
图表2：40大中城市商品房销售面积同比增速
图表3：家电上游原材料价格变动
图表4：申万家电行业总营收增速
图表5：申万家电行业三季度归母净利润增速
图表6：家电各子行业营收增速对比
图表7：家电各子行业营业总收入及增速
图表8：家电各子行业归母净利润增速对比
图表9：家电各子行业归母净利润及增速
图表10：申万家电行业毛利率及净利率
图表11：申万家电行业三项费率
图表12：家电各子行业毛利率变动
图表13：家电各子行业净利率变动
图表14：家电各子行业毛利率及净利率变动幅度
图表15：家电各子行业三项费率水平比较
图表16：家电行业配置比例
图表17：家电各子行业配置比例
图表18：白电行业主营收入及同比增速
图表19：白电行业归母净利润及同比增速
图表20：白电行业公司营业收入增速一览
图表21：白电行业销售毛利率及净利率走势
图表22：白电行业三项费率变动情况
图表23：白电行业公司单三季度毛利率、净利率及三项费率对比
图表24：白电行业配置比例
图表25：厨电行业主营收入及同比增速
图表26：厨电行业归母净利润及同比增速
图表27：厨电行业公司营业总收入增速一览
图表28：厨电行业销售毛利率及净利率走势
图表29：厨电行业三项费率变动情况
图表30：厨电行业公司单三季度毛利率、净利率及三项费率对比
图表31：厨电行业配置比例
图表32：小家电行业营业总收入及同比增速
图表33：小家电行业归母净利润及同比增速
图表34：小家电行业公司营业总收入增速一览
图表35：小家电行业销售毛利率及净利率走势
图表36：小家电行业三项费率变动情况
图表37：小家电行业公司单三季度毛利率、净利率及三项费率对比
图表38：小家电行业配置比例
图表39：黑电行业主营收入及同比增速
图表40：黑电行业归母净利润及同比增速
图表41：黑电行业公司营业总收入增速一览
图表42：黑电行业销售毛利率及净利率走势
图表43：黑电行业三项费率变动情况
图表44：黑电行业公司单三季度毛利率、净利率及三项费率对比
图表45：黑电行业配置比例

投资评级体系

投资评级	定义
强推	预期未来6个月内超越基准指数20%以上
推荐	预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
中性	预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10% -10%之间
回避	预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间