20131112-华泰证券-食品饮料行业_周报-2013年乳业行业发展总结及老干妈传奇_13页_884kb

行业研究 / 行业周报总结

核心内容

2013年11月12日发布的食品饮料行业周报，主要分析了行业整体表现、板块走势、公司推荐及重大事件，特别关注了乳制品行业和“老干妈”品牌的崛起。

主要观点

• 行业表现：食品饮料板块整体表现弱于大盘，3季度业绩低于市场预期，导致板块下跌。但调味品和乳制品行业基本面稳健，仍是受益于政策和消费升级的子行业。
• 板块走势及公司推荐：
  • 非酒食品板块：建议关注光明乳业和中炬高新，认为其股价回调后是买入时点。
  • 酒类板块：预计反弹机会需等到明年2季度，行业基本面反转可能需要更长时间。
• 重点公司数据：表格列出了多家食品饮料公司2011-2013年的EPS、PE及投资建议，其中光明乳业和中炬高新被重点推荐为“买入”。
• 乳制品行业事件：2013年乳制品行业面临多重挑战，包括奶源紧张、进口限制及政策调整，影响行业供需关系。
• “老干妈”品牌发展：从小吃店发展为全国最大的辣椒制品生产企业，年销售收入增长461倍，产业链完善，正逐步实现自动化生产。
• 涪陵榨菜品牌价值：品牌价值达123.57亿元，排名全国第二，通过产品创新和市场营销显著提升品牌影响力。

关键信息

行业整体表现

• 大盘下跌2.02%，食品饮料板块下跌3.03%，跑输大盘1.01个百分点。
• 重点个股中，双塔食品、沱牌舍得和山西汾酒涨幅靠前；贝因美、保龄宝和加加食品跌幅靠前。

非酒食品板块分析

• 调味品和乳制品行业基本面未变，仍是政策和消费升级受益者。
• 前期股价因高预期而超涨，回调后提供投资机会。
• 推荐光明乳业和中炬高新。

酒类板块展望

• 行业反弹需等待明年2季度，基本面反转需更长时间。

乳制品行业重大事件

• 3月1日：香港出台奶粉限购令。
• 3月29日：央视曝光“美素丽儿”奶粉造假事件。
• 5月1日：国家质检总局实施《进出口乳品检验检疫监督管理办法》。
• 6月21日：工信部宣布两年内不再审批新婴幼儿奶粉项目。
• 7月1日：发改委对多家奶粉企业开展反垄断调查。
• 8月初：新西兰恒天然肉毒杆菌事件导致乳制品进口受限。
• 9月：中低端液态奶价格上调，部分地区出现缺货。
• 10月底：奶粉进驻药店，通过ATM机销售。

国内奶源紧张原因

• 奶源供应能力不足，奶牛存栏数量同比降幅达10%-20%。
• 奶农因成本上升和政策影响，部分杀掉奶牛。
• 新西兰事件导致进口乳粉紧张，企业转向国产奶源。

“老干妈”品牌发展

• 年销售收入从1996年的730万元增长至2012年的33.67亿元。
• 公司产业链完善，合作供应商众多，就业人数达32000人。
• 2013年计划新增5亿元销售收入，推动自动化生产。

涪陵榨菜品牌价值

• 品牌价值达123.57亿元，排名全国第二。
• 产品创新和市场营销推动品牌提升。
• 产业带动农民增收，榨菜收入占农民收入的17%。

风险提示

• 经济增速下滑：可能导致产品销量下降。
• 三公限酒政策：持续影响高端白酒销售。
• 食品安全风险：对行业信誉和销售构成威胁。

图表与数据

• 图1：食品饮料指数及上证综指（20131104-20131108）
• 图2：食品饮料主要公司上周涨幅（20131104-20131108）
• 图3：食品饮料主要公司年初以来涨幅（年初-20131108）
• 图4：食品饮料行业估值与A股比较
• 图5：一线白酒零售价格跟踪
• 图6：Liv-ex Fine Wine 100 Index
• 图7：猪肉及相关价格变化（元/公斤）
• 图8：生鲜乳主产区平均价（元/公斤）
• 图9：柳州白糖现货价格（元/吨）
• 图10：农产品批发价格总指数

投资建议

• 行业评级：增持（维持）
• 公司评级：买入（光明乳业、中炬高新、克明面业、百润股份等）、增持（五粮液、贝因美、青岛啤酒等）、中性（水井坊、黑牛食品等）。

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