20210326-安信证券-金风科技-002202.SZ-风机业务量利齐升_2021年行业依旧高景气_5页_927kb

金风科技2020年年度报告及2021年投资展望总结

核心内容

金风科技（002202.SZ）于2021年3月26日发布了2020年度报告，展现了公司在风机业务上的强劲增长表现，同时对2021年的行业前景和公司业绩预期进行了积极展望。

主要观点

财务表现

• 营业收入：2020年实现562.65亿元，同比增长47.12%；2021年预计为565.34亿元，同比增长0.5%。
• 归母净利润：2020年实现29.64亿元，同比增长34.10%；2021年预计为35.55亿元，同比增长20.0%。
• 扣非归母净利润：2020年实现27.63亿元，同比增长70.42%。
• 每股收益（EPS）：2020年为0.67元/股，同比增长31.48%。
• 净资产收益率（ROE）：2020年为8.67%，同比上升1.47个百分点。

风机销量

• 总销量：2020年实现12931.66MW，同比增长58.26%。
• 各机型表现：
  • 6S/8S：销量481.65MW，同比增长90.15%，均价6116元/W，毛利率20.16%。
  • 3S/4S：销量1434.06MW，同比增长104.57%，均价4108元/W，毛利率14.11%。
  • 2S：销量10714.30MW，同比增长51.21%，均价3190元/W，毛利率13.85%。
  • 1.5MW：销量301.65MW，同比增长130.62%，毛利率26.19%。
• 整体毛利率：2020年为14.41%，同比增长1.91个百分点。

订单情况

• 待执行订单：10,771.27MW，其中海外订单1,996MW。
• 中标未签订单：3,627.2MW。
• 在手订单：14,398.47MW。
• 2021年预期：由于2020年部分抢装项目未全容量并网，以及2021年为海风抢装的最后一年，预计公司业绩将保持高增长。

投资建议

• 投资评级：维持买入-A。
• 目标价：6个月目标价为20.00元。
• 未来三年预测：
  • 2021年：营收565.34亿元，净利润35.55亿元。
  • 2022年：营收616.09亿元，净利润41.47亿元。
  • 2023年：营收699.46亿元，净利润48.74亿元。

关键信息

财务指标

• 市盈率（PE）：2020年为20.9倍，预计2021年为17.4倍。
• 市净率（PB）：2020年为1.8倍，预计2023年为1.5倍。
• ROIC：2020年为14.1%，预计2023年为22.1%。
• 股息收益率：2020年为0.0%，预计2023年为2.4%。

财务预测

风险提示

• 国内风电装机量低于预期
• 海外市场经营风险

总结

金风科技在2020年实现了营收和净利润的双增长，尤其在风机销量和毛利率方面表现突出。公司拥有充足的订单储备，且行业景气度持续，预计2021年业绩将保持增长。投资建议为买入-A，目标价为20.00元。公司未来三年的财务预测显示其盈利能力将逐步提升，同时存在一定的风险因素，需密切关注。