20240909-国投安信期货-豆一周报_国产大豆区间震荡思路对待_7页_1mb

国产大豆市场分析总结

核心内容

本报告对国产大豆（豆一）市场进行了综合分析，涵盖宏观经济、天气状况、政策拍卖、进口大豆供需及价格走势等多个方面，旨在为投资者提供清晰的市场判断与操作建议。

主要观点

1. 宏观经济环境

• 海外美国8月PMI和非农数据不及预期，显示需求和劳动力市场降温。
• 国内PMI指数连续4个月处于收缩区间，且在荣枯线以下，表明经济压力较大。
• 市场需警惕宏观交易路径的回归，大宗商品整体面临下行压力。

2. 天气对秋收的影响

• 未来10天，东北地区以晴雨相间天气为主，气温波动显著。
• 主产区初霜冻风险较低，整体天气条件有利于秋收作物的灌浆成熟。

3. 政策拍卖情况

• 国储拍卖成交率有所下滑，成交情况一般，价格在4497~4528元/吨之间波动。
• 九三拍卖5900吨流拍，底价为4630元/吨，反映市场对国产大豆的接受度不高。
• 黑龙江调节储备以流拍为主，起拍价集中在4280~4530元/吨，显示供应充足，需求疲软。

4. 进口大豆动态

• 美豆方面，关注美国农业部9月月度供需报告，重点在于单产预期是否上调。
• 2024/2025年度美豆对中国净销售量为100.2万吨，较前一周有所增加。
• 美湾和美西10-11月船期到岸升贴水上涨7-20美分/蒲式耳，优于巴西。
• 巴西明年2-7月船期升贴水下跌5-15美分/蒲式耳，需关注其种植情况是否改善。
• 美湾和美西压榨利润、基差和盘面收益表现不佳，影响其价格反弹力度。

5. 价差分析

• 豆一和豆二价差01合约为635元/吨，近两周呈缩小趋势。
• 随着价差缩小，需关注海外大豆对国产大豆的替代效应。

关键信息

价格与成本对比

• 美湾10-11月到岸升贴水分别为275和265美分/蒲式耳，到港成本分别为3735和3696元/吨。
• 美西10-11月到岸升贴水分别为255和260美分/蒲式耳，到港成本分别为3677和3681元/吨。

市场趋势判断

• 操作评级：豆一 ★★★，表明市场趋势较为明确，当前具备较好的投资机会。
• 趋势说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌。三颗星表示趋势更加清晰，且具备操作价值。

市场展望

整体来看，国产大豆市场预计将继续维持区间震荡态势。短期内，政策拍卖供应充足、成交疲软，叠加进口大豆价格优势，对国产大豆形成一定压力。但随着天气有利秋收，以及国内需求的逐步恢复，市场仍存在一定的支撑。未来市场焦点将转向美豆需求和巴西种植情况，同时需密切关注豆一与豆二价差的变化，以判断市场供需平衡。

建议

投资者应保持谨慎，关注政策变化、天气影响及进口大豆价格波动。在操作上，建议采取区间震荡策略，控制仓位，适时参与回调或反弹机会。

数据来源：wind、我的钢铁网、同花顺ifind
分析师：吴小明
机构：国投安信期货有限公司
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