20230521-创元期货-镍_不锈钢周报_临近月底低库存再次交易_镍价下行方向不变_14页_1mb

镍价维持逢高看空观点，主要逻辑：

1. 供应端改善：国内及印尼精炼镍新项目（青山印尼5万吨、中伟国内1万吨）7月集中投产，或扰动下行节奏。
2. 库存与价格：上期所镍仓单库存创新低（324吨），硫酸镍价差回落至33000元/吨，折精炼镍成本163000元/吨，但供需矛盾短期未反转。
3. 风险提示：国内电积镍投产进度低于预期、新能源需求超预期、内外盘镍价逼仓。

不锈钢走势看空：

1. 供给过剩：3系不锈钢产量维持高位，中联金修正5月排产数据确认产量过剩。
2. 需求走弱：下游补库及终端消费下滑，利空钢价。
3. 成本支撑：NPI价格阶段性偏强，但负反馈效应对冲利润空间。

风险提示：国内电积镍投产不及预期、新能源需求超预期、内外盘镍价逼仓。