20180101-新时代证券-化工行业_原油价格创年内新高_继续看好民营炼化产业_27页_1mb
报告摘要
原油价格创年内新高，继续看好民营炼化产业
核心内容概述
本报告聚焦于2018年初化工行业动态及投资机会，分析了原油、涤纶长丝、MDI、聚酯、维生素等关键产品的价格走势及市场供需变化。同时，推荐了多只化工板块个股，并指出行业整体正经历结构性调整，环保政策推动行业集中度提升，民营炼化企业一体化优势逐渐显现，煤化工和农药板块也受益于油价上涨和政策规范。
主要观点
原油价格走势
- 利比亚输油管道爆炸推动原油价格上涨，WTI和布伦特油价分别达到60.42美元/桶和66.87美元/桶。
- 中国商务部发放18年原油进口配额，较2017年增长76%，显示政策支持。
- IEA预测2018年全球原油需求增速1.3%，上半年可能过剩，下半年出现小幅短缺。
涤纶长丝
- 涤纶POY和FDY价格分别上涨至8800元/吨和9120元/吨，主要受原油及PTA等原料价格上涨带动。
- 行业整体处于淡季，但市场仍有补货需求，库存维持在6-18天水平。
- 短期价格以震荡整理为主，预计2018年价格走势将取决于原料价格和行业需求。
MDI与TDI
- MDI价格维持高位，巴斯夫重庆工厂因天然气供应不足关停，预计价格继续强势。
- TDI价格上调，沧州大化、上海巴斯夫等企业均上调价格，行业供应偏紧，下游按需采购为主。
环氧丙烷与聚醚
- 环氧丙烷价格从13475元/吨上涨至13700元/吨，主要受原料丙烯价格上涨和环保限产影响。
- 聚醚价格维持高位，下游需求强劲，市场库存偏低，厂商挺价心态明显。
维生素与农药
- 因巴斯夫柠檬醛工厂事故，全球VA、VE供应紧张，预计2018年3月库存清空，价格维持强势。
- 农药行业受环保政策影响，行业整合加速，重点推荐草铵膦和麦草畏等龙头产品。
关键信息
行业趋势
- 化工行业自2016年起进入复苏阶段，环保政策推动行业集中度提升。
- 民营炼化企业加速全产业链布局，一体化优势将逐步显现。
- 煤化工、农药、维生素等板块受益于油价上涨及政策支持。
重点推荐个股
| 证券代码 | 股票名称 | 投资评级 | 2018年EPS预测 | 2018年PE预测 |
|---|---|---|---|---|
| 600309.SH | 万华化学 | 强烈推荐 | 4.23 | 9 |
| 601233.SH | 桐昆股份 | 强烈推荐 | 1.69 | 13 |
| 600426.SH | 华鲁恒升 | 强烈推荐 | 0.95 | 17 |
| 600486.SH | 扬农化工 | 强烈推荐 | 2.37 | 21 |
| 002258.SZ | 利尔化学 | 强烈推荐 | 0.82 | 20 |
行业风险提示
- 维生素竞争格局恶化
- 原油价格大幅下滑
- 炼化项目进展缓慢
行业与产品动态
原油及衍生品
- 原油价格受利比亚管道爆炸和北海管道恢复影响，短期上涨，中长期供应趋于平衡。
- 原油库存下降，活跃钻井数稳定，显示市场供需变化。
涤纶产业链
- PX-PTA-涤纶产业链受益于原油价格上涨，短期价格震荡整理。
- 涤纶长丝库存维持低位，市场补货需求仍在。
煤化工
- 华鲁恒升计划2018年投产50万吨乙二醇，成本有望摊薄1000元/吨，盈利能力提升。
农药行业
- 2018年1月1日起实施环保税，推动行业规范化，建议关注利尔化学、扬农化工。
维生素
- VA、VE供应紧张，预计2018年3月库存清空，价格维持强势。
- 浙江医药、新和成具备正常供应能力，值得关注。
低估值白马股
- 建议中长线关注低估值、有业绩的白马龙头股，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、桐昆股份。
表格概览
投资模拟组合
| 代码 | 股票名称 | 配置比例 | 最新股价 | 2016A EPS | 2017E EPS | 2018E EPS | 2016A PE | 2017E PE | 2018E PE |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 600309.SH | 万华化学 | 30% | 37.94 | 1.35 | 3.99 | 4.23 | 28 | 10 | 9 |
| 601233.SH | 桐昆股份 | 20% | 22.49 | 0.92 | 1.29 | 1.69 | 24 | 17 | 13 |
| 600426.SH | 华鲁恒升 | 20% | 15.92 | 0.54 | 0.72 | 0.95 | 29 | 22 | 17 |
| 600486.SH | 扬农化工 | 15% | 49.69 | 1.42 | 1.75 | 2.37 | 35 | 28 | 21 |
| 002258.SZ | 利尔化学 | 15% | 16.20 | 0.40 | 0.62 | 0.82 | 41 | 26 | 20 |
产品价格涨幅排行榜（前十）
| 排名 | 品种 | 周涨跌幅 | 月涨跌幅 | 年涨跌幅 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 天然气 | 9.26% | 94.69% | 671.43% |
| 2 | TDI | 8.78% | 56.63% | 385.98% |
| 3 | 无水氢氟酸 | 7.73% | 36.92% | 348.98% |
| 4 | R134a | 5.88% | 24.14% | 172.86% |
| 5 | 焦炭 | 4.71% | 23.38% | 138.30% |
| 6 | CFR苯乙烯 | 4.50% | 21.21% | 122.22% |
| 7 | 维生素B2 | 4.44% | 19.65% | 106.52% |
| 8 | FOB苯乙烯 | 4.28% | 18.18% | 83.09% |
| 9 | 萤石粉 | 4.04% | 16.40% | 81.88% |
| 10 | 国内尿素 | 3.36% | 14.94% | 106.52% |
产品价格跌幅排行榜（前十）
| 排名 | 品种 | 周涨跌幅 | 月涨跌幅 | 年涨跌幅 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 硫酸（98%） | -16.18% | -50.00% | -73.33% |
| 2 | 赖氨酸 | -9.62% | -18.18% | -46.29% |
| 3 | 甲醇 | -9.04% | -16.18% | -30.00% |
| 4 | 腈纶短纤 | -8.21% | -10.87% | -25.31% |
| 5 | 腈纶毛条 | -7.58% | -10.84% | -28.57% |
| 6 | 苯酐 | -5.91% | -9.05% | -34.48% |
| 7 | 重质纯碱 | -5.32% | -11.88% | -33.87% |
| 8 | LDPE | -5.16% | -5.16% | -20.78% |
| 9 | 丙烯酸 | -0.94% | -1.18% | -30.00% |
| 10 | 天然橡胶 | -0.41% | -6.62% | -25.31% |
行业分析
环保政策影响
- 环保税实施，推动企业环保投入，淘汰落后产能。
- 农药行业需完成排污许可证领取，未达标企业将面临强制停产。
产业链整合
- 民营炼化企业加速全产业链布局，一体化优势逐步显现。
- 煤化工企业如华鲁恒升受益于油价上涨，成本下降，盈利能力提升。
需求与供应
- 冬季采暖需求增加，导致天然气供应紧张，支撑化肥和化工产品价格。
- 行业整体进入淡季，但部分产品如维生素、MDI、TDI等仍保持强势。
总结
本报告指出，2018年化工行业受益于原油价格上涨及环保政策推动，重点推荐民营炼化企业、维生素及农药板块个股。建议投资者关注低估值白马股，把握行业整合与价格上行机会，同时注意行业风险如维生素竞争加剧、原油价格下跌及炼化项目进展缓慢等。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
