电力行业月报201808期：标杆电价下调风险基本解除，电力板块基本面向好-20180826-华创证券-20页-1mb

电力行业月报201808期总结

核心内容

2018年8月电力及公用事业板块整体表现略逊于大盘，CS电力及公用事业指数在当月下跌7.50%，沪深300指数下跌7.16%，板块跑输大盘0.34个百分点。其中，火电、水电、其他发电和电网板块分别下跌5.83%、2.71%、9.65%和1.77%。尽管如此，电力行业整体基本面保持向好，特别是燃煤标杆电价下调风险基本解除。

主要观点

• 电价下调风险解除：国家已出台4批共11项降电价措施，均未涉及发电侧，燃煤标杆电价下调风险基本解除。
• 用电量增长：7月份全社会用电量同比增长6.8%，1-7月累计增长9.0%。第三产业和城乡居民生活用电保持快速增长。
• 火电业绩回暖：主要火电企业上半年均实现业绩增长，华能国际、国投电力、浙能电力等公司净利润均有所提升。
• 水电利用小时数上升：水电利用小时数比上年同期增加3小时，随着丰水期来临，水电开始发力。
• 投资建议：推荐关注华电国际、华能国际、江苏国信，建议关注国投电力和桂冠电力，尤其是高股息的桂冠电力。

关键信息

行业重点数据

• 7月全社会用电量为6484亿千瓦时，同比增长6.8%。
• 1-7月全社会用电量累计38775亿千瓦时，同比增长9.0%。
• 全国6000千瓦及以上电厂装机容量为17.42亿千瓦，同比增长5.9%。
• 火电装机容量11.1亿千瓦，同比增长3.76%；水电3.03亿千瓦，同比增长3.1%；核电0.38亿千瓦，同比增长9.5%；风电1.73亿千瓦，同比增长11.38%。
• 1-7月全国发电设备平均利用小时为2224小时，比上年同期增加75小时。其中火电利用小时为2529小时，增加128小时；核电为4135小时，增加49小时；风电为1292小时，增加174小时。

政策解读

• 《打赢蓝天保卫战三年行动计划》：推动“煤改电”和淘汰落后产能，改善电力市场供求结构，提升发电企业议价能力。
• 《关于利用扩大跨省电力交易规模等措施降低一般工商业电价有关事项通知》：第三批降电价措施未涉及燃煤标杆电价，仅陕西榆林部分电厂下调上网电价，具有特殊性。
• 《黑龙江省煤炭行业淘汰落后产能化解过剩产能专项整治工作方案》：计划通过淘汰、引导退出和改造升级，大幅减少煤矿数量，提高大中型矿井产能占比。
• 《国家发展改革委关于降低一般工商业目录电价有关事项的通知》：第四批措施完成剩余降价目标，电价下调风险已基本解除。

重点上市公司盈利预测

风险提示

• 全社会用电量增速不及预期
• 煤价上涨过快风险
• 电价下调风险

投资建议

• 推荐关注：华电国际、华能国际、江苏国信
• 建议关注：国投电力、桂冠电力

附录

• 图表目录：包括行业涨跌幅、发电量、装机容量、利用小时数、煤价及库存变动等图表
• 分析师团队：王祎佳（组长、首席分析师）、庞天一（高级分析师）、凌晨、黄秀杰等
• 联系方式：华创证券各地区销售团队联系方式及地址信息

投资评级

• 公司投资评级：强推（预期未来6个月内超越基准指数20%以上）、推荐（预期未来6个月内超越基准指数10%-20%）、中性（预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间）、回避（预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间）
• 行业投资评级：推荐（预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上）、中性（预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%）、回避（预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上）