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晨会集萃总结

核心内容概述

本次晨会集萃涵盖了宏观经济、行业分析、个股推荐、市场数据及风险提示等多个方面，主要聚焦于当前经济复苏趋势、重点行业机会、个股表现及市场流动性分析。

主要观点与关键信息

宏观经济分析

• 经济复苏：1季度国内经济经历两个阶段，1-2月受疫情、气温等短期因素影响增长回落，3月至今增长动能增强，预计1季度实际GDP同比增长20.5%，名义GDP同比增长21.7%。
• PPI与CPI：PPI从-0.4%快速升至4.4%，非食品CPI从-0.8%回升至0.7%。
• 货币政策：央行例会对经济形势判断更积极，但流动性环境保持友好，国常会提出降低政府杠杆率。
• 市场情绪：A股市场情绪偏弱，但北向资金净流入有所回升，部分行业如机械、电子、家电表现较好。

行业与公司分析

互联网医疗：京东健康

• 行业前景：处方外流和医药分离趋势为院外在线医药零售带来增量市场，线上医保政策逐渐放开，商业保险增长潜力大。
• 盈利预测：预计2021-2022年收入增速为58%/45%，达287.90亿/418.08亿元，调整后净利润分别为10.77亿/18.21亿元。
• 估值与评级：在线医疗业务给予5倍市销率，零售药房业务给予15倍市销率，首次覆盖，给予“买入”评级。

房地产中介：贝壳

• 市场地位：中国线上线下一体化住房中介服务龙头，2020年总交易额达3.5万亿元，市占率提升至26.22%。
• 业务增长：二手房通过渠道下沉和加盟合作持续抢占市场份额，新房业务有望转化开发商销售费用。
• 未来展望：装修市场潜力大，有望转化家居装修销售费用，预计2024年家居装修行业潜在收入空间达8200亿元。

白酒行业：次高端酒企表现亮眼

• 春糖趋势：产品价格带升级、酱酒热、企业营销由销转营。
• 高端白酒：基本面乐观，茅台、五粮液、国窖等价格稳步上行。
• 次高端酒企：Q1表现弹性大，重点推荐舍得、口子窖，关注洋河。

稀有金属：锂资源与价格分析

• 锂矿复苏：2020年锂矿复苏态势确立，精矿库存稳定，价格中枢位于775美元/吨。
• 价格传导：锂精矿价格滞后于锂盐价格3-6个月，预计2021年H1锂盐厂业绩超预期。
• 供应影响：智利封国影响锂精矿供应，推动碳酸锂价格上涨。

食品饮料行业

• 整体表现：一季度景气度向上，重点关注高成长性企业。
• 重点推荐：高端白酒推荐茅台、五粮液、泸州老窖，次高端推荐洋河、口子窖、舍得。
• 调味品：天味食品、日辰股份表现较好，建议关注海天味业、安琪酵母。
• 啤酒行业：推荐青岛啤酒、珠江啤酒，关注华润、燕京、重庆啤酒。
• 乳制品：推荐伊利、中国飞鹤，关注光明乳业。

其他重点公司

• 龙湖集团：收入快速增长，结构更趋均衡，预计21-23年核心EPS分别为3.77/4.28/4.73元，维持“买入”评级。
• 中国长城：美国制裁影响有限，一季度业绩亮眼，预计2021-2022年营收分别为147.83/173.00亿元，净利润分别为13.68/15.96亿元，维持“买入”评级。
• 百亚股份：Q1净利润增长46%，渠道优化、产品升级成效初显，预计21-22年净利润分别为2.4/3.1亿元，维持“买入”评级。
• 万达电影：Q1业绩回暖，影院市占率提升，预计20-22年净利润分别为-66.7亿/16.07亿/20.47亿元，维持“买入”评级。
• 宁波银行：城商行龙头，高成长支撑高估值，预计21-22年归母净利润增速分别为14.5%/17.8%，维持“买入”评级。

重点推荐个股

简称	调入时间
泸州老窖	20200630
深信服	20201130
陕西煤业	20210131
亚士创能	20210131
鸿路钢构	20210131
中航沈飞	20210131
申洲国际	20210131
腾讯控股	20210228
拓邦股份	20210228
旗滨集团	20210228
荣盛石化	20210228
瀚蓝环境	20210228
安踏体育	20210228
芒果超媒	20210401
中科创达	20210401
菱电电控	20210401
中兴通讯	20210401
广和通	20210401
璀泰来	20210401
亿纬锂能	20210401
晶澳科技	20210401
国际医学	20210401
ST舍得	20210401
光明乳业	20210401
青岛啤酒	20210401
海大集团	20210401
华鲁恒升	20210401
先导智能	20210401
杰克股份	20210401
*ST湘电	20210401
火炬电子	20210401
川投能源	20210401
高能环境	20210401
福耀玻璃	20210401
天润工业	20210401
周大生	20210401
华致酒行	20210401
中顺洁柔	20210401
喜临门	20210401
李宁	20210401
华宝国际	20210401
中国太平	20210401
万科A	20210401

风险提示

• 宏观经济波动：可能对市场产生影响。
• 政策变化：如线上医保政策、美国制裁等。
• 行业竞争加剧：可能影响公司市场份额。
• 业务推广不及预期：可能影响收入增长。
• 疫情反复：可能影响消费复苏和市场情绪。
• 流动性变化：可能影响市场表现。

市场数据与股指期货

指数名称	收盘	涨跌%
上证综指	3412.95	-1.09
沪深 300	4947.75	-1.74
中证 500	6226.42	-1.72
中小盘指	4271.5	-2.15
创业板指	2719.95	-2.28
国债指数	185.65	0.15

股指期货

指数名称	收盘	涨跌%
沪深 300	4947.75	-1.74
IF2105	4912.80	-1.33
IF2109	4778.20	-1.46
IF2104	4952.20	-1.41

主要商品与外汇

期货	收盘价	涨跌%（1日）	涨跌%（5日）	涨跌%（本年）
纽约期油	24.09	-4.71	0.0
纽约期金	1744.1	-0.88	-0.7	-8
伦敦期锌	2836	-0.71	-0.9	1
伦敦期铝	2269	-0.65	-0.7	12
伦敦期铜	8929	-0.91	-0.9	14
玉米期货	314	-1.01	0.0
小麦期货	639	1.75	1.6	-0
大豆期货	1403.25	-0.87	-0.8	7
天然橡胶	13040	-4.68	-7.9	-8
棉花期货	14890	-0.33	0.1	-3
白糖期货	5270	0.08	-0.2	-1

外汇	收盘价	涨跌%（1日）	涨跌%（5日）	涨跌%（本年）
美元指数	92.19	0.12	0.1	2
美元-日元	100.18	-0.13	0.0
英镑-美元	1.32	0.45	0.0
美元-人民币	6.64	-0.16	0.0
欧元-美元	1.13	-0.14	0.0

海外市场表现

指数名称	收盘	涨跌%
香港恒生	28453.28	-0.86
道琼斯	33800.60	0.89
纳斯达克	13900.19	0.51
标普 500	4128.80	0.77
日经 225	29789.00	0.27
德国 DAX	15241.80	0.26
法国 CAC	6169.41	0.06
富时 100	6918.43	-0.34
台湾	16854.10	-0.43

A股市场概览

类别	总市值 (亿元)	流通市值 (亿元)	市盈率 PE	市净率 PB
沪深 A	849738	631873	21	1.9
沪深 300	481586	370298	12	1.2
中小盘	136332	105138	49	3.4
创业板	102224	64568	98	5.6

申万行业指数预览

行业	总市值 (亿元)	流通市值 (亿元)	市盈率 PE	市净率 PB
农林牧渔	183398	117263	27	2.4
采掘	214139	180818	18	0.9
化工	503432	367699	20	1.5
钢铁	99511	80106	12	0.9
有色金属	222579	186129	56	2.1
电子	656952	445011	44	3.4
汽车	287237	202741	36	2.1
家用电器	183377	158982	19	2.4
食品饮料	697572	650496	51	8.5
纺织服装	52227	37358	16	0.7
轻工制造	128865	93732	40	1.8
医药生物	778409	544855	47	3.8
公用事业	287508	227469	20	1.3
交通运输	282717	218750	31	1.4
房地产	203254	181860	9	0.9
商业贸易	80959	64230	8	0.5
休闲服务	85213	80462	46	2.6
银行	1131510	724481	7	0.7
非银金融	681044	452201	16	1.6
综合	24267	18988	10	0.3
建筑材料	117114	87193	13	1.9
建筑装饰	150393	125163	9	0.8
电气设备	385126	286349	63	3.6
机械设备	346521	245753	30	2.0
国防军工	151315	115907	63	3.1
计算机	295582	219246	49	2.9
传媒	171447	130437	-96	2.3
通信	103165	82102	-602	1.8

报告摘要

宏观：4月：迈向本轮经济复苏的第二个高点

• 经济复苏：1季度实际GDP增长20.5%，预计4月中下旬政治局会议将明确政策取向。
• 风险提示：流动性超预期收紧/放松，海外市场波动，疫情反复。

金融工程：市场情绪一览 2021-04-12

• 市场情绪：A股自然涨停59只，涨停封板率64.21%，情绪略偏弱。
• 风险提示：本报告基于历史数据，不构成投资建议。

金融工程：市场流动性跟踪周报

• ETF资金：81只ETF存在净流入，217只ETF存在净流出。
• 北向资金：连续2周净流出，重点净流入行业为机械、电子、家电。
• 权益类基金：预计3102亿元资金尚未建仓，未来将为食品饮料、电力设备及新能源、医药、电子等行业带来增量资金。
• 风险提示：本报告为市场统计，不构成投资建议。

龙湖集团（00960）

• 业绩表现：2020年营收1845.5亿元，同比增长22.2%；归母净利润200亿元，同比增长9.1%。
• 业务结构：物业销售及管理收入占比95.9%，商业板块收入占比4.1%。
• 财务指标：净负债率46.5%，加权平均融资成本4.39%，信贷评级进一步提升。
• 投资建议：预计21-23年核心EPS分别为3.77/4.28/4.73元，对应PE为11.17X、9.86X、8.91X，维持“买入”评级。
• 风险提示：行业销售不及预期、租金收入不及预期、政策调控超预期等。

中国长城（000066）

• 业绩表现：2020年营收144.46亿元，同比增长33.22%；归母净利润9.30亿元，同比下滑16.62%。
• Q1扭亏：预计21年Q1归母净利润-1.30-1.90亿元，亏损主要为交易性金融资产变动及研发费用投入。
• 投资建议：预计2020-2022年营收分别为120.72/147.83/173.00亿元，净利润分别为10.86/13.68/15.96亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：疫情反复、宏观经济波动、美国制裁等。

百亚股份（003006）

• 业绩表现：21Q1归母净利润7600-8400万元，同增39%-53%。
• 业务拓展：积极布局电商和新零售渠道，线下与电商渠道均增长显著。
• 投资建议：预计21-22年净利润分别为2.4/3.1亿元，对应42/32xPE，维持“买入”评级。
• 风险提示：渠道拓展不及预期、高端产品销售不及预期等。

万达电影（002739）

• 业绩表现：2020年营收63.0亿元，归母净利润亏损66.7亿元；21Q1预计净利润5.0-5.8亿元。
• 市场复苏：国内电影市场持续复苏，公司市占率提升。
• 投资建议：预计20-22年净利润分别为-66.7亿/16.07亿/20.47亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：疫情反复、电影市场恢复不及预期、电视剧及游戏项目延期等。

京东健康（06618）

• 行业地位：中国互联网医疗引领者，2020年营收194亿元。
• 核心业务：零售药房和在线医疗健康服务，市占率有望提升。
• 投资建议：预计2021-2022年收入增速58%/45%，净利润分别为10.77亿/18.21亿，给予“买入”评级。
• 风险提示：政策不达预期、行业竞争超预期、与京东集团利益冲突等。

万科A（000002）

• 销售表现：3月销售金额628.4亿元，同比增长14.38%。
• 拿地情况：权益比例维持高位，拿地力度积极。
• 投资建议：预计21-23年归母净利润分别为440.89/472.08/516.29亿元，对应PE为7.60/7.10/6.49，维持“买入”评级。
• 风险提示：房屋价格大跌、销售不及预期、宏观经济波动等。

宁波银行（002142）

• 业绩表现：2020年营收411.11亿元，同比增长17.19%；归母净利润150.50亿元，同比增长9.73%。
• 业务亮点：个人贷款贡献利息收入增长，代理类业务收入增长显著。
• 投资建议：预计21-22年归母净利润增速分别为14.5%/17.8%，维持“买入”评级。
• 风险提示：监管趋严、经济超预期下行、资产质量恶化等。

总结

本次晨会集萃涵盖了宏观经济、行业分析、个股推荐、市场数据及风险提示，重点推荐了京东健康、贝壳、龙湖集团、中国长城、百亚股份、万达电影、万科A、宁波银行等公司。整体来看，市场对经济复苏持乐观态度，但需警惕疫情反复、政策变化等风险。投资建议以“买入”为主，重点关注高成长性行业及公司。