20241014-国投安信期货-铜周报_铜价陷入震荡_倾向向下波动_7页_1mb

报告摘要

本周铜价整体呈现震荡偏弱走势，国内沪铜节后开盘7.9万，单周下跌2%；国际伦铜价格在1万美元关口遇阻，最低触及9600美元。市场对11月降息预期有所动摇，倾向于降息25个基点。中长期来看，全球主要经济体经济增速预期成为关注重点，国内则聚焦9月贸易账与三季度宏观经济数据。

市场情绪：铜价受制于宏观不确定性，整体偏向震荡，存在进一步下行风险。
降息预期：美国CPI数据超预期，初请失业金人数创新高，联储会议纪要显示对降息50个基点的分歧，市场普遍认为11月降息可能性降低，预计为25个基点。
供需分析：
- 国内供应：节后首周SMM铜社库继续流入，上海地区流入量较大，可能与电解铜集中到港有关。
- 精铜产量：9月电解铜产出环比减少0.92万吨，1-9月累计产出增速缩窄至5.64%，预计10、11月产量仍会下降。
- 再生铜：江西地区再生铜杆厂政策博弈降温，企业票点上浮0.5%，大部分企业复产，阳极板生产积极性好于再生铜杆。
- 消费端：节中消费疲弱，节后有一定回暖预期，但各类铜加工开工率回升有限。
海外动态：
- 艾芬豪矿业下调全年铜、锌产量目标，预计本年度铜精矿产量为42.5-45万吨。
- 智利Codelco公司8月铜产量开始回暖。
- ICSG提高今年铜精矿供应增速预期至1.7%。
价格结构：
- 洋山铜溢价缩窄至64美元，显示进口铜可能有所回暖。
- 铜期现结构偏向浅back，表明国内社库有望转降。
- 上海进口铜贸易升水、铜现货及三个月进口利润等指标显示市场对进口铜的关注度上升。