银行业角度看8月社融：总量向好，结构需观察-20230911-中泰证券-16页_942kb

银行行业研究报告总结

核心内容

2023年8月，银行行业社融新增3.12万亿元，同比多增6316亿元，显著高于市场预期的2.62万亿元。社融增速为9%，较7月环比上升0.1个百分点。新增信贷规模为1.36万亿元，同比多增868亿元，超过市场预期。信贷余额同比增长11.1个百分点，增速环比持平。

主要观点

• 社融增长：8月社融增长主要由政府债融资驱动，新增政府债融资1.18万亿元，同比增长8714亿元，为社融增长的主要支撑。
• 信贷结构：信贷结构中，表内信贷占比较上月大幅提升，表外信贷则受到票据融资和信托融资的影响。
• 居民和企业贷款：居民贷款有所改善，企业贷款在高基数下同比少增，但票据融资仍为支撑。
• M2和M1：M2和M1同比增速均下降，M2-M1剪刀差保持不变。
• 存款变化：新增存款1.26万亿元，同比减少132亿元，其中居民和企业存款同比减少的缺口大幅收窄。
• 投资建议：优质城农商行基本面确定性大，如宁波银行、江苏银行、苏州银行；经济复苏预期强时，应选择核心资产如宁波银行、招商银行和平安银行；经济复苏弱时，应选择防御型银行。

关键信息

• 社融结构：新增社融中，信贷占比42.3%，政府债占比37.8%，企业债占比8.6%。
• 票据融资：未贴现银行承兑汇票波动上升，信托融资转负，委托贷款同比减少1658亿元。
• 债券融资：政府债融资大幅多增，企业债融资连续第三个月同比增幅扩大，股票融资同比少增。
• M2和M1：M2同比增长10.6%，M1同比增长2.2%，M2-M1剪刀差为8.4%。
• 存款余额：居民存款同比增长10.5%，企业存款同比增长10.5%，财政存款减少88亿元。
• 非银信贷：非银信贷减少358亿元，较去年少减67亿元。

表格概览

图表概览

• 图表1：新口径社融同比增速，显示社融增长趋势。
• 图表2：新增社融较2022年同期增加情况，展示各细项变化。
• 图表3：新增表内外票据融资及企业短贷占比，显示信贷结构。
• 图表4：新增社融结构占比，展示信贷、表外融资、直接融资等比例。
• 图表5：2023年地方政府专项债发行情况，显示专项债发行进度。
• 图表6：贷款余额同比增速，显示信贷余额变化。
• 图表7：新增贷款同比增加，展示各类型贷款变化。
• 图表8：剔除非银和票据的新增贷款情况，分析信贷结构。
• 图表9：新增贷款结构占比，展示居民、企业、中长期等比例。

投资建议

• 增持推荐：宁波银行、招商银行、平安银行。
• 买入推荐：江苏银行、苏州银行。
• 防御型选择：大型银行。

风险提示

• 经济下滑超预期：可能对银行行业造成负面影响。

总结

本报告分析了2023年8月银行行业的社融和信贷情况，指出政府债融资是主要增长动力，居民和企业贷款有所改善，但企业贷款在高基数下同比少增，票据融资仍为支撑。M2和M1增速下降，剪刀差保持不变。存款余额增长，但居民和企业存款同比减少。非银信贷减少，但较去年少减。投资建议中，推荐增持宁波银行、招商银行、平安银行，买入江苏银行、苏州银行，防御型选择大型银行。风险提示包括经济下滑超预期。