20210831-开源证券-京东方A-000725.SZ-公司信息更新报告_2021H1业绩压预告上限_Mini_LED发展迅速_4页_694kb
报告摘要
京东方A（000725.SZ）2021H1业绩总结
核心内容
2021年上半年，京东方A实现归母净利润127.62亿元，同比增长1024.0%，超出业绩预告上限。公司维持“买入”评级，预计2021-2023年归母净利润分别为202.45亿元、210.40亿元和227.37亿元，EPS分别为0.53元、0.55元和0.59元，当前PE为11.1倍，未来三年PE预计降至9.8倍。
2021Q2，公司单季度归母净利润达到75.8亿元，同比增长1232.7%，环比增长46.3%。主要得益于产能扩张和面板价格上涨带来的量价齐升。二季度大尺寸面板价格继续上涨，32寸、65寸电视面板价格分别从3月的79、259美元上涨至6月的88、294美元。毛利率达到34%，创历史新高。
公司显示器件销售面积在2021H1同比增长45%。
Mini LED 发展迅速
公司MLED事业主要为LCD产品提供高可靠性和高分区精细调光的Mini-LED背光产品，应用领域包括手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视、车载、穿戴显示等。同时，也提供户外显示、商显、透明显示、特殊显示等领域的Mini/Micro-LED显示产品。
2021H1，公司全球首发玻璃基背光75英寸四拼产品，并成功量产交付。基于玻璃基显示工艺和微米级封装工艺，公司推出全球首创玻璃基主动式P0.9直显产品，具备量产条件。MLED事业整体销量市场份额大幅提升，实现2.73亿元收入规模。
主要财务指标
营收与利润
| 年度 | 营收（百万元） | YOY(%) | 归母净利润（百万元） | YOY(%) |
|---|---|---|---|---|
| 2019A | 116,060 | 19.5 | 1,919 | -44.1 |
| 2020A | 135,553 | 16.8 | 5,036 | 162.5 |
| 2021E | 195,568 | 44.3 | 20,245 | 302.0 |
| 2022E | 209,454 | 7.1 | 21,040 | 3.9 |
| 2023E | 233,544 | 11.5 | 22,737 | 8.1 |
毛利率与净利率
| 年度 | 毛利率(%) | 净利率(%) |
|---|---|---|
| 2019A | 15.2 | 1.7 |
| 2020A | 19.7 | 3.7 |
| 2021E | 28.2 | 10.4 |
ROE与EPS
| 年度 | ROE(%) | EPS(元) |
|---|---|---|
| 2019A | -0.3 | 0.05 |
| 2020A | 2.6 | 0.13 |
| 2021E | 11.0 | 0.53 |
估值指标
| 年度 | P/E(倍) | P/B(倍) | EV/EBITDA(倍) |
|---|---|---|---|
| 2019A | 116.6 | 2.6 | 13.6 |
| 2020A | 44.4 | 2.5 | 10.8 |
| 2021E | 11.1 | 2.1 | 7.3 |
财务风险提示
- 芯片缺货影响下游终端出货；
- 原材料涨价风险。
投资建议
公司维持“买入”评级，预计未来三年业绩持续增长，盈利能力和估值水平均有显著提升。
附：分析师承诺与法律声明
- 分析师承诺所发表观点为个人观点，与报酬无直接或间接关系；
- 本报告基于已公开信息，不保证其准确性或完整性；
- 投资决策应结合个人实际情况，不应仅依赖投资评级；
- 本报告仅供开源证券客户使用，非客户请勿接收或使用。
联系信息
开源证券研究所
- 上海：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼10层
- 北京：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座16层
- 深圳：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层
- 西安：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层
- 邮箱：research@kysec.cn
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
