20210927-山西证券-山证策略·A股行业比较周报_43页_3mb

信义山证汇通天下 - A股行业比较周报总结

核心内容概览

本报告为山西证券股份有限公司发布的A股行业比较周报，主要分析了当前A股行业配置、估值水平、上下游行业高频数据及TMT行业动态，并提供了相关的市场表现及投资建议。

行业配置与表现

• 行业配置建议：

  • 超配行业：医药、电子、计算机、军工、食品饮料
  • 标配行业：公用事业、轻工、传媒、建材、交运、电新、通信、汽车、机械、休闲服务
  • 低配行业：钢铁、采掘、有色

• 行业表现：

  • 申万行业涨跌参半，公用事业、房地产、国防军工等涨幅居前。
  • 行业配置组合上周绝对收益为 1.79%，相对沪深300超额收益为 1.92%。
  • 股票相对债券的配置价值仍然占优，从PB-ROE架构看，家电、建材、电子、轻工、医药、化工等板块具备一定的性价比。

行业估值分析

• 沪深300估值：
  • IAPE（市盈率）在50分位上方，PB（市净率）在40分位。
• 上证50估值：
  • IAPE回升至50分位上方，PB接近40分位。
• 创业板估值：
  • IAPE回落至75分位下方，PB仍在90分位下方。

货币与流动性分析

• 央行连续净投放，呵护跨节、跨季流动性稳定。
• 短端利率显著下行，DR007、R007较上周明显下降。
• 全球央行货币政策逐步回归正常化，但整体仍以温和方式过渡。
• 本周央行公开市场将有 1200亿元 逆回购到期。

上游行业动态

• 原油：
  • 原油库存超预期下滑，价格持续上涨。
  • Brent原油价格为 78.07美元/桶，WTI原油价格为 74美元/桶。
• 煤炭：
  • 港口动力煤价格平稳运行，价格在 942元/吨。
  • 港口库存周下降 119万吨 至 12857万吨。
• 铝：
  • 铝库存处于历史低位，价格持续上涨。
  • LME、SHFE铝价格分别上涨 1.91% 和 2.17%。
• 铁矿石：
  • 价格止跌企稳，现货市场61.5%铁含量的PB粉价格由均价 885.2元/吨 跌至 722元/吨。
  • 港口库存周下降 119万吨，消费天数降至 45.63天。
  • 全球发运量维持高位，9月前三周周均发运量为 2127万吨，同比增加 3.79%。

中游行业动态

• 钢铁：
  • 高炉产能利用率回落，钢价持续上涨。
  • 上周Myspic普钢绝对价格指数上涨 4.19%。
• 机械设备：
  • 8月主要机械设备产量均同比增长。
  • 挖掘机产量为 17236台，同比下降 24.6%，但1-8月累计产量同比增长 17.5%。
• 水泥与玻璃：
  • 长三角水泥价格大幅上升，周内平均涨幅 80-100元/吨。
  • 全国玻璃样本企业总库存环比上涨 17.71%，库存天数 15.46天。
• BDI指数：
  • BDI指数再创新高，达 4644点，周环比上涨 8.63%。
  • 港口拥堵加剧，影响国际航运。

下游行业动态

• 消费市场：
  • 8月全国社会消费品零售总额 3.4万亿元，同比增长 2.5%。
  • 升级类商品销售较快增长，如金银珠宝、文化办公用品等。
  • 新型消费快速发展，实物商品网上零售额 6.6万亿元，占社零总额比重 23.6%。
• 房地产市场：
  • 新房成交面积 225万平方米，环比减少 24%。
  • 二手房成交量 75万平方米，环比减少 28%。
  • 土地供销比为 1.51，土地溢价率 1%。
• 家电市场：
  • 8月四大家电产量三降一增，空调产量增长 4.3%，冰箱、洗衣机、彩电产量分别下降 19.0%、10%、19.3%。
  • 中秋国庆旺季来临，白酒终端动销整体良好。

TMT行业动态

• 电子行业：
  • 国产半导体沉积设备已覆盖成熟与先进制程，自给率突破 10%。
  • 离子注入设备、曝光设备自给率仍低于 5%。
  • 印度与台湾正在就降低芯片制造零组件关税进行谈判。
• 计算机行业：
  • 北京将超前布局 6G未来网络。
  • 华为发布 欧拉操作系统，助力服务器、边缘计算等发展。
• 传媒行业：
  • 国庆档院线景气度高，预计冲击历史同档期票房纪录。
  • 游戏市场《王者荣耀》重回畅销榜榜首，《原神》排名下滑。

风险提示

• 宏观经济不达预期
• 通胀超预期上行，引发滞胀风险
• 宏观流动性超预期收紧
• 美债利率大幅上行，对全球金融市场估值产生较大压力
• 行业景气度不达预期
• 全球疫情再次爆发，国内疫情反复

附录信息

• 分析师：麻文字（CFA），SAC NO: S0760516070001，TEL: 010-83496336，Email: mawenyu@sxzq.com
• 研究助理：翟子超（FRM），TEL: 13681033618，Email: zhaizichao@sxzq.com
• 地址：
  • 太原：太原市府西街69号国贸中心A座28层，邮编：030002
  • 北京：北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层，邮编：100032
• 公司网址：http://www.i618.com.cn

数据来源

• 数据来源：WIND，山西证券研究所
• 报告发布日期：2021年9月27日