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金宏气体（688106.SH）总结

公司概况

金宏气体是中国特种气体行业的龙头企业，专注于特种气体及电子大宗气体的生产和供应。公司业绩持续增长，成长动力充足，投资评级为“买入”。

财务表现（2022H1）

• 营业收入：9.3亿元，同比增长19.41%。
• 归母净利润：0.98亿元，同比增长13.28%。
• 扣非归母净利润：0.82亿元，同比增长20.55%。
• 2022Q2营收：4.84亿元，同比增长13.55%，环比增长8.66%。
• 2022Q2归母净利润：0.6亿元，同比增长23.24%，环比增长53.54%。
• 2022Q2扣非归母净利润：0.53亿元，同比增长45.02%，环比增长76.62%。

财务预测（2022-2024年）

• 归母净利润：预计为2.66 / 3.72 / 4.91亿元。
• EPS：预计为0.55 / 0.77 / 1.01元。
• PE：当前股价对应PE为36.4 / 26.1 / 19.8倍。
• ROE：预计为9.0% / 11.4% / 13.4%。
• 净利率：预计为11.8% / 12.2% / 12.4%。

业务进展

• 特种气体营收增长：2022H1同比增长32%。
• 客户覆盖广泛：在半导体、液晶面板、LED、光纤通信、光伏等领域拥有多个知名客户，包括中芯国际、海力士、京东方、三安光电、通威太阳能等。
• TGM业务突破：8月与SK海力士半导体（中国）签订TGM服务合同，成为公司首个IC半导体客户案例。
• 并购整合：2022H1并购贡献营收1.71亿元，占整体营收的18.44%。
• 产能扩张：8月正硅酸乙酯项目取得安全生产许可证，高纯二氧化碳项目完成竣工验收。

投资活动与现金流

• 投资活动现金流：2022E预计为-484百万元。
• 资本支出：2022E预计为502百万元。
• 筹资活动现金流：2022E预计为-141百万元。
• 现金净增加额：2022E预计为-310百万元。

财务比率分析

• 资产负债率：2022E预计为27.6%，2024E预计为35.5%。
• 净负债比率：2022E预计为2.2%，2024E预计为7.5%。
• 总资产周转率：预计从0.5提升至0.8。
• EV/EBITDA：2022E预计为17.6倍，2024E预计为9.7倍。

风险提示

• 下游景气度不及预期
• 技术研发不及预期
• 行业竞争加剧

投资评级说明

• 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上。
• 行业评级：看好（overweight），预计行业超越整体市场表现。

法律声明

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