20250427-开源证券-半导体行业月度点评_下游回暖_景气度改善可期_6页_731kb

半导体行业月度点评总结

核心内容

2025年4月27日发布的半导体行业月度点评报告指出，受关税政策影响，全球半导体指数本月普遍承压，但国内半导体行业因自主可控政策受益，表现出相对更强的韧性。国内半导体细分板块中，模拟芯片设计和半导体设备板块表现突出，分别上涨6.8%和2.4%，而集成电路封测等板块则出现不同程度的下跌。

行业走势

• 全球半导体指数：本月下跌，具体为半导体指数 $-1.3%$、费半 $-1.5%$、台湾半导体指数 $-5.3%$、日经半导体指数 $-6.8%$。
• 沪深300指数：本月下跌2.6%。
• 国内半导体行业：整体走势相对稳健，模拟芯片设计和半导体设备板块表现强劲。

台股跟踪

台股3月份各细分板块景气度结构性分化：

代工

• 台积电：营收同比增长42%，领跑行业。
• 联电：同比增长6%。
• 世界先进：同比增长24%。
• 力积电：同比增长3%。

封测

• 日月光：同比增长12%。
• 京元电子：同比增长22%。
• 力成：营收同比下滑15%，预计一季度为业绩低点。

存储

• 旺宏：营收环比增长约20%，但同比仅增长7%。
• 华邦电：营收环比增长约20%，但同比仍处于收缩区间。
• 南亚科：营收环比增长约20%，但同比仍处于收缩区间。
• TrendForce预测：2025年二季度NAND Flash Wafer合约价将上涨10-15%，DRAM现货价格上调8-10%。

数字

• 联发科：营收同比增长15%。
• 瑞昱：营收同比增长38%。
• 达发：营收同比增长36%。
• 增长原因：受益于AI应用和消费电子补库。

模拟与数模混合

• 新唐科技：营收同比持平。
• 矽力杰：营收同比增长7%。
• TI法说会：工业市场已触底，开始复苏，客户库存紧张。

材料

• 中美晶：营收同比增长3%。
• 环球晶圆：营收同比增长3%。

下游需求回暖

消费电子

• 全球智能手机出货量同比增长1.5%。
• 国内受益国补销量增长3.3%，增速高于全球平均。
• PC出货量同比增长6.7%，增长主要受厂商赶在美国加征关税前加速出货。

汽车

• 一季度我国汽车销量747万辆，同比增长14.5%。
• 新能源车销量307.5万辆，同比增长47.1%。

服务器

• AI需求持续推动增长，信骅3月营收达7.55亿元，同比增长110.27%。

工业

• 工业市场在连续7个季度环比下滑后首次实现高个位数增长。
• 客户库存紧张，行业底部或已出现。

受益标的

• 存储模组：江波龙、佰维存储、德明利、香农芯创。
• 光刻机产业链：张江高科、福晶科技、茂莱光学、汇成真空、永新光学、炬光科技。
• 汽车芯片：兆易创新、地平线机器人、圣邦股份、北京君正、纳芯微、国芯科技、裕太微、雅创电子。

风险提示

• 终端需求不及预期。
• 半导体国产替代进程不及预期。
• 行业竞争加剧。

附图说明

• 附图1：全球半导体指数走势。
• 附图2：半导体各细分板块走势。
• 附图3：台股月度跟踪。
• 附图4：全球智能手机出货量。
• 附图5：全球PC出货量。
• 附图6：中国汽车销量。
• 附图7：信骅月度营收。

评级说明

• 投资评级：看好。
• 证券评级：买入（预计相对强于市场表现20%以上）、增持（预计相对强于市场表现5%~20%）、中性（预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动）、减持（预计相对弱于市场表现5%以下）。
• 行业评级：看好（预计行业超越整体市场表现）、中性（预计行业与整体市场表现基本持平）、看淡（预计行业弱于整体市场表现）。

估值方法的局限性

• 报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得使用。
• 本报告基于开源证券认为可靠的已公开信息，但不保证其准确性或完整性。
• 报告内容不构成投资建议，客户应自行判断是否符合其投资目标和风险承受能力。

开源证券研究所

• 上海：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层，邮编200120，邮箱research@kysec.cn。
• 北京：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层，邮编100044，邮箱research@kysec.cn。
• 深圳：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层，邮编518000，邮箱research@kysec.cn。
• 西安：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层，邮编710065，邮箱research@kysec.cn。