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东吴证券晨会纪要总结

核心内容概览

本次东吴证券晨会纪要涵盖宏观策略、固收金工、行业分析以及个股推荐等内容，重点围绕市场趋势、行业动态和个股表现进行分析，为投资者提供参考。

宏观策略分析

主要观点

• 中观数据周报：本周重点关注猪价和鸡价的上涨趋势，显示农业产业链需求端有所回暖。
• 上游：黄金价格上涨，反映市场避险情绪。
• 中游：纯碱价格维持稳定，显示中游行业供需平衡。
• 下游：猪价和鸡价上涨，受环保政策及采购周期影响。
• 交运：中国海运指数下行，可能与贸易摩擦或需求疲软有关。
• 风险提示：中美贸易摩擦超预期、通胀上行超预期。

固收金工分析

主要观点

• 市场回暖：本周沪深300上涨2.79%，中证500上涨2.12%，上证50上涨3.10%，显示市场整体向好。
• 指数期货基差：
  • IF（沪深300指数期货）：IF1812升水2.29点，IF1901升水5.29点，IF1903升水15.29点，IF1906升水13.09点。
  • IC（中证500指数期货）：IC1812贴水21.61点，IC1901贴水39.81点，IC1903贴水76.41点，IC1906贴水123.21点。
  • IH（上证50指数期货）：IH1812升水4.26点，IH1901升水8.26点，IH1903升水24.26点，IH1906升水25.26点。
• 风险提示：报告数据为市场公开信息，可能存在误差；基于量化推测，与基本面关联度较低。

行业分析：医药生物行业

主要观点

• 原料药价格上涨：环保政策与下游采购周期共同推动VA、泛酸钙、硫红等原料药价格上涨。
• 维生素A：较11月初上涨96%，达485元/kg。
• 泛酸钙：涨至230元/kg，较10月初涨幅显著。
• 维生素D3：维持在400元/kg高位。
• 抗生素市场：硫氰酸红霉素价格上涨，7-ACA、7-ADCA略有反弹，头孢类价格回暖。
• 缬沙坦事件：因致癌物质NDMA问题，沙坦类原料药价格持续上涨。
• 肝素价格：维持高位，因下游制剂厂商补充库存，且国内生猪存栏未明显增长。
• 投资建议：
  • 维生素类：关注亿帆医药；
  • 硫红类：关注科伦药业；
  • 激素类：关注仙琚制药；
  • 肝素类：关注健友股份；
  • 沙坦类：关注美诺化等供应商。
• 风险提示：
  • 环保趋严导致产能受限；
  • 新产能上市可能引发价格下滑；
  • 上游原料价格上涨；
  • 下游需求下降。

推荐个股点评

荣盛发展（002146）

• 销售表现：11月签约金额128亿元，同比增长68%；签约面积140.5万平米，同比增长101%。
• 拿地情况：新增3宗地块，拿地金额7.4亿元，拿地面积30.8万平米；平均拿地成本2415元/平米。
• 累计数据：1-11月累计签约金额823.4亿元，同比增长59%；累计签约面积814.7万平米，同比增长67%。
• 土储情况：土地储备约3630万平米，可满足未来3-4年开发需求。
• 盈利情况：销售均价9112元/平米，销售净利润率提升至5.2%。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2018-2020年EPS分别为1.74、2.23、2.86元，对应PE分别为4.70、3.66、2.86倍。
• 风险提示：
  • 行业销售波动；
  • 政策调整导致经营风险；
  • 融资环境变动；
  • 企业运营风险；
  • 汇率波动；
  • 棚改货币化不达预期。

中南建设（000961）

• 销售表现：11月合同销售金额114.8亿元，同比增长46%；销售面积92.6万平米，同比增长46%。
• 累计数据：1-11月累计合同销售金额1259.5亿元，同比增长62%；累计销售面积约966.1万平米，同比增长38%。
• 拿地情况：新增6幅地块，计容建筑面积85.64万平米，总地价43.56亿元，占同期销售金额38%。
• 土储情况：截至2018年6月，公司共有258个项目，土地储备可满足3-4年开发需求。
• 盈利情况：1-9月营收同比增长57.71%，归母净利润同比增长223.14%；销售毛利率提升至21.3%，房地产业务毛利率达23.4%。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2018-2020年EPS分别为0.56、1.09、1.88元，对应PE分别为10.98、5.62、3.28倍。
• 风险提示：
  • 行业销售波动；
  • 政策调整导致经营风险；
  • 融资环境变动；
  • 企业运营风险；
  • 汇率波动；
  • 棚改货币化不达预期。

融信中国（03301）

• 销售表现：11月销售金额135.84亿元，同比增长126%；销售面积62.15万平米，同比增长99%。
• 累计数据：1-11月累计销售金额1082.17亿元，同比增长163%；累计销售面积501.63万平米，同比增长166%。
• 土地储备：截至2018年上半年末，土地储备建筑面积达2517万平米，平均成本6463元/平米。
• 区域布局：重点布局核心城市圈，已进入八大城市群，以“1+N”策略辐射周边。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计2018-2020年EPS分别为1.70、2.30、2.95元，对应PE分别为5.0、3.7、2.9倍。
• 风险提示：
  • 行业销售波动；
  • 政策调整导致经营风险；
  • 融资环境变动；
  • 企业运营风险；
  • 汇率波动。

投资评级标准

风险提示通用内容

• 行业销售波动；
• 政策调整（如棚改、调控、税收政策）；
• 融资环境变动（如按揭、开发贷、利率调整）；
• 企业运营风险（如人员变动、施工、拿地）；
• 汇率波动；
• 棚改货币化不达预期。

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