20220722-国金证券-乘用车行业研究_消费需求强劲_供给侧有待改善_11页_1mb

新能源与汽车研究中心：乘用车行业研究 买入

核心内容

本报告分析了2022年6月欧美乘用车市场及电动车市场的情况，并给出了相应的投资建议。整体来看，尽管面临供应链紧张和市场需求波动，但新能源汽车市场表现强劲，电动化趋势明确，未来增长潜力较大。

主要观点

欧洲市场

• 汽车市场：

  • 2022年6月欧洲九国汽车销量为88.4万辆，同比下降17%，但环比增长13%。
  • 1-6月累计销量456.1万辆，同比下降15%。
  • 消费需求仍大于供应，销量下降主要由于半导体紧缺影响生产。
  • 德国5、6月汽车产量与出口已超过2021年同期水平，但较2018、2019年仍有20%-30%差距，尚未完全恢复。
  • 半导体紧缺问题趋于缓解，预计下半年汽车产量将回暖。

• 电动车市场：

  • 6月欧洲九国电动车销量18.4万辆，同比下降10%，但环比增长20%。
  • 1-6月累计销量92.1万辆，同比增长5%，电动化渗透率20.8%。
  • 电动车销量主要由BEV驱动，PHEV因政策调整和市场热度下降而表现疲软。
  • 欧盟通过2035年禁售燃油车法规，推动电动化发展。
  • 尽管2023年德法英取消电动车补贴，但碳减排和禁售燃油车政策仍将持续推动市场增长。

美国市场

• 汽车市场：

  • 6月美国汽车销量112.3万辆，同比下降13%，环比增长2%。
  • 1-6月累计销量674.9万辆，同比下降18%。
  • 汽车库存环比增加，支撑第三季度销量回升。
  • 福特汽车北美产量同比大幅增长59%，库存同比上升83%，销量表现强劲。

• 电动车市场：

  • 6月美国电动车销量7.4万辆，同比增长48%，环比增长1%，创历史新高。
  • 电动化渗透率6.5%，1-6月累计销量40.4万辆，同比增长59%。
  • 特斯拉销量领先，1-6月销量27.0万辆，同比增长84%，市场份额达57%。
  • 其他畅销车型包括福特 Mach-E、现代 Ioniq 5、起亚 EV6 等。

关键信息

• 市场数据：

  • 市场优化平均市盈率：18.90
  • 国金乘用车指数：3071
  • 沪深300指数：4238
  • 上证指数：3270
  • 深证成指：12394
  • 中小板综指：12744

• 投资建议：

  • 预计7月欧美汽车销量可能有所回落，但Q3、Q4销量有望反弹。
  • 电动车市场因补贴退坡、高油价和优质车型陆续交付，预计仍将持续增长。
  • 建议关注特斯拉、比亚迪及强势造车新势力及其产业链，以及隔膜、电池、涂覆材料等盈利稳定、走量逻辑清晰的标的。
  • 推荐标的包括宁德时代、恩捷股份、中鼎股份等。

• 风险提示：

  • 电动车补贴政策可能提前退坡，幅度存在不确定性。
  • 汽车与电动车产销量可能受宏观经济、政策及消费者意愿影响，存在不确定性。

图表目录

• 图表1：欧洲九国汽车销量
• 图表2：2021年6月德国汽车产量
• 图表3：2021年6月德国汽车出口
• 图表4：欧洲九国电动车月度销量
• 图表5：6月欧洲各国电动车销量
• 图表6：6月欧洲各国与合计电动车销量
• 图表7：欧洲主要国家电动车补贴政策
• 图表8：美国汽车月度销量
• 图表9：各车企美国市场汽车销量
• 图表10：美国汽车库存情况
• 图表11：福特汽车北美产量、库存及销量
• 图表12：二手车库存及支撑天数
• 图表13：二手车交易均价
• 图表14：美国电动车月度销量
• 图表15：美国各车企电动车销量
• 图表16：美国畅销电动车TOP15
• 图表17：各车企一季报披露电动车在手订单情况

投资评级说明

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

• 行业投资评级：

  • 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
  • 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%；
  • 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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