20240702-长江期货-2024年油脂半年报_供应扰动仍存_油脂危中有机_23页_4mb

2024年油脂半年报总结

全球植物油供需

• 供应端：24/25年度全球植物油供应预计继续增长，但棕榈油增产幅度有限，菜籽同比减产，限制增幅。
• 需求端：生物柴油政策支撑国内消费，出口需求小幅下调，全球总消费同比增长。
• 供需状况：供应增幅小于需求增幅，全球植物油期库存和库销比同比下滑，供需收紧。

棕榈油分析

• 供应：马来棕油产量恢复良好，印尼可能因干旱减产。
• 需求：生物柴油政策及POGO价差低位支撑需求，印度、中国等主销国进口需求强劲。
• 库存：印尼库存更紧张，印尼库存从40万吨低位缓慢上升。

豆油分析

• 供应：南美旧作丰产已定，美豆新作丰产续期，全球大豆供应继续增加。
• 需求：国际生物柴油需求强劲，巴西提供增量；中国进口需求有望增长。
• 库存：国内库存将从96万吨中位继续累库。

菜油分析

• 供应：除加拿大外，主产国全面减产，加菜籽面临拉尼娜高温干旱威胁；总供给小幅收紧。
• 需求：美国生物柴油需求支撑加拿菜籽国内消费，全球出口需求增长。
• 库存：国内库存处于46万吨高位并继续累库。

小结

• 全球植物油：供需小幅收紧，原油强势和通胀预期利好价格上涨。
  以棕櫀油性价比最强，豆油最弱，供需最为宽松。

策略建议

• 操作方式：逢低滚动做多豆棕菜油01合约，关注北美天气及棕油增产季表现。
• 价差：关注豆棕、菜棕价差低点做扩大化机会。
• 风险：美豆天气、生物柴油政策、拉尼娜及地缘政治风险。