20220525-安信证券-海尔生物-688139.SH-核酸采样舱带来短中期弹性_上下游新品批量上市打开长期成长空间_10页_904kb

海尔生物（688139.SH）总结

核心内容

海尔生物（688139.SH）是一家专注于医疗器械和生命科学领域的公司，其业务涵盖生物样本库、药品试剂安全、疫苗与血液安全、核酸采样舱等多个方向。公司通过技术升级与产品创新，积极布局智慧医疗场景，推动传统医疗基础设施的数字化转型。当前，公司面临疫情带来的短期挑战，但核酸采样舱业务为公司提供了短中期业绩增长的弹性。同时，公司正在拓展生命科学和医疗服务创新领域，以实现长期成长空间。

主要观点

短中期弹性

• 核酸采样舱业务：随着各地常态化核酸采样点的优化布局，核酸采样舱需求快速增长，成为公司业绩增长的重要驱动力。
• 覆盖范围广泛：核酸采样工作站已覆盖全国31个省市，200多个城市，3000余家机构。
• 对冲疫情影响：2022Q2，核酸采样舱业务有望对冲疫情带来的负面影响，维持公司业绩的稳定增长。
• Q3预期良好：随着疫情好转，原有业务有望恢复性增长，且非业务性因素的基数效应减弱，预计Q3表观同比增速仍保持快速增长。

长期成长空间

• 生命科学领域：公司致力于打造包括设备、软件、耗材在内的物联网综合解决方案，拓展至生物制药等工业场景。
• 医疗服务创新：公司覆盖用血、用药、疫苗接种、手术室、检验科等多个场景，推动智慧公卫、智慧用血和数字医院等方案落地。
• 技术升级：公司持续突破制冷、自动化等核心技术，拓展至遗传病早筛、微生物诊断等场景。
• 市场拓展：公司通过投资并购及生态整合，不断丰富产品线，满足客户多元化需求。

关键信息

核酸采样舱市场空间

• 理论市场空间：假设未来核酸采样舱建设持续推进，全国市场空间有望达到约324亿元。
• 配置数量：北上广深与新一线城市每万人配置8个，其他省会及计划单列城市每万人配置5个，其他城市每万人配置3个。
• 敏感性分析：市场空间随配置数量变化而波动，具体数据见表1和表2。

投资建议

• 投资评级：买入-A，6个月目标价79.38元。
• 收入与净利润预测：
  • 2022年：收入4146.9亿元，净利润719.1亿元。
  • 2023年：收入4329.7亿元，净利润872.8亿元。
  • 2024年：收入5090.1亿元，净利润1106.8亿元。
• 动态市盈率：2022年目标动态市盈率约为35倍。

财务指标预测

股价表现

• 股价（2022-05-24）：70.42元。
• 6个月目标价：79.38元。
• 12个月价格区间：59.93元至149.99元。

风险提示

• 订单不及预期：市场对核酸采样舱或其他产品的实际需求可能低于预期。
• 新产品推广不及预期：新产品可能面临市场接受度不足的问题。
• 疫情的不确定性：疫情发展可能影响核酸采样舱的需求和公司整体业绩表现。

总结

海尔生物在核酸采样舱业务上展现出较强的市场适应能力和技术优势，短期内有望对冲疫情带来的负面影响，推动业绩增长。长期来看，公司通过拓展生命科学和医疗服务创新领域，实现多场景覆盖，持续驱动成长。公司预计2022年收入将实现95.1%的高增长，但净利润增速有所下降，主要由于疫情和非业务性因素影响。随着疫情好转和业务恢复，公司有望实现稳定增长。投资建议为买入-A，目标价为79.38元，对应2022年35倍动态市盈率。公司需关注订单和新产品推广情况，以及疫情的不确定性对市场的影响。