20171117-东北证券-保险行业动态报告_上市险企10月保费收入点评-平安把握业内产品_空窗期_新华单月再现负增长_7页_707kb

保险/非银金融行业分析总结

核心内容

本报告分析了2017年10月上市险企的保费收入情况，重点讨论了平安、新华、太保和国寿的表现，并对2018年开门红产品及行业发展趋势进行了展望。

主要观点

1. 10月保费收入表现

• 寿险业务：国寿、平安、太保和新华年初至10月末累计寿险业务保费收入为10,684.71亿元，同比增长22.28%；10月单月保费收入同比增长11.39%。
• 产险业务：合计实现产险业务保费收入2,594.24亿元，同比增长17.33%；10月单月保费收入同比增长12.80%。
• 寿险增速分化：平安寿险单月保费同比增长26.64%，显著高于其他公司；新华寿险单月保费同比下降4.48%，为下半年新低。

2. 保费增速放缓原因

• 监管政策影响：2017年10月1日保监人身险134号文实施，导致部分年金产品下架调整。
• 新产品落地延迟：2018年开门红新产品在11月后逐步落地，10月为短暂“断档期”和代理人培训期。
• 代理人规模未增长：新华保险代理人规模未明显增长，影响了其保费增速。

3. 开门红产品布局

• 平安：推出“三享三鑫”系列及两款万能险主险，通过双账户方式提供保障+理财功能，新产品衔接速度最快。
• 新华：推出“福享金生A款”（分红型）及“美利金生A款”（万能型），通过“年金+健康险”双轮驱动迎接开门红。
• 太保：推出“聚宝盆”年金产品，通过延长保障期限等方式进行产品优化。
• 国寿：推出“盛世尊享”产品，交费期为3年或5年，保障期限为20年。

4. 产险业务表现

• 太保产险：前10月累计保费收入同比增长7.92%，延续逐月回暖趋势，非车业务增速拉动明显。
• 平安产险：10月单月保费收入同比增长13.64%，创13个月以来新低，主要受去年同期信保业务重新分配影响，但随着调整到位，全年产险有望保持15%以上增速。

关键信息

产品结构变化

• 平安：在10月1日以来推出25款新产品，包括年金、两全保险、终身寿险、重疾险等，显示出快速的产品迭代能力。
• 新华：推出“美利金生A款”年金保险，保障期限和收益结构有所优化。
• 太保：推出“聚宝盆”年金产品，通过延长保障期限提升产品吸引力。
• 国寿：推出“盛世尊享”产品，交费期为3年或5年，保障期限为20年。

产品特点

• 平安：新产品包含保障与理财双重功能，如“平安福（2018）”提前给付重疾险、年金保险等。
• 新华：新产品“福享金生A款”提供年金与健康险的组合，提升产品吸引力。
• 太保：产品“聚宝盆”提供年金和健康险的组合，且在第5年给付18%基本保额。
• 国寿：产品“盛世尊享”提供提前给付重疾险，交费期灵活。

投资建议

• 推荐顺序为：平安 > 新华 > 太保 > 国寿。
• 4季度单季不会出现明显新单增速，开门红产品落地“换汤不换药”预计会增加销售难度，但影响可控。
• 关注长期保障类产品的升级情况和保障型客户的积累。

风险提示

• 开门红增速大幅低于预期
• 长端利率高位快速下滑

行业数据

产品对比分析

投资评级说明

分析师简介

• 葛玉翔：上海财经大学经济学/会计学学士，保险硕士，2017年加入东北证券，任非银金融行业研究员。
• 张经纬：美国约翰霍普金斯大学金融/MBA硕士，2015年加入东北证券，任非银金融行业分析师。

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司制作并仅向本公司客户发布。报告内容仅供参考，不构成对任何人的证券买卖建议。本公司及其雇员不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益。报告结论未受任何第三方的授意或影响。

风险提示

• 开门红增速大幅低于预期
• 长端利率高位快速下滑