20210428-西部证券-阳光电源-300274.SZ-21年一季报点评_Q1业绩符合预期_光伏+储能未来可期_3页_253kb

阳光电源2021年一季报总结

核心结论

阳光电源（300274.SZ）2021年第一季度业绩符合预期，实现营业收入33.47亿元，同比增长81.24%，环比下降54.63%；归母净利润3.87亿元，同比增长142.45%，环比下降49.01%。公司毛利率为29.56%，同比提升1.19个百分点，环比提升9.27个百分点。经营性现金流量净额同比下降164.15%，主要由于采购付款增加所致。

主要观点

1. 业绩表现

• 2021Q1营业收入和归母净利润均实现显著增长，主要得益于电站业务及海外光储收入的提升。
• 营业收入增速较快，但环比有所下滑，可能与季节性因素或市场波动有关。
• 归母净利润增速高于营业收入，显示公司盈利能力增强。

2. 光伏与储能业务展望

• 公司是逆变器设备领域的龙头，全球累计装机量突破154GW，海外销售服务网络持续扩展，预计海外市占率将进一步提升。
• 储能业务表现突出，储能变流器和系统集成市场装机规模在中国位列第一，同时在海外也占据领先地位。
• 北美工商业储能市场份额超过20%，澳洲户用光储系统市占率超过24%。
• 公司正加快全球储能战略布局，推动磷酸铁锂与三元锂储能系统“双发展”。

3. 投资建议

• 预计2021-2023年公司归母净利润分别为29.70亿元、36.02亿元、42.26亿元，同比增长分别为52.0%、21.3%、17.3%。
• 每股收益（EPS）预计分别为2.04元、2.47元、2.90元。
• 维持“增持”评级，认为公司未来增长潜力较大。

关键数据概览

财务数据预测

财务指标趋势

风险提示

• 光伏新增并网不及预期
• 逆变器及储能市占率增长未达预期

公司发展动态

• 公司已在全球建立20+分公司，覆盖五大服务区域，拥有50+服务网点及80+认证授权服务商。
• 强化海外销售与技术支持网络，提升市场竞争力。
• 通过定增扩产，增强产能和市场占有率。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数20%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%到20%之间
• 中性：投资收益率与市场基准指数相差-5%到5%
• 卖出：投资收益率落后市场基准指数大于5%

联系信息

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