家电行业2021年2月月报及3月投资策略：白电龙头齐回购，攻守兼备之优选-20210307-长江证券-36页_2mb

白电龙头齐回购，攻守兼备之优选

核心内容概述

本报告为长江证券研究所家电行业2021年2月月报及3月投资策略，重点分析了家电行业的整体表现及各子行业的发展趋势，同时提出了投资建议。核心观点包括：白电行业在内销回暖、格局稳定以及龙头公司回购等多重因素支持下，具备攻守兼备的配置价值；厨电行业虽短期增长平淡，但零售景气有望复苏；小家电行业短期消费景气较优，中长期成长性值得期待；其他行业则面临原材料成本上升和人民币升值压力。

主要观点与关键信息

3月投资观点

• 白电龙头齐回购，攻守兼备：白电行业在2021年迎来新一轮格局红利，龙头公司如格力电器、美的集团、海尔智家及老板电器表现稳健，具备长期配置价值。
• 中长期向上支撑：家电产业中长期具备四大支撑因素：白电新一轮格局红利、新兴小家电加速普及、海外价值链突破、龙头公司治理优化。
• 投资主线：推荐白电龙头及厨电龙头，同时关注集成灶、扫地机器人、智能投影等高成长细分赛道。

2月行情回顾

• 整体表现：2月家电板块累计下跌1.73%，跑输沪深300指数1.45个百分点，排名长江一级行业第20位。
• 子板块表现：
  • 小家电：调整较多，主要受小熊、九阳、新宝等公司业绩略低于预期影响。
  • 白电：具备避险属性，格力电器表现最佳，美的集团与海尔智家表现相对平稳。
  • 厨电：小幅回调，集成灶等细分赛道龙头估值有所调整。
• 资金流向：北上资金2月净流入家电板块13.78亿元，其中老板电器、九阳股份、三花智控受到青睐。

重点数据跟踪

白电

• 空调：内销回暖，出口交付提速，1月产量与销量同比分别增长57%与41%。线上/线下零售量同比增长40%与48%，均价提升显著，预计量价双击正当时。
• 冰箱：1月内销与外销分别增长51%与46%，线上/线下零售量增长106%与113%，均价提升明显，行业增长态势良好。
• 洗衣机：1月内销与外销分别增长12%与8%，终端零售表现平稳，均价有所提升。

厨电

• 油烟机：1月线上/线下零售量分别增长84%与30%，零售额增长88%与44%。尽管短期增长平淡，但零售景气复苏可期，龙头品牌市场份额持续提升。

小家电

• 短期消费景气：线上传统小家电消费景气反弹，新兴品类如扫地机器人、智能投影增长显著。
• 中长期成长：行业回归常态化增长，新兴品类渗透率提升空间大，线上渠道有望呈现前低后高的增长趋势。

投资建议

• 推荐标的：格力电器、美的集团、海尔智家、老板电器等白电龙头，以及小家电中的集成灶、扫地机器人、智能投影等细分赛道龙头。
• 估值与性价比：白电板块估值相对较低，具备较高的性价比，尤其在可选消费板块中表现突出。
• 市场预期：尽管原材料价格提升和人民币升值对行业有一定影响，但基本面改善趋势明确，行业整体表现稳健，投资价值凸显。

总结

本报告综合分析了2021年2月家电行业表现及3月投资策略，指出白电行业在内销回暖、格局稳定及龙头回购等多重因素支持下具备较强的攻守兼备属性，同时厨电与小家电行业也展现出各自的增长潜力。建议投资者关注白电龙头及高成长细分赛道，把握行业复苏与结构性机会。