20170508-申万宏源-煤炭行业周报_各煤种煤价持续盘整_关注煤企国企改革_12页_1mb

煤炭行业周报总结（2017.04.29~2017.05.05）

核心内容概述

本报告分析了2017年5月初煤炭行业市场动态，指出整体煤价持续盘整，但部分煤种价格开始企稳或上涨。报告特别关注了动力煤、焦煤、无烟煤及喷吹煤的价格变化，同时提及了国际油价下跌对煤价的影响，以及港口调入量、电厂库存和海运费等关键指标的变化。此外，报告还强调了煤炭企业国企改革的进展，推荐了相关企业作为投资标的。

主要观点

• 动力煤价格小幅回落：受“迎峰度夏”补库需求预期影响，预计5月下旬价格将反弹。
• 焦煤价格持续盘整：澳洲洪水影响逐步显现，国内外价格倒挂，但国内钢价、焦炭价下跌压制涨势，焦煤价格仍以企稳为主。
• 无烟煤价格稳中有升：山西晋城无烟煤价格环比持平，但部分煤种价格略有上升。
• 喷吹煤价格稳中有跌：部分区域喷吹煤价格小幅下降。
• 国际油价下跌影响煤价：国际油价与国内煤价比值下降，反映煤价相对国际油价的弱势。
• 港口调入量回升：大秦线检修结束，秦港调入量环比增长，库存上升。
• 电厂库存恢复至合理水平：电厂日耗煤量下降，库存增加，可用天数上升。
• 海运费下跌：国内主要航线运价下降，国际运价保持平稳，反映市场需求疲软。
• 国企改革推进：山西国企改革方案即将落地，推荐西山煤电、潞安环能、*ST煤气等企业。

关键信息

1. 煤价走势分析

• 动力煤：国内长协价格采用CCTD秦皇岛港5500大卡价格和环渤海动力煤价格指数作为参照，5月份测算为579元/吨，环比下跌2元/吨。预计5月下旬“迎峰度夏”补库需求启动后，价格将反弹。
• 焦煤：受澳洲洪水影响，国内外价格倒挂150元/吨，导致国内焦煤出口增加。但国内钢价和焦炭价下跌压制了焦煤价格上涨。
• 无烟煤：山西阳泉和晋城无烟煤价格稳中有升，部分煤种价格持平。
• 喷吹煤：阳泉喷吹煤价格持平，长治喷吹煤价格小幅下降。

2. 港口与电厂动态

• 秦港：煤炭日均调入量62.7万吨，环比上涨18.21%；库存566.50万吨，环比上涨3.56%。
• 广州港：库存221.8万吨，环比下降1.86%。
• 六大电厂：日均耗煤59.54万吨，环比下降7.14%；库存1118.22万吨，环比上涨3.8%；存煤可用天数18.78天，环比上升1.98天。

3. 国际市场影响

• 国际油价下跌：布伦特原油现货价格下跌至50.58美元/桶，跌幅2.33%。
• 国际煤价：澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比下降2.94美元/吨至79.83美元/吨；南非理查德RB价格指数环比下降1.62美元/吨至75.50美元/吨；欧洲三港ARA价格指数环比下降0.90美元/吨至73.18美元/吨。
• 油价与煤价比值：按热值统一后，国际油价与国际煤价比值为2.81，环比上涨0.82%；与国内煤价比值为2.43，环比下跌6.54%。

4. 海运费变化

• 国内航线：平均海运费环比下降0.45元/吨至30.50元/吨，降幅1.45%。
• 国际航线：澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费（载重15万吨）环比持平，报收10.5美元/吨。
• 运力需求疲弱：受煤价下跌预期影响，运力市场需求疲软，运价持续下跌。

推荐标的

• 山西国企改革龙头：西山煤电、潞安环能、*ST煤气。
• 河南国企改革标的：平煤股份。
• 陕西国企改革标的：陕西煤业。

表格数据摘要

| 公司名称 | 代码 | 评级 | 2017/5/5收盘价 | 15N EPS | 16E EPS | 17E EPS | 18E EPS | 15N P/E | 16E P/E | 17E P/E | 18E P/E | 静态PB |
|------------|------------|----------|----------------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|--------|--------|
| 西山煤电 | 000983.SZ | 买入 | 7.71 | 0.04 | 0.14 | 0.56 | 0.58 | 172 | 56 | 14 | 13 | 1.4 |
| *ST煤气 | 000968.SZ | 买入 | 15.44 | -3.05 | 0.35 | 0.55 | 0.71 | -5 | 45 | 28 | 22 | 5.4 |
| 陕西煤业 | 601225.SH | 买入 | 5.52 | -0.30 | 0.28 | 0.91 | 0.92 | -18 | 20 | 6 | 6 | 1.5 |
| 潞安环能 | 601699.SH | 买入 | 7.12 | 0.03 | 0.29 | 0.89 | 1.02 | 237 | 25 | 8 | 7 | 1.1 |
| 平煤股份 | 601666.SH | 买入 | 4.85 | -0.91 | 0.80 | 0.77 | 0.80 | -5 | 6 | 6 | 6 | 1.0 |
| 冀中能源 | 000937.SZ | 中性 | 6.40 | 0.10 | 0.14 | 0.45 | 0.55 | 64 | 45 | 14 | 12 | 1.2 |
| 兖州煤业 | 600188.SH | 增持 | 11.23 | 0.17 | 0.42 | 0.41 | 0.43 | 64 | 27 | 27 | 26 | 1.2 |

投资建议

• 整体行业：看好，预计行业将超越整体市场表现。
• 个股评级：多数重点公司被推荐为“买入”或“增持”，仅少数为“中性”或“减持”。
• 关注点：国企改革进展、补库需求启动、煤价走势、国际油价变化及运力市场状况。

法律声明

本报告仅供申银万国证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议。投资决策需基于个人情况，投资者应自行承担风险。本报告内容及观点由分析师独立研究，不涉及利益冲突。如需完整报告，请访问www.swsresearch.com。