如何看待近期外资对食品饮料板块的影响？_20页_1mb

报告摘要

外资研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了外资对A股市场，特别是食品饮料板块的影响，并探讨了外资配置波动与板块股价之间的关系。报告指出，外资的流入或流出虽然在短期内对股价产生影响，但并非决定性因素，基本面才是股价变动的核心驱动力。同时，食品饮料板块因其低估值、高盈利、大市值和高股息等特征，符合外资的偏好，具备长期配置价值。

主要观点

外资波动与股价相关性：外资的流入或流出在板块呈现强趋势时，会加剧股价的涨跌，但在市场无明显趋势时，相关性较弱。
外资只是短期扰动：外资并非行情的决定性因素，而是起到助涨助跌作用，板块基本面才是股价变动的根本原因。
食品饮料板块符合外资审美：食品饮料板块具备低估值、高盈利、大市值和高股息的特征，符合外资的配置偏好。
长期外资流入趋势不改：随着A股国际化进程加快，外资对食品饮料板块的配置有望持续增加，板块龙头将尤为受益。
投资建议：建议投资者关注具备基本面支撑的优质龙头，当前市场风格正从“杀估值”转向“杀业绩”，真正具备业绩支撑的标的将不再被错杀。

关键信息

外资配置波动

第一阶段（3月初至3月23日）：全球市场波动引发外资被动撤离，北上资金净流出796亿元，茅台、五粮液等龙头股被减仓。
第二阶段（3月24日至今）：外围市场企稳后，外资大幅回流，北上资金净流入559亿元，茅台、五粮液等获得加仓。

外资与股价关系

强趋势区间：在板块快速上涨或下跌时，外资的流入或流出会加剧股价变动，但并非决定性因素。
历史复盘：
- 2018年10月：板块快速下行，外资减仓导致股价下跌，外资持股比例每下降0.1%，股价下跌约3%。
- 2019年1-2月：板块快速上行，外资加仓助推股价上涨，外资持股比例每提升0.1%，股价上涨约2%。
- 2020年3月：板块快速下行，外资净流出导致股价下跌，外资持股比例每下降0.1%，股价下跌约2.5%。
- 2020年4月：板块快速上行，外资净流入推动股价上涨，外资持股比例每提升0.1%，股价上涨约2.5%。

外资偏好特征

低估值：外资更青睐PE（TTM）在30倍以下的公司，食品饮料板块中77%的公司符合这一标准。
高盈利：外资更青睐ROE（TTM）在20%以上的公司，食品饮料板块中79%的公司ROE在20%以上。
大市值：外资更青睐市值在1000亿以上的公司，食品饮料板块中65%的公司市值在1000亿以上。
高股息：外资更青睐股息率1%以上的公司，食品饮料板块中87%的公司股息率在1%以上。

食品饮料板块优势

食品饮料板块整体估值合理偏低，盈利水平高，具备外资所青睐的多个特征。
外资对食品饮料龙头的配置仍有充足空间，未来有望持续流入。

投资建议

重点推荐：茅台、五粮液、泸州老窖、顺鑫农业等核心白酒企业。
积极布局：古井贡酒、口子窖、今世缘、汾酒等次级白酒企业。
食品板块：持续推荐双汇发展、三全食品、伊利股份、中炬高新、涪陵榨菜、绝味食品、安井食品、天味食品、汤臣倍健等。

风险提示

中高端酒动销不及预期：若宏观经济波动，中高端白酒消费可能受到影响。
全球疫情持续扩散风险：疫情若持续扩散，将对全球资本市场的风险偏好造成制约。
食品安全事件风险：食品安全事件可能对行业造成毁灭性打击，如三聚氰胺事件和白酒塑化剂事件。

图表目录

图表1：3月初至3月23日，外资大幅净流出
图表2：3月24日至今，外资大幅净流入
图表3：3月以来外资对A股配置明显受到外围市场影响
图表4：3月以来外资对茅台配置大幅波动
图表5：3月以来外资对五粮液配置大幅波动
图表6：3月以来贵州茅台外资持股比例大幅波动
图表7：3月以来五粮液外资持股比例大幅波动
图表8：2018年以来茅台股价与北上资金持股比例
图表9：2018年以来五粮液股价与北上资金持股比例
图表10：茅台外资交易占比大多时间在40%以下
图表11：五粮液外资交易占比大多时间在30%以下
图表12：18Q3茅台股价与外资持股比例同步回落
图表13：18Q3五粮液股价与外资持股比例同步回落
图表14：18Q3茅台外资以净流出状态为主
图表15：18Q3五粮液外资以净流出状态为主
图表16：18Q3茅台股价与外资持股比例相关性
图表17：18Q3五粮液股价与外资持股比例相关性
图表18：19Q1茅台股价与外资持股同步提升
图表19：19Q1五粮液股价与外资持股同步提升
图表20：19Q1茅台外资以净流入状态为主
图表21：19Q1五粮液外资以净流入状态为主
图表22：19Q1茅台股价与外资持股比例相关性
图表23：19Q1五粮液股价与外资持股比例相关性
图表24：3月以来茅台股价与外资持股同步回落
图表25：3月以来五粮液股价与外资持股同步回落
图表26：3月以来茅台外资以净流出状态为主
图表27：3月以来五粮液外资以净流出状态为主
图表28：3月以来茅台股价与外资持股比例相关性
图表29：3月以来五粮液股价与外资持股比例相关性
图表30：4月以来茅台股价与外资持股同步回升
图表31：4月以来五粮液股价与外资持股同步回升
图表32：4月来茅台股价与外资持股比例相关性
图表33：4月来五粮液股价与外资持股比例相关性
图表34：上一轮茅台外资持股与股价
图表35：上一轮五粮液外资持股与股价
图表36：本轮茅台外资持股与股价
图表37：本轮茅台外资持股与股价
图表38：外资更青睐低估值股票
图表39：外资更青睐高盈利股票
图表40：外资更青睐大市值股票
图表41：外资更青睐高股息股票
图表42：食品饮料上市公司估值水平较低
图表43：食品饮料上市公司盈利水平较高
图表44：食品饮料上市公司以大盘股居多
图表45：食品饮料上市公司股息率普遍较高
图表46：外资对食品饮料龙头持股比例仍有充足增持空间
图表47：2008年金融危机后外资对韩国股市重回净流入状态
图表48：重点公司盈利预测表

评级说明

股票评级：
- 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
- 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
- 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
- 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。
行业评级：
- 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。
- 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
- 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上。