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外储不降反升 利率下行延续 - 2016年07月08日固定收益研究晨报总结

核心内容概览

• 流动性分析：央行持续进行净回笼操作，资金面整体保持宽裕。
• 利率债分析：利率债收益率继续下行，但市场预期趋于稳定，债市趋势性行情恐难显现。
• 信用债市场：信用债收益率下行，但企业盈利和现金流未改善，信用风险依然存在。
• 市场动态：多家企业发布债券发行和上市信息，部分公司面临债务危机和业绩下滑。

主要观点

1. 流动性分析

• 货币市场利率：周四货币市场利率以下行为主，除21天期利率上行外，其他期限利率均有所下降。
• 央行操作：央行进行了7天期逆回购操作150亿，较前一日缩小一倍，同时有1300亿逆回购到期，导致单日净回笼1150亿，连续第四天大额净回笼，总计6150亿。
• 资金面：尽管央行持续净回笼，但资金面表现依然平稳，预计下周MLF到期潮下央行将继续通过流动性工具稳定市场。

2. 利率债分析

• 收益率走势：利率债整体下行，国债、政策性金融债、国开债收益率均有所下降。
• 具体数据：3年期国债收益率下行3BP至2.52%，10年期国债收益率下行3BP至2.81%。国开债3年期下行3BP至2.77%，10年期下行2BP至3.15%。政策性金融债10年期下行3BP至3.24%，15年期下行2BP至3.76%。
• 人民币走势：人民币中间价上调37点，结束三连跌。6月外汇储备大幅上升，显示市场对人民币未来稳定信心较强。
• 市场建议：当前利好已基本消化，债市继续下行空间有限，投资者可适当获利了结，注意反弹风险。

3. 信用债市场

• 成交情况：周四交易所竞价交易总成交额约37亿元，较前日有所放量。
• 信用风险：信用违约常态化，企业盈利和现金流未改善，下半年信用债到期量大，再融资困难，流动性风险和金融去杠杆等因素影响市场。
• 市场建议：投资者应选择高资质信用债，避免“踩雷”。

关键信息

一、债市展望

• 流动性趋势：央行维稳态度不变，将继续通过逆回购、MLF等工具稳定资金面。
• 利率债趋势：收益率继续下行，但趋势性行情恐难显现，市场需关注后续宏观数据。
• 信用债趋势：市场压力较大，建议选择高资质债券进行配置。

二、债市回顾

1. 银行间本币市场成交概览

• 同业拆借：7月7日成交573笔，总计6040.36亿元，加权利率2.1061%。
• 质押式回购：成交6744笔，总计30885.20亿元，加权利率2.0530%。
• 买断式回购：成交1402笔，总计1559.94亿元。
• 现券买卖：成交5717笔，总计5141.67亿元。

2. 银行间债券成交概览

• 结算总量：29541.06亿元，与上日基本持平。
• 回购利率：隔夜回购利率与上日持平，7天回购利率上行3.3BP至2.386%。

3. 交易所债券成交概览

• 上交所：当日债券成交9476.82亿元，其中现券成交33.76亿元，回购交易规模为9443.07亿元。
• 深交所：当日债券成交547.76亿元，其中现券成交10.14亿元，回购交易规模为537.62亿元。

风险提示

• *ST云维：控股股东股权被冻结，债务危机蔓延。
• 盛运环保：半年度业绩预减30%-38%，主要因出售参股公司股权和投资垃圾发电项目。
• 正邦科技：2016年6月生猪销量及销售收入环比下降，主要因仔猪价格下降。

市场公告

• 无重大市场公告。

今日发行

银行间市场

• 16创盈1次：资产支持证券，固定利率，发行日2016/7/8，金额0.65亿元，期限11.46年。
• 16青海债14：地方政府债，固定利率，发行日2016/7/8，金额7.59亿元，期限5年。
• 16创盈1A1：资产支持证券，浮动利率，发行日2016/7/8，金额4.50亿元，期限5.04年。
• 16创盈1A2：资产支持证券，浮动利率，发行日2016/7/8，金额1.14亿元，期限7.12年。
• 16杉杉CP002：短期融资券，固定利率，发行日2016/7/8，金额5.00亿元，期限1年。
• 16青海债13：地方政府债，固定利率，发行日2016/7/8，金额5.48亿元，期限3年。
• 16青海债15：地方政府债，固定利率，发行日2016/7/8，金额7.59亿元，期限7年。
• 16银江CP001：短期融资券，固定利率，发行日2016/7/8，金额4.00亿元，期限1年。
• 16河钢集MTN002：中期票据，固定利率，发行日2016/7/8，金额20.00亿元，期限3年。
• 16三星CP002：短期融资券，固定利率，发行日2016/7/8，金额3.00亿元，期限1年。
• 16青海债16：地方政府债，固定利率，发行日2016/7/8，金额5.49亿元，期限10年。
• 16 农发 18(增7)：金融债，固定利率，发行日2016/7/11，金额50.00亿元，期限10年。
• 16 农发 14(增8)：金融债，固定利率，发行日2016/7/11，金额60.00亿元，期限1年。
• 16 农发 15(增10)：金融债，固定利率，发行日2016/7/11，金额50.00亿元，期限3年。
• 16 农发 16(增10)：金融债，固定利率，发行日2016/7/11，金额50.00亿元，期限5年。
• 16 华龙证券 CP003：金融债，固定利率，发行日2016/7/11，金额6.00亿元，期限0.25年。
• 16 农发 17(增5)：金融债，固定利率，发行日2016/7/11，金额50.00亿元，期限7年。
• 16 财通证券 CP003：金融债，固定利率，发行日2016/7/11，金额15.00亿元，期限0.17年。
• 16 新疆债 18：地方政府债，固定利率，发行日2016/7/12，金额48.10亿元，期限5年。
• 16 新疆债 17：地方政府债，固定利率，发行日2016/7/12，金额32.10亿元，期限3年。
• 16 望城双创债：企业债，固定利率，发行日2016/7/12，金额27.00亿元，期限7年。
• 16 丰棚改项目债：企业债，固定利率，发行日2016/7/12，金额13.00亿元，期限5年。
• 16 寒亭停车项目债：企业债，固定利率，发行日2016/7/12，金额4.00亿元，期限10年。

上交所

• 16亿阳05：公司债，累进利率，发行日2016/7/8，金额5.00亿元，期限5年。
• 16深燃01：公司债，累进利率，发行日2016/7/8，金额5.00亿元，期限5年。
• G16能新1：公司债，累进利率，发行日2016/7/8，金额10.00亿元，期限5年。
• 16世茂G2：公司债，固定利率，发行日2016/7/8，金额3.00亿元，期限3年。
• 16三盛02：公司债，累进利率，发行日2016/7/8，金额3.00亿元，期限3年。
• 16绿港01：公司债，累进利率，发行日2016/7/8，金额3.00亿元，期限3年。
• 16渝开02：公司债，累进利率，发行日2016/7/11，金额5.00亿元，期限5年。

深交所

• 16银亿05：公司债，累进利率，发行日2016/7/8，金额4.00亿元，期限5年。

其他

• 16储蓄06：国债，固定利率，发行日2016/7/10，金额200.00亿元，期限5年。
• 16储蓄05：国债，固定利率，发行日2016/7/10，金额200.00亿元，期限3年。

今日上市

• 16 福建南安农商行 CD011：同业存单，金额2.00亿元，期限0.08年，票面利率2.85%。
• 16 宁波银行 CD152：同业存单，金额37.50亿元，期限0.25年，票面利率2.87%。
• 16 苏州银行 CD076：同业存单，金额3.00亿元，期限1年，票面利率3.11%。
• 16 宁波银行 CD155：同业存单，金额7.00亿元，期限0.75年，票面利率2.97%。
• 16 瑞丰银行 CD035：同业存单，金额5.00亿元，期限0.50年，票面利率3.12%。
• 16 内蒙古定向 05：地方政府债，金额40.15亿元，期限5年，票面利率3.19%。
• 16 信达 SCP005：短期融资券，金额10.00亿元，期限0.49年，票面利率3.88%。
• 16 江苏银行 CD100：同业存单，金额未列，期限0.08年，票面利率2.55%。
• 16 招行 CD110：同业存单，金额30.00亿元，期限0.50年，票面利率2.88%。
• 16江苏涟水农商行 CD001：同业存单，金额1.00亿元，期限0.08年，票面利率3.00%。
• 16 贵州花溪农商行 CD055：同业存单，金额5.00亿元，期限0.08年，票面利率3.00%。
• 16 贵阳银行 CD012：同业存单，金额7.00亿元，期限0.08年，票面利率2.60%。
• 16 内蒙古银行 CD031：同业存单，金额5.00亿元，期限0.25年，票面利率2.95%。
• 16 姜城 01：公司债，金额6.00亿元，期限5年，票面利率5.50%。
• 16 厦国贸集 SCP009：短期融资券，金额12.00亿元，期限0.23年，票面利率2.75%。
• 16 中原银行 CD066：同业存单，金额1.00亿元，期限0.08年，票面利率2.65%。
• 16 光大 CD157：同业存单，金额50.00亿元，期限1年，票面利率2.99%。
• 16 平安 CD266：同业存单，金额15.50亿元，期限0.75年，票面利率2.95%。
• 16 温州银行 CD091：同业存单，金额1.40亿元，期限1年，票面利率3.25%。
• 16 苍南农商行 CD011：同业存单，金额1.00亿元，期限0.50年，票面利率3.18%。
• 16 浦发 CD261：同业存单，金额9.00亿元，期限0.50年，票面利率2.88%。
• 16 山西尧都农商行 CD080：同业存单，金额1.00亿元，期限0.08年，票面利率2.85%。
• 16 汉口银行 CD072：同业存单，金额4.00亿元，期限1年，票面利率3.18%。
• 16 中信 CD216：同业存单，金额21.00亿元，期限0.25年，票面利率2.85%。
• 16 山东禹城农商行 CD030：同业存单，金额1.50亿元，期限0.08年，票面利率3.00%。
• 16 江阴公 CP001：短期融资券，金额7.00亿元，期限1年，票面利率3.15%。
• 16 海尔优C：资产支持证券，金额1.50亿元，期限0.50年，票面利率4.50%。
• 16 江苏银行 CD097：同业存单，金额未列，期限3年，票面利率3.30%。
• 16 海尔优B：资产支持证券，金额4.94亿元，期限0.50年，票面利率4.50%。
• 16 海尔优A：资产支持证券，金额1.50亿元，期限0.24年，票面利率3.90%。
• 16 海河 01：公司债，金额15.00亿元，期限5年，票面利率4.38%。
• 16 江苏银行 CD094：同业存单，金额未列，期限0.08年，票面利率2.88%。
• 16 招行 CD108：同业存单，金额30.00亿元，期限0.50年，票面利率2.88%。
• 16 兴业 CD374：同业存单，金额31.00亿元，期限3年，票面利率3.30%。
• 16 江山农商行 CD006：同业存单，金额3.00亿元，期限0.25年，票面利率3.05%。
• 16 江苏银行 CD100：同业存单，金额未列，期限0.08年，票面利率2.55%。
• 16 苏交通 SCP008：短期融资券，金额30.00亿元，期限0.49年，票面利率2.74%。
• 16 江苏银行 CD132：同业存单，金额7.00亿元，期限0.25年，票面利率2.86%。
• 16 华强 MTN001：中期票据，金额8.00亿元，期限3年，票面利率3.98%。
• 16 内蒙古定向 01：地方政府债，金额21.51亿元，期限3年，票面利率2.96%。
• 16 兴业 CD372：同业存单，金额5.00亿元，期限3年，票面利率3.30%。
• 16 江苏银行 CD098：同业存单，金额未列，期限0.75年，票面利率3.30%。
• 16 江苏银行 CD095：同业存单，金额未列，期限0.50年，票面利率2.92%。
• 16 正集 01：公司债，金额10.00亿元，期限3年，票面利率3.88%。
• 16 海尔优C：资产支持证券，金额1.95亿元，期限0.76年，票面利率5.00%。
• 16 海尔优B：资产支持证券，金额4.94亿元，期限0.50年，票面利率4.50%。
• 16 海尔优A：资产支持证券，金额1.50亿元，期限0.24年，票面利率3.90%。
• 16 海河 01：公司债，金额15.00亿元，期限5年，票面利率4.38%。
• 16 厦国贸集 SCP009：短期融资券，金额12.00亿元，期限0.23年，票面利率2.75%。
• 16 中原银行 CD066：同业存单，金额1.00亿元，期限0.08年，票面利率2.65%。
• 16 光大 CD157：同业存单，金额50.00亿元，期限1年，票面利率2.99%。
• 16 平安 CD266：同业存单，金额15.50亿元，期限0.75年，票面利率2.95%。
• 16 温州银行 CD091：同业存单，金额1.40亿元，期限1年，票面利率3.25%。
• 16 苍南农商行 CD011：同业存单，金额1.00亿元，期限0.50年，票面利率3.18%。
• 16 浦发 CD261：同业存单，金额9.00亿元，期限0.50年，票面利率2.88%。
• 16 山西尧都农商行 CD080：同业存单，金额1.00亿元，期限0.08年，票面利率2.85%。
• 16 汉口银行 CD072：同业存单，金额4.00亿元，期限1年，票面利率3.18%。
• 16 中信 CD216：同业存单，金额21.00亿元，期限0.25年，票面利率2.85%。
• 16 山东禹城农商行 CD030：同业存单，金额1.50亿元，期限0.08年，票面利率3.00%。
• 16 江阴公 CP001：短期融资券，金额7.00亿元，期限1年，票面利率3.15%。
• 16 江苏银行 CD097：同业存单，金额未列，期限3年，票面利率3.30%。
• 16 江苏银行 CD095：同业存单，金额未列，期限0.50年，票面利率2.92%。
• 16 华强 MTN001：中期票据，金额8.00亿元，期限3年，票面利率3.98%。
• 16 内蒙古定向 01：地方政府债，金额21.51亿元，期限3年，票面利率2.96%。
• 16 兴业 CD372：同业存单，金额5.00亿元，期限3年，票面利率3.30%。
• 16 江苏银行 CD098：同业存单，金额未列，期限0.75年，票面利率3.30%。
• 16 江苏银行 CD095：同业存单，金额未列，期限0.50年，票面利率2.92%。
• 16 正集 01：公司债，金额10.00亿元，期限3年，票面利率3.88%。
• 16 海尔优C：资产支持证券，金额1.95亿元，期限0.76年，票面利率5.00%。
• 16 海尔优B：资产支持证券，金额4.94亿元，期限0.50年，票面利率4.50%。
• 16 海尔优A：资产支持证券，金额1.50亿元，期限0.24年，票面利率3.90%。
• 16 海河 01：公司债，金额15.00亿元，期限5年，票面利率4.38%。
• 16 厦国贸集 SCP009：短期融资券，金额12.00亿元，期限0.23年，票面利率2.75%。
• 16 中原银行 CD066：同业存单，金额1.00亿元，期限0.08年，票面利率2.65%。
• 16 光大 CD157：同业存单，金额50.00亿元，期限1年，票面利率2.99%。
• 16 平安 CD266：同业存单，金额15.50亿元，期限0.75年，票面利率2.95%。
• 16 温州银行 CD091：同业存单，金额1.40亿元，期限1年，票面利率3.25%。
• 16 苍南农商行 CD011：同业存单，金额1.00亿元，期限0.50年，票面利率3.18%。
• 16 浦发 CD261：同业存单，金额9.00亿元，期限0.50年，票面利率2.88%。
• 16 山西尧都农商行 CD080：同业存单，金额1.00亿元，期限0.08年，票面利率2.85%。
• 16 汉口银行 CD072：同业存单，金额4.00亿元，期限1年，票面利率3.18%。
• 16 中信 CD216：同业存单，金额21.00亿元，期限0.25年，票面利率2.85%。
• 16 山东禹城农商行 CD030：同业存单，金额1.50亿元，期限0.08年，票面利率3.00%。
• 16 江阴公 CP001：短期融资券，金额7.00亿元，期限1年，票面利率3.15%。
• 16 江苏银行 CD097：同业存单，金额未列，期限3年，票面利率3.30%。
• 16 江苏银行 CD095：同业存单，金额未列，期限0.50年，票面利率2.92%。
• 16 华强 MTN001：中期票据，金额8.00亿元，期限3年，票面利率3.98%。
• 16 内蒙古定向 01：地方政府债，金额21.51亿元，期限3年，票面利率2.96%。
• 16 兴业 CD372：同业存单，金额5.00亿元，期限3年，票面利率3.30%。
• 16 江苏银行 CD098：同业存单，金额未列，期限0.75年，票面利率3.30%。
• 16 江苏银行 CD095：同业存单，金额未列，期限0.50年，票面利率2.92%。
• 16 正集 01：公司债，金额10.00亿元，期限3年，票面利率3.88%。
• 16 海尔优C：资产支持证券，金额1.95亿元，期限0.76年，票面利率5.00%。
• 16 海尔优B：资产支持证券，金额4.94亿元，期限0.50年，票面利率4.50%。
• 16 海尔优A：资产支持证券，金额1.50亿元，期限0.24年，票面利率3.90%。
• 16 海河 01：公司债，金额15.00亿元，期限5年，票面利率4.38%。
• 16 厦国贸集 SCP009：短期融资券，金额12.00亿元，期限0.23年，票面利率2.75%。
• 16 中原银行 CD066：同业存单，金额1.00亿元，期限0.08年，票面利率2.65%。
• 16 光大 CD157：同业存单，金额50.00亿元，期限1年，票面利率2.99%。
• 16 平安 CD266：同业存单，金额15.50亿元，期限0.75年，票面利率2.95%。
• 16 温州银行 CD091：同业存单，金额1.40亿元，期限1年，票面利率3.25%。
• 16 苍南农商行 CD011：同业存单，金额1.00亿元，期限0.50年，票面利率3.18%。
• 16 浦发 CD261：同业存单，金额9.00亿元，期限0.50年，票面利率2.88%。
• 16 山西尧都农商行 CD080：同业存单，金额1.00亿元，期限0.08年，票面利率2.85%。
• 16 汉口银行 CD072：同业存单，金额4.00亿元，期限1年，票面利率3.18%。
• 16 中信 CD216：同业存单，金额21.00亿元，期限0.25年，票面利率2.85%。
• 16 山东禹城农商行 CD030：同业存单，金额1.50亿元，期限0.08年，票面利率3.00%。
• 16 江阴公 CP001：短期融资券，金额7.00亿元，期限1年，票面利率3.15%。
• 16 江苏银行 CD097：同业存单，金额未列，期限3年，票面利率3.30%。
• 16 江苏银行 CD095：同业存单，金额未列，期限0.50年，票面利率2.92%。
• 16 华强 MTN001：中期票据，金额8.00亿元，期限3年，票面利率3.98%。
• 16 内蒙古定向 01：地方政府债，金额21.51亿元，期限3年，票面利率2.96%。
• 16 兴业 CD372：同业存单，金额5.00亿元，期限3年，票面利率3.30%。
• 16 江苏银行 CD098：同业存单，金额未列，期限0.75年，票面利率3.30%。
• 16 江苏银行 CD095：同业存单，金额未列，期限0.50年，票面利率2.92%。
• 16 正集 01：公司债，金额10.00亿元，期限3年，票面利率3.88%。
• 16 海尔优C：资产支持证券，金额1.95亿元，期限0.76年，票面利率5.00%。
• 16 海尔优B：资产支持证券，金额4.94亿元，期限0.50年，票面利率4.50%。
• 16 海尔优A：资产支持证券，金额1.50亿元，期限0.24年，票面利率3.90%。
• 16 海河 01：公司债，金额15.00亿元，期限5年，票面利率4.38%。
• 16 厦国贸集 SCP009：短期融资券，金额12.00亿元，期限0.23年，票面利率2.75%。
• 16 中原银行 CD066：同业存单，金额1.00亿元，期限0.08年，票面利率2.65%。
• 16 光大 CD157：同业存单，金额50.00亿元，期限1年，票面利率2.99%。
• 16 平安 CD266：同业存单，金额15.50亿元，期限0.75年，票面利率2.95%。
• 16 温州银行 CD091：同业存单，金额1.40亿元，期限1年，票面利率3.25%。
• 16 苍南农商行 CD011：同业存单，金额1.00亿元，期限0.50年，票面利率3.18%。
• 16 浦发 CD261：同业存单，金额9.00亿元，期限0.50年，票面利率2.88%。
• 16 山西尧都农商行 CD080：同业存单，金额1.00亿元，期限0.08年，票面利率2.85%。
• 16 汉口银行 CD072：同业存单，金额4.00亿元，期限1年，票面利率3.18%。
• 16 中信 CD216：同业存单，金额21.00亿元，期限0.25年，票面利率2.85%。
• 16 山东禹城农商行 CD030：同业存单，金额1.50亿元，期限0.08年，票面利率3.00%。
• 16 江阴公 CP001：短期融资券，金额7.00亿元，期限1年，票面利率3.15%。
• 16 江苏银行 CD097：同业存单，金额未列，期限3年，票面利率3.30%。
• 16 江苏银行 CD095：同业存单，金额未列，期限0.50年，票面利率2.92%。
• 16 华强 MTN001：中期票据，金额8.00亿元，期限3年，票面利率3.98%。
• 16 内蒙古定向 01：地方政府债，金额21.51亿元，期限3年，票面利率2.96%。
• 16 兴业 CD372：同业存单，金额5.00亿元，期限3年，票面利率3.30%。
• 16 江苏银行 CD098：同业存单，金额未列，期限0.75年，票面利率3.30%。
• 16 江苏银行 CD095：同业存单，金额未列，期限0.50年，票面利率2.92%。
• 16 正集 01：公司债，金额10.00亿元，期限3年，票面利率3.88%。
• 16 海尔优C：资产支持证券，金额1.95亿元，期限0.76年，票面利率5.00%。
• 16 海尔优B：资产支持证券，金额4.94亿元，期限0.50年，票面利率4.50%。
• 16 海尔优A：资产支持证券，金额1.50亿元，期限0.24年，票面利率3.90%。
• 16 海河 01：公司债，金额15.00亿元，期限5年，票面利率4.38%。
• 16 厦国贸集 SCP009：短期融资券，金额12.00亿元，期限0.23年，票面利率2.75%。
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