电动车行业2024年年中策略：大浪淘沙，拐点已现-240630-东吴证券-92页_3mb

一、行业销量与车企格局（本土市场）

1. 车企销量分化明显

• 比亚迪、奇瑞、吉利前5个月销量同比增速分别达210%、127%、299%，新势力中理想/小鹏增速较好，小米销量超预期。
• 价格战趋近尾声：新能源车价格普遍低于同级别燃油车，但燃油车企已无力跟进，24年6月特斯拉、比亚迪等品牌多款车型降价2-3万元。

2. 车型与技术布局

• 新车发布聚焦SUV/高端化（如蔚来L60起售价2199万、华为旗舰车型超30万），比亚迪DM5改款主打10万元价位。
• 比亚迪海外出口加速：前5个月出口176万辆，同比增177%，2024年总出口量预计20%，插电占比提升。

二、产业链供需与价格走势

1. 供需平衡与库存

• 动力电池需求超供给（2024年供给1030GWh，需求1030GWh），库存降至正常水平，全球装机同比增长25%。
• 铁锂渗透率提升至68%，占比同比+3pct，2024份额预计稳定在70%左右。

2. 材料价格与盈利分化

• 碳酸锂价格探底：Q2锂价回落至9-95万元/吨，头部企业盈利能力领先，二线厂大多盈亏平衡。
• 负极/隔膜竞争加剧：负极产能过剩24%，湿法隔膜份额提升至74%，恩捷股份单平利润降至02元/平。

3. 资本开支与出清节奏

• 全球锂电投资降温，2024新增产能显著放缓，供需拐点或于2025年显现。
• 低端产品竞争白热化，尾部企业面临出清压力，龙头市占率稳中有升（宁德时代全球份额达377%）。

三、全球市场与政策风险

1. 区域销量预测

• 中国：2024销量预计1184万辆（+25%），插电占比提升至43%；欧洲：全年销量中性增长5%，受补贴退坡影响；美国：新增需求源于福特、通用合作车型放量。

2. 外贸壁垒与应对策略

• 欧盟/土耳其加征对中国电动车进口关税，车企转向海外工厂布局（比亚迪泰国/匈牙利基地产能规划15-20万辆），规避本地化生产壁垒。

3. 政策退坡

• 欧洲2024年起取消部分补贴，德国/法国/荷兰等国逐步下调购车补贴力度，加速行业洗牌。

四、技术与长期展望

1. 新技术突破

• 半固态电池产业化进程加快，宁德时代、vivo、智己L6等品牌落地验证，能量密度400Wh/kg+成为目标。
• 固态电池推进：中国投入60亿元研发全固态电池，技术路线聚焦硫化物与聚合物体系，宁德时代研发进展至4分水平（目标2027年量产）。

2. 下一代材料与降本路径

• 铜箔复合降本：复合铜箔成本优势凸显，2024年国产化突破，助力电池片成本下降。
• 隔膜干法化趋势：铁锂电池推动干法隔膜用量上升，头部厂商加速技术升级，单平利润底部约03万元。

3. 产业链强弱分化

• 龙头企业成本管控领先（宁德时代单位盈利01元/Wh），而低端产能扩张企业持续承压。
• 海外布局成关键：宁德时代与福特、通用等达成技术授权合作，加速欧洲产能渗透，2025年海外营收占比目标达40%+。

结论

2024年电动车行业呈现“销量增长放缓但结构性机遇凸显”的特征，龙头通过技术优势与海外布局巩固地位，而政策退坡、价格竞争加速低端出清。核心关注点转向产业链供需再平衡、铁锂份额提升以及固态电池产业化周期。