20230330-东吴证券-广州酒家-603043.SH-2022年报点评_业绩符合预期_看好疫后复苏潜力_3页_412kb

广州酒家（603043）2022年报点评总结

核心内容

广州酒家（603043）2022年年报显示，公司全年营收和利润均符合预期，但受疫情影响，第四季度业绩承压。随着疫情逐步缓解及市场复苏，公司2023年1-2月营收和净利润均实现显著增长，体现出较强的复苏潜力。分析师上调公司2023-2024年归母净利润预测，并给予“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现：2022年全年实现营业总收入41.12亿元（yoy+6%），归母净利润5.2亿元（yoy-7%），扣非归母净利润4.8亿元（yoy-9.4%）。Q4营收7.7亿元（yoy-11.62%），归母净利润5011万元（yoy-56.04%），主要受广深疫情拖累。
• 2023年开局强劲：2023年1-2月实现营收6.43亿元（yoy+12.1%），归母净利5948万元（yoy+33.8%），表明餐饮和旅游市场持续回暖。
• 产品结构优化：速冻食品业务表现亮眼，2022Q4营收3亿元（yoy+27.9%），其他食品营收增长18.2%。但月饼业务因中秋错位影响，营收同比下滑31.9%。
• 渠道与区域布局：经销商渠道持续优化，2022Q4经销商数量增至1040家，环比净增37家。广东省内销售额6.3亿元（yoy-5.5%），省外销售额1.4亿元（yoy-28.4%）。
• 成本与费用控制：2022Q4毛利率降至28.2%（yoy-8.1pct），主要受原材料上涨及低毛利产品占比提升影响。销售费用率和管理费用率同比上升，反映收入承压。
• 盈利预测与估值：预计2023-2025年归母净利润分别为7.38亿元、8.5亿元、9.69亿元，同比增速分别为42%、15%、14%。对应动态PE分别为22x、20x、17x，估值逐步下降，但成长性明确。
• 投资评级：上调至“买入”评级，认为公司具备疫后复苏潜力及全国化扩张前景。

关键信息

财务数据概览

财务预测表

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

估值与财务指标

风险提示

• 疫情反复可能影响餐饮及月饼业务表现；
• 速冻食品和月饼业务经营不及预期；
• 行业竞争加剧可能对利润造成压力。

投资建议

分析师认为，公司2023年有望在供需共振下实现业绩快速修复，且全国化扩张路径清晰，成长性较强。因此，上调至“买入”评级。