银行业11月行业动态报告：经济金融数据不及预期，利率或将稳中趋降银河证券-29页_1mb

银行业行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦2019年银行业面临的宏观经济环境、政策调整、行业表现及未来发展方向，分析了银行业在经济金融数据不及预期背景下的应对策略与投资建议。

主要观点

1. 宏观经济与金融数据表现

• 2019年10月，新增社会融资规模为6189亿元，同比少增1185亿元，不及预期。
• 信贷表现偏弱，新增人民币贷款6613亿元，同比少增357亿元。
• 企业中长期贷款占比达33.51%，同比提升13.01个百分点，信贷结构持续改善。
• 11月5日，央行首次下调MLF中标利率5bp至3.25%，引导LPR下行5BP，1年期LPR为4.15%，5年期以上LPR为4.80%。
• 经济下行压力加大，央行通过降息支持实体经济，但负债端成本刚性限制实际贷款利率下行空间。

2. 银行业绩表现

• 2019年前三季度，银行业整体利润增速为5.91%，较上半年小幅下滑。
• 大行和股份行盈利增速回升，而城商行增速转负，显示银行间业绩分化。
• 商业银行净息差为2.19%，同比和环比分别提高4bp和1bp，主要受益于资产端贷款投放加快和负债端成本下降。
• 商业银行总资产增速小幅下行，不良率上行，但资本充足率有所提升。

3. 银行业面临的挑战

• 融资结构失衡，直接融资占比不足15%，远低于美国的80%。
• 金融资源错配，民营和小微企业融资难、融资贵问题突出。
• 金融产品创新不足，难以满足实体经济转型需求。
• 不良资产违规处置频发，资产质量存在隐形风险。

4. 金融科技对银行业的影响

• 金融科技推动业务模式转型，提升服务效率和客户体验。
• 外部竞争加剧，电商、非银机构及外资银行对银行客户分流。
• 大型银行具备更强的技术投入能力，有助于打造差异化竞争优势。

5. 投资建议

• 银行板块估值处于历史偏低位置（PB为0.82倍），具备防御与反弹双重属性，给予“推荐”评级。
• 推荐个股：
  • 招商银行（600036.SH）：零售业务领先，盈利能力稳健，金融科技应用领先。
  • 平安银行（000001.SZ）：依托集团资源，零售业务占比高，资产质量改善。
  • 宁波银行（002142.SZ）：区域优势明显，资产质量优异，高成长性。
  • 常熟银行（601128.SH）：小微业务特色明显，零售优势突出，风险抵补能力强。
• 同时建议关注工商银行（601398.SH）和农业银行（601288.SH），因其基本面稳健、低估值。

关键信息

估值与表现

• 银行（中信）指数年初至今涨幅为23.52%，跑输沪深300指数6.28个百分点。
• 银行板块PB为0.82倍，处于历史偏低位置。

信贷结构优化

• 企业中长期贷款占比提升，信贷结构持续改善。
• 居民短贷和票据融资少增拖累信贷表现。

政策影响

• MLF利率下调推动LPR下降，降低实体融资成本。
• 央行通过降息和降准，引导利率下行，缓解银行息差压力。

资产质量与风险

• 不良率上行，城商行不良率达2.48%，资产质量恶化明显。
• 需警惕宏观经济疲软对资产质量的负面影响。

金融科技变革

• 大数据、人工智能、区块链等技术提升银行服务效率和客户体验。
• 外资银行加速进入，带来竞争压力和转型机遇。

结论

银行板块在经济金融数据不及预期背景下，面临利率下行压力与资产质量风险，但估值处于低位，具备投资价值。建议关注零售业务突出、金融科技应用领先、资产质量优化的银行，如招商银行、平安银行、宁波银行和常熟银行。同时，国有大行如工商银行、农业银行也值得关注。未来银行业需加快业务模式转型，优化融资结构，提升创新能力和风险管理水平，以应对金融科技带来的挑战和机遇。