银行业：宏观经济持续修复，银行一季报盈利持续改善-20210510-银河证券-23页_1mb

银行业行业动态报告总结

核心内容

宏观经济持续修复，银行一季报盈利持续改善

2021年第一季度，宏观经济持续复苏，GDP同比大幅增长 $18.30%$，工业增加值、固定资产投资、社消总额等指标均表现强劲。银行业受益于经济修复，经营环境改善，资产质量优化、信用成本降低促进了业绩释放。38家上市银行累计归母净利润同比增长 $4.62%$，其中36家实现正增长，11家净利增速高达两位数。

社融增速回落，企业信贷需求依旧旺盛

尽管社融增速有所回落，但企业信贷需求依然旺盛。3月新增社融3.34万亿元，同比少增1.84万亿元，主要受去年同期高基数影响。居民和企业中长期贷款增长显著，企业部门新增中长期贷款达1.33万亿元，同比多增3657亿元，显示信贷结构优化趋势。

银行业对外开放力度加大，平台企业金融监管强化

银保监会豁免外资银行对母行集团大额风险暴露的监管比例要求，推动银行业高水平制度型开放，提升外资银行的竞争力和对境内企业的服务能力。同时，金融管理部门对平台企业进行监管约谈，要求其持牌经营、打破信息垄断、规范金融业务等，以促进平台经济的健康发展。

投资建议

当前银行板块估值处于历史偏低水平（PB为0.73倍），配置价值凸显。我们持续看好银行板块投资机会，给予“推荐”评级。个股推荐招商银行（600036）、宁波银行（002142）、兴业银行（601166）和常熟银行（601128）。

主要观点

• 宏观经济复苏：经济持续修复带动银行业绩提升和资产质量改善。
• 社融增速回落：受去年同期高基数影响，但企业信贷需求依然旺盛。
• 银行业绩改善：拨备计提压力缓解、信用成本降低是业绩回升的核心因素。
• 对外开放趋势：外资银行进入中国市场，提升行业竞争，推动本土银行改革。
• 金融科技发展：技术革新正在重塑银行业竞争格局，提升服务效率和客户体验。
• 行业挑战：融资结构失衡、民营与小微企业融资难、金融产品同质化等问题依然存在。

关键信息

• 宏观经济数据：

  • 2021Q1 GDP同比增长 $18.30%$
  • 1-3月规模以上工业增加值同比增长 $24.50%$
  • 3月社消总额同比增长 $34.20%$
  • 3月PMI录得 $51.9%$

• 社融与信贷数据：

  • 3月新增社融3.34万亿元，同比少增1.84万亿元
  • 3月新增中长期贷款1.33万亿元，同比多增3657亿元
  • 3月新增居民中长期贷款6239亿元，同比多增1501亿元

• 银行盈利与资产质量：

  • 38家上市银行累计归母净利润同比增长 $4.62%$
  • 38家上市银行平均不良率 $1.33%$，较2020年3月末和12月末分别下降0.09和0.04个百分点
  • 已披露信用减值数据的34家银行信用减值损失同比下降 $0.56%$

• 估值与评级：

  • 当前银行板块PB为0.73倍，处于历史偏低水平
  • 给予银行板块“推荐”评级
  • 推荐个股：招商银行、宁波银行、兴业银行、常熟银行

风险提示

• 宏观经济增速不及预期可能导致银行资产质量恶化。

行业挑战与建议

存在问题

1. 融资结构失衡：直接融资占比低，难以适应实体经济新需求。
2. 金融资源错配：民营和小微企业融资难、融资贵问题依然突出。
3. 产品创新不足：金融产品同质化严重，难以满足多样化需求。

建议及对策

1. 深化金融供给侧结构性改革：优化融资结构和产品体系，提升金融服务实体经济效率。
2. 完善机制体制：建立容错免责机制，提升对民营和小微企业的支持能力。
3. 创新融资工具：提供多样化融资方式，如知识产权质押、应收账款融资等，支持创新型和服务业企业。

投资建议及股票池