20221120-浙商证券-国防装备行业周报（2022年11月第3周）_珠海航展聚焦新型军贸合成旅_无人机；国防_内需+外贸_双驱动_10页_1mb

国防军工行业周报总结（2022年11月第3周）

核心内容

本报告聚焦2022年11月珠海航展及国防军工行业动态，分析行业发展趋势与投资机会。报告指出，国防军工行业正处于“内生+外延、内需+外贸、军品+民品”逻辑驱动下，行业高景气度持续，具备高成长性。

主要观点

行业发展趋势

1. 军贸市场机遇：俄乌冲突推动了新型军贸合成旅在珠海航展首次亮相，展现陆军体系化、模块化作战能力，凸显我国军企在国际军贸市场的潜力。
2. 行业高景气度：2021年行业营收与净利润分别增长16%和31%，2022年前三季度分别增长13%和14%，验证了行业持续增长态势。
3. 估值优势：当前国防军工板块PE-TTM为54倍，处于过去十年历史的10%分位，具备高性价比，建议中长期加配。
4. “内生+外延”双驱动：在“百年变局”背景下，国防军工企业通过规模效应、定价改革、大订单等实现内生增长，同时通过国企改革推动资产证券化和核心军品重组上市，为行业提供外延增长空间。
5. 军品与民品协同：具备全球竞争力的中国坦克、无人机、教练机、战斗机等军品，以及大飞机、民用航空发动机等民品自主可控提速，将为行业提供持久增长动力。

子行业增长预期

• 军机：受益于“十四五”规划，复合增速约22%。
• 航发：受益于“维保+换发”，复合增速约26%。
• 导弹：受益于战略储备和耗材属性，增速更高。
• 信息化：受益于信息化程度加深与国产替代，增速显著。

关键信息

核心组合

• 中航西飞、航发动力、中兵红箭、航发控制、中航沈飞、紫光国微、中航光电、中航重机、中航高科、西部超导、中国船舶、内蒙一机

重点股池

• 洪都航空、振华科技、火炬电子、鸿远电子、新雷能、中简科技、中航电子、内蒙一机、抚顺特钢、钢研高纳、图南股份、宝钛股份、光威复材、华秦科技、中直股份、三角防务、应流股份、派克新材、航宇科技、航亚科技、高德红外、大立科技、铂力特、睿创微纳、北摩高科、亚星锚链、中国海防

主要增长子行业

• 主机厂：中航西飞、航发动力、中航沈飞、洪都航空、中国船舶、内蒙一机
• 核心配套/原材料：航发控制、中兵红箭、西部超导、中航高科、抚顺特钢、钢研高纳、光威复材、航发科技、中航机电、北摩高科、中航重机、利君股份、派克新材、航宇科技、航亚科技、应流股份、图南股份、铂力特
• 导弹及信息化：紫光国微、菲利华、火炬电子、鸿远电子、振华科技、新雷能、智明达、霍莱沃、高德红外、大立科技、中国海防

风险提示

1. 股权激励与资产证券化节奏可能低于预期。
2. 重要产品研制与交付进度可能不及预期。

行业评级

• 看好（维持）

行业动态

国防集团新闻

1. 中国船舶集团：江南造船成功下水首艘40000立方米中型液化石油气船（MGC），实现技术突破。
2. 中国船舶集团：中船应急中标三型装备项目，包括应急机械化桥、净水车等。
3. 中国兵器工业集团：多家单位获得新订单，涉及能源、加工成套装备、无人艇等多个领域。
4. 中国兵器工业集团：北方公司亮相约旦SOFEX2022国际防务展，展示火力压制、体系防空等解决方案。
5. 中国航天科技集团：长征四号丙运载火箭成功发射遥感三十四号03星，用于国土普查、城市规划等领域。
6. 中国航天科技集团：神十四航天员完成第三次出舱活动，展示空间站工程技术实力。
7. 中国航天科工集团：成功护航“天舟五号”货运飞船发射，提供技术保障。
8. 中国核工业集团：中核集团发布智慧水生态一体化产品Atoms，为核电厂智慧化提供支持。

国际时政要闻

1. 亚太经合组织会议：国家主席习近平发表讲话，强调亚太合作与核技术应用。
2. 美国众议院控制权：共和党赢得众议院控制权，拜登表示愿与共和党合作。
3. 韩美联合空中演习：韩美空军联合演习，美国B-1B战略轰炸机进入朝鲜半岛。
4. 朝鲜试射新型洲际弹道导弹：朝鲜试射“火星炮-17”导弹，强调核威慑能力。

国内军事进展

1. 安徽舰首次海上训练：聚焦两栖作战运用，提升海军作战能力。
2. “和平方舟”号医院船访问印尼：完成9天友好访问，提供医疗服务。
3. 军粮供应精准化多样化：军粮系统创新保障模式，拓展军用食品研发。

上市公司公告

1. 海格通信：投资建设海格天腾信息产业基地，聚焦无人信息与航空飞行培训。
2. 中简科技：实施2022年限制性股票激励计划，向激励对象授予股票。
3. 火炬电子：实际控制人蔡劲军计划减持股份，不超过25%。
4. 天奥电子：向限制性股票激励计划授予预留部分股票。
5. 智明达：完成董事会、监事会换届选举，选举第三届董事会成员。
6. 星网宇达：非公开发行股票获证监会核准，用于无人机产业化项目。
7. 新兴装备：部分股东计划减持股份，不超过2.0842%。

投资建议

• 建议加配国防军工行业，重点关注导弹、信息化、航发、军机等子行业。
• 个股推荐关注核心组合及重点股池中的企业，把握行业增长机遇。

股票投资评级说明

• 买入：行业指数涨幅高于沪深300指数20%以上。
• 增持：行业指数涨幅在10%至20%之间。
• 中性：行业指数涨幅在-10%至10%之间。
• 减持：行业指数跌幅超过10%。

法律声明及风险提示

• 报告内容基于公开资料，不构成投资建议，投资者应自行评估。
• 报告版权归浙商证券所有，未经许可不得复制、发布或传播。