20170206-东兴证券-商品周报_美指下行_黄金短期看涨_17页_2mb

美指下行黄金短期看涨总结

核心内容

本周市场整体呈现以下特点：

• 贵金属上涨：黄金和白银价格整体上行，金价升至11月中旬以来的高位，白银价格震荡上升。
• 基本金属小幅下跌：铜、铝等金属价格小幅下跌，黑色系金属（如螺纹钢、铁矿石）大幅下跌。
• 原油价格震荡上升：受OPEC减产和地缘政治影响，油价整体上行，但部分品种如天然气价格下跌。
• 农产品涨跌不一：豆类普遍下跌，玉米和小麦价格小幅上涨，棉花和油脂类价格震荡。
• 化工品高位震荡：橡胶、沥青等化工品价格波动，部分品种如甲醇和聚丙烯下跌。

主要观点

1.1 贵金属上涨，短期仍有上行空间

• 本周COMEX黄金期货价格持续上行，周五收于1221.60美元/盎司，周内涨幅2.26%，创16个月新高。
• 美国1月非农数据表现强劲，但薪资增速不及预期，美联储偏鸽派政策倾向和特朗普政策不确定性推升黄金需求。
• 美元指数震荡走弱，黄金作为避险资产受到青睐，短期内仍有上涨动力。
• 但全球经济回暖和货币宽松政策可能对黄金的中期上涨形成压力。

1.2 基本金属小幅下跌，黑色系大幅下跌

• 沪铜、沪铝、LME铜等金属价格下跌，黑色系品种如螺纹钢、铁矿石价格大幅下滑。
• 中国制造业PMI数据略降，但整体仍保持增长，部分金属如铝因库存减少而表现相对稳定。
• 智利铜矿薪资协议和环保政策对铜价形成影响，预计影响不止短期。
• 供需双弱导致黑色系金属价格承压，节后走势尚不确定。

1.3 美伊关系紧张，原油价格震荡上升

• OPEC减产推进顺利，但美国原油产量增加抑制了油价涨幅。
• 美国财政部对伊朗实施新制裁，加剧地缘政治紧张，推动油价波动上升。
• 美国非农就业数据强劲，但制造业就业疲软，对油价形成一定影响。
• 预计油价将维持震荡格局，受减产和地缘政治因素影响。

1.4 农产品内外盘涨跌不一

• 豆类价格普遍下跌，玉米和小麦价格小幅上涨，棉花价格微涨。
• 美国大豆库存下降，中国大豆库存上升，对豆类价格形成影响。
• 玉米市场因节后需求恢复预期而小幅上涨。
• 油脂类价格整体下跌，市场供需关系影响价格走势。

1.5 化工品高位震荡，需求待恢复

• 沥青价格大幅上涨，但库存可能短期内持续积累。
• 橡胶价格小幅下跌，但受泰国洪水影响，预计短期内维持强势。
• 甲醇价格下跌，但下游需求有望节后恢复，价格将保持震荡。
• 其他化工品如玻璃、PTA等价格波动，需求恢复是关键因素。

关键信息

• 黄金上涨：COMEX黄金期货价格周内上涨2.26%，SHFE黄金上涨0.74%，金价升至1220一线。
• 白银震荡：COMEX白银上涨1.98%，SHFE白银上涨0.54%，现货白银上涨4.42%。
• 铜价下跌：SHFE铜周内下跌1.43%，LME铜下跌1.69%，受供需影响。
• 铝价波动：SHFE铝下跌1.47%，LME铝微涨0.22%，库存减少支撑价格。
• 铁矿石和螺纹钢：DCE铁矿石下跌4.53%，SHFE螺纹钢下跌5.44%，黑色系金属价格承压。
• 原油价格：NYMEX轻质原油上涨1.32%，布伦特原油上涨2.39%，受减产和地缘政治影响。
• 农产品：豆类普遍下跌，玉米和小麦上涨，棉花微涨，油脂类整体下跌。
• 化工品：沥青上涨3.26%，橡胶下跌0.91%，甲醇下跌0.48%，聚丙烯下跌1.42%。

市场动态

• 央行政策：上调常备借贷便利利率，净回笼700亿元，市场流动性保持中性。
• 美国非农数据：1月新增就业22.7万，高于预期，但薪资增速不及预期。
• 美联储政策：维持利率不变，3月加息概率上升，市场对货币政策保持关注。
• 英国央行：维持利率不变，保持资产购买规模，通胀预期未变。
• 中国PMI：非制造业PMI微升，显示经济保持稳中向好趋势。

联系信息

• 谭松：宏观经济分析师，执业证书编号：S1480510120016，联系电话：010-66554042，邮箱：tansong@dxzq.net.cn。
• 汤黎明：联系电话：010-66554033，邮箱：tang_lm@dxzq.net.cn。
• 陈巧巧：联系电话：010-66555181，邮箱：chen_qq@dxzq.net.cn。

相关研究报告

1. OPEC减产积极油价高位震荡（2017.01.23）
2. 美特朗普即将上任黄金稳步上涨（2017.01.16）

结论

总体来看，本周市场在多种因素影响下呈现分化格局。黄金受益于美元走弱和地缘政治风险，短期看涨；原油价格震荡上行，受减产和制裁影响；基本金属和黑色系金属受供需影响，价格承压；农产品和化工品则因市场供需和政策影响而呈现涨跌不一的走势。投资者需关注宏观经济数据、政策动向及地缘政治风险对市场的影响。