20240329-华创证券-邮储银行-601658.SH-2023年报点评_营收增速向上_财富管理基础夯实_6页_706kb

证券研究报告

报告名称：邮储银行（601658）2023年报点评

评级：推荐（维持）

目标价：597元（当前价476元）

核心内容

1. 业绩概况

• 营收：2023年实现营业收入342.507亿元，同比增长225%，四大季度营收增速环比上升。
• 净利润：归母净利润862.7亿元，同比增长123%，但较前三季度下降12.2%pct，主要受四季度信用减值计提增加影响。
• 单季表现：四季度营收增速由负转正，环比大增598%。

2. 贷款高速增长

• 全年贷款规模同比增长13.02%，增速较前三季度提升。
• 对公/零售/票据贷款总额占比为44%/52.3%/3.7%。
• 三农与小微贷款在总贷款中占比超过25%，个人贷款增长尤为迅速。

3. 息差与成本控制

• 净息差环比收窄至2.01%，但仍是行业领先水平。
• 负债端成本率保持稳定，资产端收益率下行明显。

4. 中收与财富管理

• 中收总额同比小幅下降0.64%，但剔除理财转型影响后增长12.05%。
• 截至年末，VIP客户与AUM规模持续增长，代理业务手续费收入大幅增加。
• 零售金融战略取得进展，财富管理收入基础夯实。

5. 资产质量评估

• 不良率全年维持在0.83%的同业优级水平，拨备覆盖率下降但拨贷比有所降低。
• 强调风险管理，信贷政策实施稳健。

6. 投资建议

• 预测2024-2026年营收增速分别为315%/601%/841%，净利润增速391%/627%/888%。
• 当前估值仅0.56x24PB，给予24年目标PB0.7x，对应目标价597元，维持“推荐”评级。

7. 风险提示

• 信用风险：资产质量可能受宏观经济影响而波动。
• 利率风险：息差面临收入成本变化的不确定性。
• 负债结构变动等。

数据摘要

以上为对邮储银行2023年报专业分析的疏理总结。如需详细数据或图表引用，请参考原始报告。