20130415-申万宏源-华东旺季价格涨幅超预期_继续关注优势区域_18页_505kb

报告摘要

本周全国高标水泥（P·042.5）市场价格上涨 1.7% 至 348元/吨，其中 华东、武汉、甘肃 等地价格涨幅显著，达到 10-30元/吨。水泥行业整体表现优于大盘，跑赢大盘 3.23%，行业基本面持续改善，市场情绪积极。

价格走势：华东地区水泥价格继续上涨，部分区域价格已接近或突破去年四季度高点，甘肃兰州及周边地区出现二次上调，累计涨幅 40-60元/吨。
库存变化：全国水泥库存下降 2.3% 至 69.8%，华东和甘肃熟料库存下降明显，部分企业已空库。
需求回暖：随着天气转暖，下游建筑工程需求逐步恢复，全国磨机开工率上升 8% 至 47.5%。
投资策略：水泥行业基本面持续向好，具备配置价值，维持“看好”评级。建议关注 华东、西北甘青、京津冀、西南 等供需改善区域，重点推荐公司包括 海螺水泥、祁连山、华新水泥、冀东水泥、金隅股份，小水泥关注 江西水泥、四川双马。
区域表现：
- 华东地区：价格涨幅最大，达到 5.7%，库存下降明显。
- 中南地区：价格小幅上涨 1.6%，湖北武汉及鄂东地区涨幅显著。
- 西北地区：价格上涨 3.6%，甘肃兰州及周边地区二次上调。
- 华北地区：价格平稳，河北地区部分企业库存略有上升。
- 东北地区：价格基本稳定，辽宁地区有少量成交。
- 西南地区：价格与上周持平，四川地区调涨困难，部分企业面临库存压力。
- 华南地区：价格稳中有降，广西市场受降雨影响较大。

华东地区：南京、苏锡常等地水泥价格已超过去年四季度高点，熟料库存普遍在 50% 以下，部分企业已空库。
甘肃兰州及周边地区：水泥价格累计上调 40-60元/吨，主要受重点工程项目启动影响。
水泥煤炭价差扩大：全国水泥煤炭价差扩大 2.4% 至 255元/吨，其中华东、中南、西北地区分别扩大 9.3%、2.7%、4.6%。
行业估值：水泥板块 2013年绝对PE为12.5倍，重点关注公司中，海螺水泥 估值最低，冀东水泥 估值较高。
公司动态：同力水泥 预计2013年一季度净利润大幅预减 88.46%-99.62%，主要因河南水泥市场价格下降。