橡胶月报：供需预期转弱，沪胶继续筑底-20220427-宝城期货-38页_2mb

橡胶市场分析总结

核心内容概述

2022年4月，国内橡胶期货整体呈现振荡偏弱走势，主要受供需结构偏弱影响。随着国内疫情尚未结束以及海外汽车产业减产风险未消除，预计5月胶价筑底行情仍将持续。

主要观点与关键信息

1. 供需结构偏弱

• 国内需求：疫情导致供应链受挫，终端车企生产受冲击，需求预期减弱。
• 国内供应：云南和海南产区已进入全面开割状态，预计5-6月供应压力将逐步增加。
• 国际供应：东南亚产胶国进入割胶旺季，全球橡胶产量小幅回升，但需求增长有限，胶价承压。

2. 美联储政策影响

• 加息预期：5月加息50个基点的概率达到 $86.6%$，且可能在年内加息多次，推动美债收益率上行。
• 缩表预期：美联储计划每月最多缩减600亿美元美债、350亿美元MBS，缩表节奏加快。
• 中美利差：当前中美利差仍存在倒挂风险，但预计下半年有望“回正”。

3. 国内经济下行压力

• 一季度GDP：同比增长 $4.8%$，但3月主要经济指标增速放缓，经济下行压力加大。
• 制造业PMI：3月三大指数均低于临界点，显示经济景气水平回落。
• 稳增长政策：预计二季度政策将进一步加码，助力经济筑底反弹，全年增长目标有望实现。

4. 海外车市影响

• 全球车市：受“缺芯+疫情”双重打击，欧美日车市销量持续下滑。
• 美国：3月汽车销量同比下降 $22.0%$，批发销量占市场总销量的 $14.9%$，显示复苏迹象。
• 欧洲：3月经季节调整年化销量降至1060万辆/年，俄乌冲突加剧供应链问题。
• 日本：3月销量同比下降 $16%$，微型车销量尤其低迷，但需求依然旺盛。

5. 国内车市表现

• 汽车产销：3月产销分别为224.1万辆和223.4万辆，环比增长 $23.4%$ 和 $28.4%$，但同比下降 $9.1%$ 和 $11.7%$。
• 新能源汽车：一季度产销突破百万辆，市占率达 $19.3%$，表现优于传统车市。
• 重卡市场：3月销量同比大幅下降 $67%$，一季度累计销量同比下降 $56%$，预计二季度将呈现前低后高的走势。

6. 轮胎行业情况

• 开工率：4月山东地区轮胎企业开工负荷有所回落，全钢胎和半钢胎开工率分别降至 $33.36%$ 和 $36.71%$。
• 库存：青岛保税区内外橡胶库存维持高位，沪胶期货库存和注册仓单持续累库。
• 未来预期：随着疫情缓解和政策支持，预计5-6月轮胎开工率有望恢复至往年水平。

7. 浅色胶与深色胶市场

• 价差情况：全乳胶对混合胶价差处于贴水水平，浅色胶去库速度加快。
• 需求变化：浅色胶需求增加，叠加越南3L胶季节性去库，过剩矛盾有望缓解。
• 供应调整：部分企业可能转产其他胶种，以缓解浅色胶供应压力。

8. 5月沪胶走势展望

• 价格区间：沪胶2209合约预计维持在 $12000-13000$ 元/吨区间。
• 标胶走势：标胶2206合约预计维持在 $10000-11000$ 元/吨区间。
• 整体趋势：5-6月橡胶期货预计维持振荡偏弱走势，供需矛盾未明显缓解。

重要数据汇总

总结

综上所述，2022年4月橡胶市场整体偏弱，主要受国内疫情和海外车市疲软影响。随着5月美联储加息及缩表预期增强，全球流动性趋紧，叠加国内经济下行压力，预计沪胶和标胶仍将维持振荡偏弱走势。5-6月国内供应逐步恢复，但需求端仍受疫情影响，胶价筑底趋势或将延续。同时，浅色胶供需矛盾有望在低价差情况下逐步化解，而轮胎开工率预计在疫情缓解后回升。整体来看，橡胶市场仍需关注供需变化及政策动向。