20230428-华安证券-晨光股份-603899.SH-23Q1利润率环比改善_零售大店销售回暖_3页_364kb

晨光股份2023Q1业绩分析总结

主要概况

晨光股份发布2023年第一季度业绩报告，显示公司财务表现显著改善，主要受益于传统业务复苏和零售渠道扩张。

核心财务指标

• 营收与利润：2023Q1营收4882亿元，同比增长1544%；归母净利润334亿元，同比增长2102%；扣非归母净利润295亿元，同比增长1541%。
• 毛利率与净利率：季度毛利率19.68%，环比上升3.14个百分点；净利率7.49%，环比上升1.47个百分点，体现盈利改善。
• 同比变化：营业收入同比增速1544%，净利润同比增速更高，显示强劲增长。

分业务分析

• 传统业务：受疫情影响，2023Q1营收增速放缓，书写工具、学生文具同比分别下降23%和15%，但环比分别增长253%和623%，办公文具虽下降，但环比改善显著。毛利率基本稳定，仅办公文具略有承压。
• 科力普业务：2023Q1营收2641亿元，同比增长2306%，毛利率7.24%，同比下降0.2个百分点，预计规模扩大后盈利将提升。
• 零售大店：晨光生活馆与九木杂物社营收合计30亿元，同比增长1331%；九木杂物社营收279亿元，同比增长1458%，门店数量增加。截至3月31日，零售大店净增7家，九木杂物社新增15家，线下门店流量复苏明显，预期Q2开店节奏加快。

环比改善

• 与疫情相关短期扰动相比，2023Q1盈利指标环比大幅提升，费用管控良好：期间费用率同比降15.8个百分点至11.79%，各项费用率也随之下降。

投资建议

• 预计2023-2025年归母净利润同比分别增长37%、207%、166%，对应PE估值分别为238X、198X、170X。
• 维持“买入”评级，认为公司业务复苏潜力大。

风险提示

• 可能面临行业竞争加剧、渠道拓展不及预期、传统业务恢复缓慢等风险。

注：以上总结基于报告数据，仅供参考。