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信维通信（300136.SZ）2022年半年度研究报告总结

核心内容

信维通信于2022年7月29日发布半年度报告，显示其2022年上半年实现营收36.93亿元，同比增长20.87%；实现归母净利润1.84亿元，同比增长6.67%；扣非净利润1.68亿元，同比增长31.83%。公司积极拓展新业务，如高精密连接器、汽车互联产品、电阻及MLCC等，推动收入增长和盈利改善。

主要观点

新业务多向拓展，成效初显

• 公司在高精密连接器领域重点发展高频高速连接器、磁性连接器和BTB连接器等高端产品，市场持续放量，毛利率稳步改善。
• 汽车互联产品方面，公司已获得大众、东风本田、奔驰、长安汽车等供应资质，并与特斯拉、华为等十余家厂商接洽，为未来汽车互联业务增长奠定基础。
• LCP及毫米波天线业务强化“材料-天线-模组”一站式能力，加强与北美客户的测试与交流，推动产品拓展。
• 被动元件领域，公司瞄准高端市场，搭建深圳-日本-韩国-常州-益阳国际化研发体系，成功开发多品类电阻及MLCC产品。

研发投入持续增加，技术优势稳固

• 2022年上半年研发费用为3.14亿元，同比增长16.31%。
• 公司累计申请专利2208件，新增专利148件，其中5G天线专利59件、LCP专利20件、UWB专利11件、WPC专利48件、BTB连接器专利10件，显示出强大的技术储备与创新能力。

控费能力稳健

• 2022年上半年三费率为5.45%，同比上升0.92个百分点，主要由于汇率变动导致财务费用增加。
• 尽管费用率有所上升，但公司整体控费能力保持稳健。

关键信息

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为8.5亿、10.31亿、12.50亿元，对应PE分别为20X、16X、13X。
• 财务指标：
  • 营业收入持续增长，2022E为9,327百万元，同比增长23.02%。
  • 净利润预计从2021年的520百万元增长至2024E的1,258百万元。
  • EPS预计从2021年的0.52元增长至2024E的1.29元。
  • ROE（摊薄）预计从2021年的8.45%提升至2024E的13.95%。
• 估值指标：
  • 2022E的PE为20X，PB为2.45。
  • 2024E的PE为13X，PB为1.85。
  • EV/EBITDA预计从2022E的12.90降至2024E的9.79。

风险提示

• 手机出货量不及预期。
• 新业务及新产品拓展不达预期。
• 宏观经济波动带来的风险。

结论

分析师维持“买入”评级，认为公司成熟业务稳步增长，新兴业务逐步放量，未来增长潜力较大。公司具备较强的研发能力和多向拓展策略，有望在多个新兴领域实现突破，提升整体盈利能力。