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商社周报总结（2026.7.27-2026.7.31）

核心内容

本周国泰海通证券研究所继续推荐商社板块，理由是该板块兼具增长潜力与安全边际。报告认为，当前市场环境下，商社行业具备一定的投资价值，尤其在出口与服务、防御型投资、政策预期及AI赋能等方面表现突出。

主要观点

1. 投资建议

   • 重点推荐出口与服务板块，26Q2业绩表现良好，26Q3-4有望实现较快增长。
   • 关注低PB、高股息的防御型标的，以应对市场波动。
   • 市内免税政策预期可能对行业产生积极催化。
   • AI赋能型企业具备长期增长潜力。

2. 上周行情回顾

   • 商贸零售板块上周涨幅为 $+7.91%$，消费者服务板块涨幅为 $+10.55%$，分别位列行业涨幅第5和第2位。
   • 个股表现亮眼，涨幅居前的包括：
     • 传智教育：$+61.06%$
     • 米奥会展：$+48.51%$
     • 华天酒店：$+38.49%$
     • 全通教育：$+29.33%$
     • 创业黑马：$+28.57%$

3. 行业重点信息及数据更新

   • 社服行业：
     • 7月31日，多家在线旅行平台接到通知，自2026年8月5日起，国内航线燃油附加费将下调。
   • 零售行业：
     • 7-Eleven推出“7鲜零食”系列，主打“三鲜”逻辑，产品涵盖蛋黄酥饼、黑芝麻薄脆、巴旦木薄脆等，定价在4.9元至17.9元之间，已在江苏启动市场预热。
     • 奥乐齐商业管理（杭州）有限公司已完成注册，计划进驻浙江市场，注册资本为1000万元，由奥乐齐（中国）投资有限公司全资持股。
     • 2026年二季度，中国黄金需求总量为155吨，同比下降 $41%$，主要受金饰需求下降 $28%$ 和黄金ETF流出 $-22$ 吨影响。
     • 2026年上半年，中国黄金需求达518吨，同比小幅下降 $7%$，但金条金币投资需求同比增长 $31%$，投资需求占比达 $66%$。

4. 公司公告

   • 狮头股份：并购重组获上交所审核通过，拟通过发行股份及支付现金方式收购杭州利珀科技股份有限公司97.4399%股份。
   • 力量钻石：2026H1实现营业收入4.38亿元，同比增长 $80.94%$；归母净利润0.90亿元，同比增长 $247.61%$；扣非归母净利润0.63亿元，同比增长 $1249.33%$。
   • 王府井：发布关于2025年年度报告的信息披露监管问询函的回复公告。
   • 怡亚通：拟通过公开挂牌方式转让所持芯景铄公司36%股权，挂牌底价不低于2.05亿元。
   • 汇嘉时代：2026H1实现营业收入13.35亿元，同比增长 $4.98%$；归母净利润达9,816万元，同比增长 $46.40%$。

关键信息

• 市场表现：商社板块整体表现优于市场平均水平，尤其消费者服务板块涨幅显著。
• 政策动态：燃油附加费下调有助于降低出行成本，提升消费者服务行业盈利能力。
• 行业趋势：零售行业在新鲜零食和连锁超市扩张方面有所动作，显示消费升级与市场拓展的潜力。
• 黄金市场：尽管整体需求下降，但投资类黄金产品需求仍保持增长，显示市场对避险资产的偏好。
• 公司动态：多家企业发布业绩及并购公告，显示行业整合与增长动能增强。

风险提示

• 消费复苏不及预期
• 宏观经济波动风险
• 市场竞争加剧

总结

本周报告强调商社板块在增长与安全边际方面的双重优势，建议投资者重点关注出口与服务、防御型投资、政策预期及AI赋能型企业。行业数据表明，消费者服务板块表现强劲，零售行业在产品创新与扩张方面取得进展，黄金市场则显示投资需求仍具韧性。公司层面，多家企业业绩亮眼或有重大动作，市场关注度较高。然而，仍需警惕消费复苏不及预期、宏观经济波动及竞争加剧等风险。