20260823-华泰期货-油脂周报_成本与天气驱动拉涨_品种强弱分化_11页_2mb

油脂市场分析总结

核心内容概述

本周国内油脂市场整体呈现上涨趋势，主要受成本支撑、天气因素及厄尔尼诺现象影响。豆油与棕榈油涨幅较大，而菜油则维持高位震荡。主力合约已切换至2701，市场情绪偏向多头，但品种间强弱分化明显，需关注后续供需变化与天气影响。

主要观点

棕榈油

• 供应端：马来西亚8月1-15日产量环比下降8.35%，SPPOMA数据显示产量走弱，叠加印尼B50政策推动，远月合约价格突破5000令吉/吨。
• 需求端：印尼B50政策预计年内增加需求约200万吨，为棕榈油远月合约构筑底部支撑。
• 出口端：马来西亚出口增幅放缓，可能与高价抑制消费有关。
• 库存端：国内商业库存同比增加39.98%，但9月买船量显著上升，预计后续到港压力较大。
• 价格走势：受产地减产预期与国内累库压力博弈，短期震荡偏强运行。

豆油

• 供应端：国内油厂开机率环比下降4.14%，但储备大豆正常投放，供应宽松预期未改。
• 成本端：美豆丰产预期支撑成本，叠加原油高位，提供一定上涨动力。
• 库存端：国内商业库存环比增加3.22%，累库压力持续。
• 价格走势：受高库存压制，短期高位震荡，缺乏大幅上涨驱动。

菜油

• 供应端：国内菜籽压榨量减少，开机率降至29.29%，现货偏紧。
• 库存端：沿海菜油库存仍处偏低水平，库存减少0.2万吨。
• 需求端：终端需求疲软，成交清淡。
• 外盘影响：加拿大丰产预期压制外盘，但短期高温扰动及美豆偏强支撑价格。
• 价格走势：维持高位宽幅震荡，基差高位，现货价格承压较小。

关键信息

价格行情

• 豆油：Y2701合约收盘价8824元/吨，环比上涨283元，涨幅3.31%；天津地区一级豆油现货价格8930元/吨，环比上涨370元，涨幅4.32%，基差Y2701+106。
• 棕榈油：P2701合约收盘价10160元/吨，环比上涨322元，涨幅3.27%；广州地区棕榈油现货价格9860元/吨，环比上涨550元，涨幅5.91%，基差P2701-300。
• 菜油：OI2701合约收盘价10305元/吨，环比上涨153元，涨幅1.51%；江苏地区菜油现货价格11005元/吨，环比上涨224元，涨幅2.07%，基差OI2701+700。

品种价差

• 豆棕价差：截至8月21日，豆棕01合约价差-1336元/吨。
• 菜豆价差：菜豆01合约价差1481元/吨。
• 菜棕价差：菜棕01合约价差145元/吨。

市场影响因素

• 成本支撑：美豆丰产预期、原油高位为油脂市场提供支撑。
• 天气因素：厄尔尼诺现象活跃，对东南亚棕榈油产量形成潜在抑制。
• 政策影响：印尼B50政策对棕榈油需求形成支撑。
• 供需博弈：国内油脂库存累积与产地减产预期形成对冲，影响价格走势。

市场分析

棕榈油

• 马来西亚产量环比下降，出口数据波动，国内库存同比增加但9月买船量显著上升，市场预计未来到港压力较大。
• 厄尔尼诺现象可能影响2027年上半年棕榈油产量，市场预期已反映在远月合约中。

豆油

• 美豆产量预估上调，支撑成本端；国内油厂开机率下降，但储备大豆投放保持供应宽松。
• 现货基差承压，库存持续累积，短期上涨动力有限。

菜油

• 加拿大菜籽产量上调，外盘价格承压；国内油厂因胀库停机和断籽停机，开机率下降，现货偏紧。
• 菜油库存仍偏低，基差高位，支撑价格维持高位震荡。

策略建议

• 市场整体偏多，但品种间走势分化，需关注不同油脂的供需变化与天气影响。
• 棕榈油受产地减产与厄尔尼诺影响，短期震荡偏强。
• 豆油受高库存压制，上涨空间有限，维持高位震荡。
• 菜油因低库存与高基差，短期支撑较强，但淡季需求疲软限制涨幅。

风险提示

• 无特别风险提示，市场整体趋势偏多，但需警惕供需变化与天气不确定性对价格的影响。

图表说明

• 图1至图3展示棕榈油、豆油、菜油的现货均价。
• 图4至图6展示棕榈油、豆油、菜油的主力合约价格走势。
• 图7至图9展示菜油、棕榈油、豆油的现货基差。
• 图10至图11展示豆油与菜油、棕榈油的价差。
• 图12至图17展示棕榈油进口利润、产量、出口、单产等关键数据。
• 图19至图24展示豆油、菜油的产量及成交量数据。
• 图25至图28展示菜油、棕榈油的库存变化。

本期分析研究员

• 邓绍瑞（从业资格号：F3047125，投资咨询号：Z0015474）
• 李馨（从业资格号：F03120775，投资咨询号：Z0019724）
• 白旭宇（从业资格号：F03114139，投资咨询号：Z0023055）
• 薛钧元（从业资格号：F03114096，投资咨询号：Z0023045）

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