20220701-国信证券-多维度估值观察_A股量价齐升_估值延续上涨_33页_5mb

多维度估值观察总结

核心内容

A股市场在2022年6月呈现量价齐升的趋势，整体估值水平继续上升。截至2022年6月28日，全部A股市盈率（TTM）中位数为34.2倍，前值为30.7倍，处于自2000年以来的26%历史分位数附近，显示估值仍有上升空间。主要指数中，创业板估值中位数大幅上升至42.2倍，处于2010年以来的22%历史分位数。基金重仓股TOP100的市盈率中位数为35.9倍，相对市盈率为0.99，处于历史较高水平。

主要观点

• A股整体估值：整体估值中位数小幅上升，处于历史较低水平，但仍有上升空间。
• 主要指数估值：创业板估值中位数大幅上升，沪深300估值提升但分化程度大幅增加，中证500估值骤升，分化程度下降，中证1000估值大幅拉升。
• 基金重仓股：基金重仓股TOP100市盈率中位数和相对市盈率均小幅上升，处于历史较高水平。
• 行业估值：29个行业估值低于历史中枢，社会服务行业市盈率最高，处于历史分位数第一。多数行业内部估值分化程度有所减弱，但23个行业分化程度超过历史均值，其中社会服务行业分化程度最高。
• 全球主要指数：德国DAX和日经225市盈率较高，沪深300和恒生指数市盈率较低，处于全球较低位置。

关键信息

A股整体估值

• 全部A股市盈率（TTM）中位数：34.2倍（前值30.7倍）
• 历史分位数：26%（前值14%）
• 非金融板块市盈率中位数：34.9倍（前值31.2倍）
• 非金融板块历史分位数：30%（前值15%）

主要指数估值

• 全部A股：34.2倍，历史分位数28%
• 非金融A股：34.9倍，历史分位数30%
• 创业板：42.2倍，历史分位数22%
• 沪深300：23.8倍，历史分位数50%
• 中证500：23.4倍，历史分位数12%
• 中证1000：33.4倍，历史分位数32%

基金重仓股

• 基金重仓股TOP100市盈率中位数：35.9倍（前值30.5倍）
• 相对市盈率中位数：0.99（前值5.56）
• 历史分位数：52%（相对市盈率）和78%（市盈率）

行业估值

• 29个行业市盈率低于历史中枢，17个行业市盈率小于30
• 社会服务行业市盈率最高（71.4倍），处于历史分位数80%
• 23个行业估值分化程度超过历史均值，其中社会服务行业分化程度最高（98%）

全球主要指数估值

• 沪深300市盈率（整体法）：13.0倍，历史分位数56%
• 标普500市盈率：18.7倍，历史分位数38%
• 道琼斯工业市盈率：19.6倍，历史分位数61%
• 德国DAX市盈率：25.4倍，历史分位数23%
• 日经225市盈率：22.4倍，历史分位数61%
• 恒生指数市盈率：10.2倍，历史分位数46%

风险提示

• 全球资源品持续紧缺
• 俄乌冲突周期拉长
• 美联储连续大幅加息次数超预期

投资建议

• 股票投资评级包括：买入、增持、中性、卖出
• 行业投资评级包括：超配、中性、低配

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