20260827-东吴证券-金龙汽车-600686.SH-2026年半年报点评_出口延续高增_看好公司盈利能力进一步提升_3页_423kb

金龙汽车（600686）2026年半年报点评总结

核心内容

金龙汽车发布2026年半年报，显示其在出口业务和盈利能力方面取得显著进展。公司2026H1实现营收110.85亿元，同比增长7.3%；归母净利润约2.76亿元，同比增长137.6%；扣非归母净利润约1.94亿元，同比增长1472.8%。尽管受到汇率波动影响，公司整体仍表现出强劲的增长势头。

主要观点

出口高增，行业领先

• 2026H1公司销售各型客车2.39万辆，同比增长6.0%。
• 其中出口1.78万辆，同比增长26.8%，占行业份额的21%，同比提升1.2个百分点，位居行业第一。
• 新能源客车出口2,777辆，同比增长35.2%，显示出公司在新能源领域出口的强劲增长。

毛利率提升，盈利能力增强

• 2026H1公司销售毛利率为13.1%，同比提升1.5个百分点。
• 2026Q2毛利率进一步提升至14.6%，同比提升2.7个百分点，环比提升2.8个百分点。
• 出口结构优化（新能源占比提升至15.6%）与出口总量增长共同推动毛利率改善。

汇率波动影响利润

• 2026H1汇兑净损失1.14亿元，同比扩大，导致财务费用同比增加339%。
• 尽管如此，公司仍保持较高盈利增长，主要得益于出口业务的强劲表现和内部管理的改善。

盈利预测与估值调整

• 公司2026-2028年营业收入预测为268/285/301亿元，同比增长9%/7%/6%。
• 归母净利润预测下调为7.1/11.4/14.2亿元，同比分别增长52%/61%/24%。
• 对应的PE估值分别为11.3/7.0/5.6倍，显示出市场对公司未来盈利的乐观预期。

财务健康状况

• 公司资产负债率从2025年的84.81%逐步下降至2028年的77.50%，财务结构趋于稳健。
• 每股净资产从2025年的4.86元提升至2028年的9.49元，显示资产积累和股东权益增长。
• ROE（摊薄）从13.45%提升至20.86%，盈利能力持续增强。

关键信息

业绩亮点

• 出口业务持续高增长，新能源出口表现尤为突出。
• 毛利率显著提升，反映产品结构优化和成本控制能力增强。
• 归母净利润增长迅猛，公司盈利能力持续改善。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期可能影响出口需求。
• 国内外客车市场需求可能低于预期，影响整体业绩表现。

投资建议

• 东吴证券维持“买入”评级，认为公司盈利能力有望进一步提升。

数据概览

财务预测（单位：亿元）

市场数据

财务指标

结论

金龙汽车在2026年半年报中展现出强劲的出口增长和盈利能力提升，尤其在新能源客车出口方面表现突出。尽管受到汇率波动影响，公司仍保持较高的利润增长，显示出其在海外市场和产品结构优化方面的优势。东吴证券维持“买入”评级，认为公司未来盈利能力仍有较大提升空间。投资者应关注全球经济复苏和客车市场需求的变化，同时结合公司财务健康状况和市场估值水平进行综合判断。