20220126-宝城期货-甲醇月报_基本面改善_甲醇偏强运行_41页_2mb

甲醇-MA 2022年1月与2月市场分析总结

核心内容

2022年1月，甲醇期货市场表现出企稳走强的趋势，主力2205合约期价从2500元/吨回升至2880元/吨附近。市场主要受到以下因素推动：

• 煤炭供应趋紧：山西、陕西等煤炭主产区加强安全生产管理，导致煤炭供应受限，支撑甲醇成本。
• 天然气制甲醇装置检修结束：1月天然气制甲醇装置检修结束，开工负荷回升，但煤制装置开工提升有限。
• 进口减少：2021年12月进口量仅为67.5万吨，预计1月进口量将突破100万吨，导致港口库存去化放缓，港口库存再度累库。
• 下游需求偏弱：1月传统和新兴消费领域均表现偏弱，预计2月仍难改善，3月才有望启动需求回升。

主要观点

• 宏观面：美联储加息节奏提速，流动性趋紧，美元指数偏强，对大宗商品价格形成压力。
• 政策支持：国内稳增长政策持续发力，有助于经济平稳发展，进而推动甲醇需求端改善。
• 供需结构：1月甲醇供应端压力增加，但进口回升可能对期价形成不利影响，而下游需求尚未明显改善。
• 气候因素：拉尼娜现象加剧冷冬预期，天然气价格走高，对气头甲醇供应形成压力，进而影响甲醇价格走势。
• 煤制甲醇成本：煤炭价格高企，导致煤制甲醇装置持续亏损，但随着需求回升，有望修复利润率。

关键信息

一、2022年1月甲醇走势回顾

• 甲醇期货价格稳步回升，主力2205合约期价上涨至2880元/吨。
• 原料煤价格走强，对甲醇形成支撑。
• 天然气制甲醇装置检修结束，开工负荷回升。
• 港口库存持续去化，但预计1月进口量回升，导致库存再度累库。
• 煤制甲醇装置仍处于亏损状态，但有望在春节后逐步恢复盈利。

二、美联储加息节奏提速 流动性趋紧强化

• 美联储Taper节奏加快，预计2022年3月完成，为提前加息留出空间。
• 美联储点阵图显示，2022年可能加息3次，首次加息或提前至3月。
• 全球通胀压力上升，多国已开始加息，流动性趋紧，对大宗商品价格形成压力。

三、稳增长政策助力国内经济保持平稳

• 2021年经济保持稳定恢复，但面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。
• 2022年经济工作的首要任务是稳增长，政策发力适当靠前。
• 央行多次降准、降息，引导流动性合理充裕，推动社会融资成本下降。

四、国内产煤省强化安全生产 短期煤炭供应偏紧

• 煤炭主产区安全生产趋严，导致煤炭供应偏紧，煤炭价格坚挺。
• 虽然未来煤炭供应将转向过剩，但短期供应偏紧对甲醇价格形成支撑。
• 煤炭价格与甲醇价格高度相关，影响甲醇成本端。

五、国内气头检修结束 开工负荷面临回升

• 天然气制甲醇装置检修结束，开工负荷回升，但煤制装置提升有限。
• 1月甲醇供应增量趋势明显，但港口库存去化放缓。
• 节后甲醇需求有望逐步恢复，推动价格反弹。

六、海外装置检修致甲醇进口回落 港口库存去化放缓

• 伊朗等国甲醇装置检修，导致进口量减少。
• 港口库存去化放缓，预计1月进口量突破100万吨，港口库存再度累库。
• 进口回升可能对甲醇期价形成压力。

七、未来我国煤制甲醇利润率有待修复

• 煤制甲醇成本占总成本的70%-80%，煤炭价格是主要影响因素。
• 西北地区煤制甲醇成本为3631.79元/吨，现货报价2250元/吨，亏损1381.79元/吨。
• 山东地区煤制甲醇成本为3566.29元/吨，现货报价2700元/吨，亏损866.29元/吨。
• 随着下游需求恢复，煤制甲醇有望重回盈亏平衡线以上。

八、气候因素发酵 气头甲醇供应趋紧

• 拉尼娜现象带来冷冬预期，天然气价格走高，影响气头甲醇供应。
• 甲醇与天然气价格具有较高相关性，拉尼娜可能带动天然气价格上涨。
• 气头甲醇供应减少，可能对甲醇价格形成阶段性支撑。

九、甲醇下游需求偏弱 静待后市改善

• 传统消费领域需求恢复缓慢，新兴消费领域仍偏弱。
• 烯烃装置利润修复，部分装置重启，但整体仍偏弱。
• 甲醇下游需求有望在3月开始回升，推动价格上行。

十、2022年2月甲醇走势展望

• 甲醇期货主力2205合约料维持震荡整理，期价重心稳中有升。
• 预计2月甲醇价格运行在2600-2900元/吨区间内。
• 节后需求逐步恢复，但3-5月集中检修将导致供应趋紧。
• 海外装置检修结束，进口量增加，可能对甲醇价格形成压力。

总结

2022年1月甲醇价格在多重因素推动下企稳走强，但受进口回升及下游需求偏弱影响，未来走势仍面临挑战。2022年2月，甲醇价格预计维持震荡整理，主要受宏观流动性趋紧、国内煤炭供应偏紧及海外进口回升等因素影响。随着节后需求逐步恢复，甲醇市场有望迎来阶段性反弹，但需关注3-5月集中检修对供应的影响，以及全球天然气价格波动对气头甲醇供应的冲击。